华人文化产业基金是在2009年4月份成立的，我们主要的投资人是国家开发银行、招商局资本等专业的专业机构。到目前为止我们已经形成了人民币基金、美元基金、股权投资基金的多币种平台。目前我们整个基金策略是聚焦于未来整个从国家的宏观政策和经济发展的趋势来看非常有潜力没有被发掘的区域。我列举一些比较有代表性的案例来说明我们的投资理念：

星空传媒：探索音乐产业，下一步是互联网

星空传媒最早是李泽楷在近20年前创立的第一家公司，这是一家历史很悠久的公司，后来被新闻集团默多克全资收购，成为默多克在亚太地区推广的一个商业平台。这家公司在在我们接手之前一直是一个亏损企业，从来没有盈利过。为什么我们要收购它的控股权呢？因为我们发现星空传媒有三个价值：第一、星空传媒是一个覆盖东南亚的平台，对我们中国文化走出去占领外宣的阵地是非常有价值的；第二、它有一个中国最大或者说全世界最大的华语片库，电影片库有中国70年代-90年代1000部最精华的电影，涵盖了李小龙、成龙、周润发等华语巨星的电影。这个片库未来的潜力是巨大的，当然也包括了改编权；第三，星空传媒在中国代表了一种新趋势，我们称之为“制播分离”——节目做好了之后，可以和各大电视台合作，通过市场化来创造好的内容。

星空传媒虽然当时的财务表现不好，但是我们判断它的未来潜力和基础是非常好的。所以我们2010年进行了收购。

收购之后，我们也发挥了我们的优势，第一、为它找到了业界最优秀的制作团队，第二、我们帮助它重新定了方向，以制播分离的节目制作作为主要突破口推进战略；第三、我们把整个运作基地搬到上海，以前星空传媒的基地在香港，成本非常高，而且专业人才对大陆的市场并不了解。

我们立足上海，把这个团队整个注册、经营都放到上海，他的节目和全国电视台合作，辐射到全国观众，创造一个规模效益。我们收购的第一年实现打平，2012年实现盈利1500万美金，今年盈利应该是5000万美金左右，取得了非常好的效果。

接下来星空传媒还会在音乐产业方面做非常多的探索，也会和徐汇区进行进一步的深入的模式创新。因为现在中国的音乐产业一个很大的问题就是缺乏原创力。现在新一代的歌手处于青黄不接的状态，整个华语乐团可以自己作词作曲的歌星是周杰伦，所以我们和中央电视台搞《中国好歌曲》的目标就是一起培养下一代中国自己的音乐人。

未来我们在徐汇滨江也会做一个原创音乐的基地，把整个我们通过中国好歌曲，中国好声音挖掘到的好的艺人和苗子在这里一起培养，形成一种新的孵化器的结构。现在星空传媒已经进入了新的发展阶段。从第一阶段非常成功的电视节目，进入到音乐产业。再下一步我们还会进入到互联网产业。现在几个大的视频网站都是在在非常激进的和星空合作，去年我们的中国好声音互联网版权销售超过2亿，今年价格会接近翻番。整个这样一个好的内容在互联网领域也产生了非常大的影响。

未来我们也会直接介入到互联网这样一个新的媒体平台。从星空传媒可以看到我们的投资逻辑：就是要看到未来几年的发展趋势，找到好的团队，把优良的资产内在的价值释放出来。

东方梦工厂：动画电影是互动的！

东方梦工厂是一个非常独特项目，它从零开始，并不是一个成熟的项目，以前美国梦工厂在大陆没有一个员工，通常投资基金都不会做这样一个项目。

美国梦工厂是近三十年来美国好莱坞新创的公司，好莱坞的公司总的来说是减少的，从八大变成七大，变成现在的六大。像梦工厂这样的企业成长是非常不容易的。梦工厂在中国获得巨大成功的是《功夫熊猫》。功夫熊猫在中国上映带来的票房是1亿人民币。到《功夫熊猫2》上映的时候一下子达到了6亿人民币。

这里有两个有意思的事情：一是外国人用中国的元素获得了全球的巨大成功；第二中国的票房潜力非常大，两年里同一部电影票房翻了6倍。因此美国梦工厂认为必须到中国来做深一步的发展，它在中国寻找合作伙伴也去了上海以外很多的城市。但是他后来觉得我们这个团队是最具国际化、最具实际操作实力的团队，所以最后美国梦工厂跟我们进行合作。

当时我们对这个项目投入了1.5亿现金和其他的固定资产。我们怎么来看这个风险呢？我们觉得尽管现在是从零开始，但是很多方面都可以通过优势互补使风险获得控制，使未来的收益可以扩大。最关键的是对国家的贡献非常大。

虽然说在中国电影产业发展很快，每年都是以30%的速度增长，今年已经是300多亿的票房，整个美国只有600亿人民币的票房，而且中国普遍预测2020年前后中国会超过美国成为世界第一票房。尽管市场这么好，但还是“二八电影”，也就是说20%的电影挣钱，80%赔钱。

因为动画片的制作其实是流水线的形式，像梦工厂来做这个动画片有4年左右的周期。前面会有一年多的时间在打磨剧本。任何一个电影要成功首先剧本一定要好，所以我们做动画电影会花一年多的时间来打磨电影。动画电影比真人电影的优势在于：我们可以在整个制作过程当中，不断的调优，真人电影是演员拍完就结束了，几乎没有人会在拍完之后再去拍。除了王家卫，所有商业电影都是一次性拍完，后面只是剪辑而已。

而动画电影可以不断的打磨和优化，不断和用户进行互动，在整个动画电影制作过程当中，我们会安排15-20次的观众调研。请一些有代表性的观众来到现场看动画电影的草稿，请他们提意见。通过这样的情况，使得电影水准得到了非常高的保证。以美国梦工厂为例，它做了 27部动画电影，总票房90亿左右。每一部电影的票房都在3亿美金左右，每一部的成本大概是在1亿美金左右，通过良好的生产线，确保电影风险可以得到控制。

中国的动画电影和美国的动画电影之间的差距是“小学生和大学生”的差距。我们通过和他们合作，把美国的资源、生产流程和人才都引进来。我们在上海徐汇区已经建设了梦工厂的制作基地，今年会开通三条生产线，我们就具备了在中国本土制作面向全球高质量动画的基础。现在已经有十几个国家的动画人才在上海的东方梦工厂工作。我们的目标就是引进国外的先进经验，先进的人才，让它落地和本土人才混合，然后帮助我们本土人才来成长，再吸收、再创造。

对于这样一个项目，尽管周期很长，但是对我们国家的贡献和对自己的投资回报都是非常积极的。

梦中心：从家庭娱乐到年轻时尚

基于此，我们在上海又做了另外一个项目就是梦中心，它和梦工厂是一脉相承的关系，梦工厂落地上海之后，带来了很多的理念。我们除了把办公室造好，也可以把一些好的文化内容在上海进一步落地，产生更好的文化发展的环境。我们做了很多分析，对比纽约、伦敦这样的地方，上海缺乏文化集聚区。

纽约在百老汇周围是一个综合的文化集聚区，有一个洛克菲勒中心，下面有一个美国国家广播公司和大的新闻直播中心。边上有很多财经媒体大屏，它把文化、娱乐、商务紧密结合的，当然也包括旅游。因为在美国到百老汇看秀的人，70%是游客，30%是本地游客，其中还有一半以上是本地的学生。所以它需要有很大的人流把戏曲和文化做起来。

所以我们做了一个梦中心，首先是一个文化创意产业园区，相当于文化、体验、娱乐为一体的文化中心。将来我们会会聚梦工厂所有的艺术家和创意人才，同时也会会聚和它相关的做动漫的衍生品，做相关的广告。

同时我们建立了中国最大的最先进的IMIX电影院，我们公司本身也投资了IMIX电影公司。这家公司在美国上市，在中国发展的非常快，我们搞的IMIX电影院是可以搞红地毯活动的，因为现在大多数的电影院都是在一些商场当中，在楼上或者是地下室，很难搞好的首映活动。而我们这里可以搞一个电影活动基地。通过文化设施的建立，形成上海最集中的一个演艺荟萃的地方，同时也给年轻的演艺人员一个尝试的场所。

我们这里的布局从大、中、小三类都是涵盖的。我们会做一个标准的1800座的音乐剧剧院。1800座是音乐剧院比较合适的上限，我们会引入猫、妈妈咪呀进来，在这边演的好的剧我们也会做全国的巡演。同时我们还会有一些小剧场，给年轻人员一个实验的场所。现在我们和上海的一些戏剧大学做交流，他们现在很多的毕业生演出机会还是少，我们这里会做小剧场做一些实验性的演出。

另外我们还会搞一些现场音乐厅，来请一些正在上升期的歌手来做一些现场的音乐会。同时我们也会和草地音乐节联动，我们会形成剧院、文化和创意人才荟萃区域。

在这个基础上，我们还会做高端的生活体验，我们面对的不是买LV，而是说比较时尚的，我们希望打动的人群是85后和90后的人群，不是卖最贵的品牌，而是卖一些让年轻人喜欢的和接轨的东西。我们也会做一个餐饮酒吧，在江边的一个休闲场所。通时和乐高合作，在这边建立第一个授权的乐高主题中心。因为现在乐高玩具在中国卖正版，但是所有的培训中心都没有得到官方授权。我们会在这里做第一个官方授权。第二我们和世界第二大主题公园公司，他和梦工厂在伦敦了一个3000平方米的史瑞克的乐园。因此我们会把功夫熊猫在这边做一个室内娱乐。从家庭娱乐到年轻时尚，到大的音乐剧在这里形成一个区域荟萃，结合梦工厂的创意、广告、衍生品的产业在这边做成一个良好的循环。希望把这里建成一个工作、休闲、生活这样一个最有标志性的目的地。

盛力世家: 体育会成为大产业

我们投的盛力世家这家公司规模并不大，非常的轻资产，只有几十名员工。为什么投它呢？因为我们判断随着中国的GDP的增长和人均生活水平提高，未来体育就会成为一个大的产业。在国际上，体育和文化是一个大的产业概念，体育是一个未来非常有潜力的东西。

盛力世家在体育产业是非常有远见的一家企业，把中国的一些好的体育演员放到了世界各地。这是一个非常成功的运作项目。他们签了一系列的有潜力、能够市场化的奥运冠军，把他签成职业选手。把中国非常好的优秀运动员进行重新包装和市场化运作。最近他们比较成功的一个案例是签下了一个福建的长跑狂人，这个人不久之前刚刚去了南极参加了南极马拉松和南极极限跑。在南极条件是非常恶劣的，今年可以去参加的，一共5个人，一个女性四个男性。一开始这个人去的时候，大家都以为是日本人，因为大家都没有想到中国人会参加这样的活动。所以盛力世家就在他身上绣了中国国旗。在这个比赛当中，他获得了冠军，比第二名提前了一天。这是非常不容易的。

这个公司虽然说很小，但是我们非常有信心，随着中国体育产业的发展，将来它会在当中扮演非常重要的角色。我们也希望看到这些前瞻性的领域，帮助一些有潜力的中小企业一起发展，一起做大。

投资的痛苦：估值飙升抢项目

我们做投资的非常痛苦，因为一方面有项目找不到钱，一方面有钱找不到项目。

有一些小微企业找不到钱，我们分析这种情况，可能接下来怎么样进一步促进市场化的发展。因为现在中国的基金某种意义上还是太多，到2013年年底，全国各地因为政府支持的文化产业基金达到了90多个，现在已经有100多个。基金过多之后，一方面会出现专业的按管理人才比较紧缺，另一方面大家都是去抢项目，价格也比较高。互联网行业发展之后，每一个项目的价格都飙升，我们年初看了一个项目，当时估值6000万美金，结果到六个月左右就有人以1.2亿美元去收购它，市场价格上涨非常快。

现在我们有合作伙伴是苏创投，以前苏创投是100%国企，它坚持做母基金，不直接投项目，把钱给市场化的运作主体。另外我们最近和国外合作比较多，也看到了国外的一些方式可以供大家参考，最近韩国的很多的基金都在和我们谈合作。我们希望把投融资体系形成一个闭环，从早期、中期、晚期到保险，这也是我们接下来金融服务要探索的。85后是伴随互联网发展的，它的世界都是互联网。我们文化产业还有一个最大的趋势就是O2O，未来的产业将是两端化，一端是体验，一端是云端。

现在商场70%左右是餐饮娱乐，30%是卖东西，因为卖东西可以在互联网上就可以实现，我们看到很多的互联网公司都是在云端的。文化则更多是线下的现场娱乐、主题乐园和体验。文化企业最终一定要发挥线下的优势，把线下的体验做起来。

素材来自：2014年第三届中国文化产业资本大会