今天股市涨势一片，本来应该很高兴的，不过看到中美数据的对比，有点失落了，究竟怎么回事，我们看看这篇经济学人文章。（如果时间紧张，请直接看图部分）

要在有着互联网基因世界里，去解释市场波动，中国要说第二，就没人敢说第一。3月初，中国股票市场两周内下跌了15%，微博就迅速有人通过视频解释，并刻画了“国家队要出面救市”的形象。

国家队来了么？不管怎样，股市是实实在在的下跌了，且短短两周股市将去年一年的盈利抹平了。国家队可能来了，毕竟存在过偶公司回购股票。

In a world where internet memes can explain market swings, China is second to none. The national team is shorthand for big state fi‚rms that are believed to stabilise the market by buying shares when they plunge.

市场情况更加复杂。中国股市的下跌伴随着美国科技权重大的纳斯达克指数下跌。管清友则说，美债收益率快速攀升，影响资产定价，机构抱团松动或造成多杀多。果不其然，外资，在去年入驻中国股市，也开始撤退。国内基金也开始调整持仓。

The decline in Chi­nese shares neatly paralleled the decline in the nasdaq, America's tech­heavy stock index.

共同基金的成长

以上预示着中国股市的两个进步：1）专业化；2）与国家接轨。但是市场对“国家队的论调”依然很重。they are both more professional and more interwo­ven with global fi‚nance than before.

5年前，谈中国金融必说银子银行。在正规银行严格控制贷款比率和股债市场发展还没有那么健全的时候，监管没那么严格的机构涌现了，只要有抵押（比如房产、矿等），它们就很乐意借钱给你。据估计，2016年银子银行规模占银行总资产的28.5%。随后，出现大量违约，让监管者重视起来，开始严格监管。

银行不能在理财产品上提供保证。这样反让银行走向了专业基金的道路，设立财富管理机构，一些自己管理基金，一些来联合外部管理者，更多的资金流向了股市。

移动支付的普遍性给了寻常百姓购买基金的机会。很多人开始买起了共同基金。这样，同散户在社交媒体上抱怨个股一样，人们开始争论、赞美、批判顶级基金管理者的业绩。

Much as retail inves­tors have been vocal on social media about the performance of individual stocks, they now debate,laud and criticise the perform­ance of the country’s top fund managers.

也是因为这样，基金在越发的成熟，自从上次全球金融危机后，大量的中国国际投资者回到了中国大陆和中国香港华夏基金（China Asset Management）、易方达（e-­Fund ）、南方基金(Southern Asset Management)管理的资产超过了1万亿元。预计到2029年，中国专业管理资产将达244万亿人名币，以2020年的96万亿人名币来看，10年复合增速将达10.9%。与美国现有的资产管理规模相当。

资产管理部分是有着中国特色的对冲基金，毕竟中国不能卖空个股。但和国外逐步趋同。 张磊管理的高瓴资本(Hillhouse Capital Management)，资产管理规模达700亿美金;离岸基金喜马拉雅基金，管理人为被称为巴菲特接班人的李录。他们的一举一动都影响着市场，比如李录去年提高了持有邮储银行的股份，市场也紧跟上了。Oper­ations at China’s hedge funds are increas­ingly similar to those in global fi‚nancial centres

如何与世界接轨。

中国散户占据股市每日交易量的80%，在美国这个比例约为25%。尽管，机构投资者的持有量从2012年的12%提升到现在的50%。如果以这个速度，未来5年，机构的每日交易量占比可达50%。

机构交易量的提升，有一部分要仰仗着着外资机构的进入。但是部分人担心“Wolves”会吞噬市场。但是中国的一外银行高管说，恰恰相反，市场开放得还不够。

那，现有的开放有哪几点：

1）开放中国资本市场给外资投资者。2018年，外资配额开始急速上涨，比如msci的旗舰新兴市场指数可以分配数以万计的美元给被动型基金。但，仍不够，股市中外资持有量在5%，美国在25%左右；债市中，外资持有量占比为3%，美国为30%。

不过，外资投资者还担心资本能不能自由流出流进。现在的沪/深港通给了这个便利。以前合格境外投资者收回利润需要6个月，现在只要几天。There altest will come if markets crash, as they did in 2015. Then,the government made it hard for foreign­ers to take funds out of the country.

2）对外资机构的开放程度。中美关系的紧张程度，让外资行开始重视大陆的生意，UBS和摩根斯坦利都可是扩张其在内地的生意。但是监管牌照以及汇丰因华为事件的影响，也会带来一些阻力。

此外，国有资本对企业日常经营的影响，以及外汇管制等监管政策，都会让外资进入有所顾忌。（在这里不多说）

最后，这文中还说到了人民币和商品期货。

人通过贸易顺差和金融投资，都意味着人民币应该升值，但是这边会有控制；

中国股市、债市可能不及美国，但是商品期货却走在前面，主流商品期货交易所去年的交易的合约数是美国CME的六倍，交易金额相当；

结尾

The information from China’s stock and bond markets is more abstract. It tells you about the health and direction of the economy—no small thing given China’s weight in the world. Yet interpreting it is not simple. Portfolio managers at Chinese investment groups have learned Western­ style stock analysis but they also under­ stand the Chinese regulatory environ­ment, which can be crucial to perform­ance, says Xu Yicheng of China Interna­tional Capital Corporation, an investmentbank. It is a dividethatglobal fi‚rms and in­vestors increasingly think they can, and need to, straddle.

单词：

meme /miːm/ 文化基因；弥母；表情包

idiosyncrasies 特有的风格

straddle 跨坐

来源：

标题：Over the great wall （中国金融市场的开放）

副标题：Chinese markets shake off‚ their casino reputation. Can foreigners actually win? 中国市场欲将褪去赌场的形象，外资可以胜利吗？