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最近 稀土行业股票(稀土行业进入长期牛市)

广发有色稀土板块怎么看?20210707

巨国贤 有色首席分析师

去年11月开始,广发提出供需推动价格上行,稀土进入长期牛市。稀土板块公司又一波快速上行,金属价格从20-40-60万,回调后最近又上涨,再次受到强烈关注。当前时点供需失衡没有发生变化。

稀土快速涨价会给磁材企业带来一定压力,目前还没有固定的加工费模式,下游企业有滞后性,所以稀土价格的巨幅震荡是不好的。稀土的波段调整上涨对磁材企业是利好,因为采取毛利率加成法,带来单吨加工利润提升,同时库存价格的上涨也是利好。

整体看,稀土价格长期上涨下,磁材企业利润也会受到一定的提升。双碳下,风电、水电是重要的能源替代,需要用到大量磁材,稀土行业成长性明显。

镨钕金属价格走势图

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钕金属价格走势图

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镝铁金属价格走势图

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铽金属价格走势图

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宫帅 有色资深分析师

供需情况。稀土板块是A股特色,产业链上市公司很多,体量不小,产业链很完整,稀土矿-冶炼分离-金属加工-磁材-电机-电器/新能源车,重要的战略地位。

2020年矿供给24-26万吨REO,其中10万吨来自海外,11-15年国内供给稳步增长但16-17年后稀土海外供给快速增长,15年前海外仅占10%供给。

需求11-19年GAGR 6%以上,尤其19年钕铁硼需求占比9.7%,20年也到8%以上,保守预计未来5-10年需求GAGR 8%以上,乐观看10%

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新能源车占比钕铁硼虽然只有5%,但增速很快,静态测算(其他领域需求不变)到2025年占到30%。11-15年需求增长靠国内满足,16-19年靠海外增量供给满足,行业景气度不高,当前时点往后看需求稳增;

通过梳理全球矿山和分离厂,海外供给几乎无增量,美国MP 4.2万吨REO,Lynas在18-19年就已满产,分离厂在马来西亚(受到民间社团的抵触,一度差点关闭,最终和平解决,但产量小幅下滑,未来会逐渐恢复),缅甸政局不稳定,2020年以来月度进口1800吨REO,进口量到瓶颈,剩下的1万+吨来自马达加斯加(年产1500-1600吨)、巴西、泰国、俄罗斯、越南、布隆迪等,即海外目前没看到能进入开发阶段的矿种。

国内供给格局集中,没什么增量,国内扩产约束很严格。

两年内能进入投产的矿山几乎没有,供给错配问题突出。之前稀土上涨仅是第一轮,之后进入调整稳定期,目前进入第二波上涨阶段,但可能短期还会调整下。

Q1:Lynas2020年氧化镨钕产量4656吨,计划2025年扩产至10500吨;Hastings的Yangibana矿山计划在2023年年产1.5万吨混合稀土碳酸盐。这两块海外增量怎么看?

A:Lynas矿很好,品位很高,稀土价格下跌时公司现金流断裂、差点破产。这么好的项目开发却用了十年,而且也没有采矿问题,虽然独居石有一定的选矿问题,但总体问题不大。17年Lynas就想扩产,18年也提了目标,就是因为马来西亚分离厂不让扩产,历史上由于整体开发较慢保持谨慎乐观。

Hastings资源没有Lynas那么好,选矿、冶炼分离技术没那么难,但融资很难(公告往往在融资路上),这个项目23年会投出来,所以21-22年还是好的投资窗口期。

这两个项目在稀土价格上涨会加快项目进程。

全球年需求25万吨REO,8%需求增速,则年增长2万吨REO。

Hastings碳酸盐大概出60% REO,9000吨REO;Lynas镨钕翻一倍,也就是REO翻番,即增加2万+吨。

Q2:Lynas的选矿能不能在其他地区做?

A:稀土选矿需要人才、技术、基础设施储备,较难找到Lynas带有一定放射性的稀土选矿厂。

Q3:Lynas和美国签订轻重稀土分离厂建设计划?

A:中美比较紧张时,MP重启后,美国将此纳入议程,海外最大的分离厂就是Lynas,美澳关系也还不错,所以美国就找Lynas帮忙。Lynas本土目前就做采矿,之后会逐步推进分离厂-电解金属-稀土永磁的计划,估计一期项目不能吃完所有的4万吨REO(得很大规模分离厂),因为美国环保要求更难,当年MP环保投入很高被拖垮了,估计一期就做个中等规模分离厂。当然稀土价格上涨也会加快分离厂的建设。

Q4:个股推荐?

A:产量排名,北方稀土、盛和、五矿、广晟、厦门钨业

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