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物联网行业低位股票(低位物联网龙头)


物联网行业低位股票

巴菲特说过一句名言:所谓有转机的企业,最后很少有成功的案例,与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上,还不如以公道的价格投资一些物美的企业。

那么什么样的企业是价格公道的好企业呢?今天给大家介绍一家物联网表计龙头,公司2019年业绩略有下滑,但净利润依然保持在4亿以上,而且市值才刚刚70亿出头。

这家公司是价格公道的好公司吗?这里先说几个指标,公司毛利率维持在50%,左右,净利率维持在25%左右。业务覆盖国家20+,拥有公用事业企业2000+,城市覆盖1500+,服务城市家庭用户4000万+。

如果这些数据不能证明公司的价值,那我们来做进一步的价值探讨。

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一、公司的发展历程

下图是公司以及行业的发展历史,通过时间轴,我们可以清晰的发现,公司的发展和行业的周期是息息相关的,2020年,公司将业绩将迎来拐点,重新回归高增长。

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二、 公司的护城河

1、 市占率:

燃气表计产品本身对安全性和稳定的要求较高,需要具有防尘、防水、防爆等特殊要求。公司产品核心技术在于控制器和通信功能,可通过远程检测燃气泄露并实现远程控制关闭,属于核心技术竞争力。

2017年智能燃气表全球市场份额公司占比为6.34%,排名全球第二。

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2、 毛利率:

毛利率是衡量一家公司是否具有持续盈利能力的重要指标,维持高毛利率是公司未来高速发展的重要前提。

公司的毛利率处于行业领先水平,2018年公司毛利率水平为48.68%,2019前三季度毛利率为47.34%。

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3、 研发投入:

公司研发投入不断增加,在NB-IoT无线通讯技术开发方面取得较大成果,完成软件平台化建设工作,为表端产品创新开发提供坚实基础。2019上半年公司研发投入占营收比9.72%,已经算是科技行业中的高投入。

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公司在智能燃气表行业知识产权获得超过200项软件著作权、国家专利、软件产品登记证书及专有技术。

公司累计获得专利授权140项,比上年新增47项,在申请已受理专利153项。

截至2018年末,公司拥有600多项知识产权,其中有效专利274项,软件著作权307项,累计参与制修订国家、地方、行业、团体标准31项。

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4、 市占率第一的工商业燃气表计

公司在2016年收购的天信仪表,工商业燃气表计市占率第一。工商业天然气流量表计行业市场集中度较高,前两大厂商便占据近75%的市场份额。其中,苍南仪表占据36.8%的市场份额,公司子公司天信仪表市占率为38.15%,市场份额排名行业第一,而且还在进一步提高。

目前,苍南仪表市值23亿港元。

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收购后,天信仪表以超额74%的成绩完成业绩承诺。

三、 公司的市场空间

1、 NB-IoT助推行业发展

2019年11月21日举办的5G+物联产业高峰论坛内容,截至目前NB-IoT水、气表均突破1000万,智慧消防超过400万,市政设施超过200万,智慧停车超过100万。可以看出,NB-IoT已经成为实现智慧城市的基础技术,其中智能计量发展较为迅速。

运营商已经宣布将逐步关闭2G网络,让步5G和物联网,传统的2G燃气表将会淘汰,升级到NB-IoT表。

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2、 市场规模

根据第六次全国人口普查数据,我国共有家庭4.02亿户,城镇人口占比约49.68%,城镇家庭约有2.00亿户,这也就意味着民用燃气表的市场容量约为2.00亿台。而当前NB-IoT燃气表连接数为1,100万个,渗透率仅为5.5%。还有非常大的提升空间。

根据中国计量协会燃气委员会发布的相关数据,智能燃气表2019年市场规模为78.92亿元,到2021年有望提升至110.2亿元。

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2018年,公司在智慧燃气表市场的市占率为14.42%,按照的市场份额推算,2019-2021年公司NB-IoT燃气表将有望累计实现34.61亿元营收规模。

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四、 新的增长点

1、易联云,是基于阿里云系统,为公用事业企业提供信息化服务的供应商,易联云主要面向的行业有燃气、水、热力、LPG等,其中以燃气公司为主,也有水务公司。

2、水表领域,2019年10月30日,智能水表生产线基本调试完成,预计今年开始批量出货。

2010年数据显示城市常住家庭户数2亿,农村家庭户数1.6亿,农村自来水普及率72.1%,国内家庭水表保有量约为3.15亿。2017 年中国智能水表渗透率仅为23.44%。

智能水表价格约220元/个,2019年需求量超过2,900万个,到2022年需求量为3,895万个,市场规模有望达到85.7亿元。

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目前智能水表行业进入门槛较低,行业集中度不高,市占率最高的宁波水表市占率刚超过7%。

五、 公司财务

市场预估公司在2019年净利润4.36亿,根据公司的年报预期,年收入18.36亿元-22.44元,同比增长-10%-10%,归母净利润为3.98亿-4.48亿利润,同比下滑10%-20%之间,符合预期标准。

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根据公司业绩预告,4季度单季度收入在5.08亿-9.16亿元,同比增速在-23%-38%,环比增长-4.3%-72.5%。

2019年公司NB-IoT物联网智能终端及系统(含控制器)订单量同比增长三倍;子公司天信仪表2019年上半年,天信仪表受行业影响,出现下滑,但从下半年订单逐步回暖,三四季度逐步迎来基本面环比改善。未来业绩有望重回高增速。

目前市场一致预期行业在2020年平均估值19.04倍,作为行业龙头,公司存在溢价空间,以市场预估的2020年4.93亿净利润算,公司的市值应在百亿左右。

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总结:

这家公司是金卡智能,老牌在表计龙头,在物联网的大背景下,业绩将回归到快速增长的状态。

公司燃气表全球市占率排名第二,子公司在工商业燃气表计市占率国内第一,占比近4成。

公司目前市值70亿出头,业绩维持在4亿以上,估值合理,安全边际高,虽然2020年业绩拐点的到来,未来增长空间比较大。

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