文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

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有朋友问螺丝钉：

我们经常说，3000点以下适合定投，3500-4500点以上可能就要卖出指数基金。这个点数从哪里看？

假如说这个点数上涨一倍，是不是说明我们投资的指数基金，也是上涨一倍呢？

这里说的点数，其实说的是上证指数的点数。

上证指数三缺点

上证指数，本身其实是一个质量比较差的指数。

它有几个缺点。

▼缺点一

首先，上证指数只有上海交易所的股票。

那深圳交易所的股票呢？

它就没有包括在内了。

▼缺点二

其次，上证指数是一个综指。

综指，就是说会包括全部的上市公司。

但是A股有个问题，退市机制还不完善。很多公司上市之后，即使有问题也赖着不退市。

这就导致上证指数有很多质量不好的股票。

这拖累了上证指数的收益。

▼缺点三

还有一个很严重的问题，那就是新股算入上证指数的时间点。

按照现行的规则，新股上市后，第11个交易日开始计入上证指数。

打过新股的朋友都知道，新股上市后会连续涨停。等11个交易日之后，涨停也差不多打开了。

涨停之后，很多新股的表现可能就比较差了。

换句话说，新股上市，开始时的涨幅没有计入，但之后下跌的涨幅基本都计入了。

而实际上，新股刚上市时连续上涨的收益时是被投资者获得了的，上证指数却没有体现出这部分收益。

上证指数资历老

既然上证指数有这么多缺点，那为何上证指数还是这么深入人心呢？

其实，它主要是占了先发优势。

上证指数在90年代就开始运作了。

而我们现在熟悉的上证50、沪深300、中证500等指数，都是2004年之后才开始运作的。

比如说，上证50是2004年初开始的，沪深300则是2005年初开始的。

目前这些指数，它们的历史还太短，还取代不了上证指数的地位。

很多媒体，也习惯了报道「上证多少多少点」，

于是，就这样一直沿用下去了。

一般来说，按照当前上证指数的点数，在3000点以下，是毫无疑问的定投黄金区域。

这一阶段坚持定投，持有一段时间，收益大概率是不错的。

但要注意的是，这是从市场整体角度来说的。并不是说3000点以下，任何一只基金都适合投资。

每一次达到3000点以下，低估品种都会有区别。

所以，具体到某一个指数基金是否具有不错的投资，还要看对应指数当期的估值情况。

上证指数收益差

那上证指数上涨一倍，是不是我们投资的指数基金，也会上涨一倍呢？

其实并不是。

通常上证指数上涨一倍，我们投资的指数基金，涨幅大概率会更高。

因为上证指数质量比较差，绝大多数指数基金的收益，都是远高于上证指数的。

举个例子。

从2004年底到2019年10月15日，上证指数上涨了大约137%。

而同期，

• 沪深300加上分红，上涨404%
• 中证500加上分红，上涨478%
• 基本面60、300价值等品种，加上分红，同期上涨在6-7倍以上。

都是远远高于上证指数的。

再举个例子。

2016年初，上证指数是3500点，到2019年10月15日，上证指数是3000点，下跌了15%。

但同期，螺丝钉组合，上涨了大约30%。

所以，假如说上证指数上涨一倍，我们投资的这些指数基金，通常收益也会更高的。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）