这几天“独角兽回归”“CDR基金”“战略配售”频频露面，那么到底什么是CDR基金？

作者：小石头2007

《CDR基金这么火，能买吗？》

来源：初善投资

1、CDR基金是什么

“CDR基金”是指以战略配售股票为主要投资标的的基金，这些基金可投资以IPO、CDR形式回归A股的独角兽。华夏、南方、易方达、嘉实、汇添富、招商分别设立了战略配售型基金，每只基金募资规模上限为500亿元，规模下限为50亿元。产品将优先对个人投资者发售，单客户购买上限50 万元，其余将于6月19日由特定机构投资者认购（包括社保、养老金、企业年金和职业年金）。除华夏基金最低认购起点为10元外，其余五只最低认购起点均为1元。

很多人说，独角兽基金类似于打新基金，其实这个区别还是很大的。打新基金一般是采取网下申购的方式，利用资金优势获取足够的股份，然后新股开板就会卖出。而独角兽基金主要是采取战略配售的方式，就是企业上市时，企业把一部分股份单独拿出来给指定的战略投资者，比如CDR基金，同时一般会有一年的锁定期。

而且他们均有六个月的锁定期，6个月后会转场内交易，根据一般经验转场内后会有一定的流动性折价。虽然是锁定期三年，很多人担心流动性的问题，其实在二级市场上可以随时交易兑现，折价也不会太多，所以那些说因为三年封闭期而不能购买的理由肯定不能成立。

2、值不值购买看什么？

能不能购买CDR基金要看基金的收益率。基金的收益率看什么呢？看基金的投向或者说投资范围。

根据官方渠道，CDR基金的投向主要是CDR、IPO和高评级债券类产品，因此这个产品收益率的关键就是参与CDR发行能获得收益率。网上有人分析，基金的结构是30%认购CDR份额，30%参与IPO，40%现金管理。如果是这样子的话，权重最大的40%现金管理，CDR只有30%,那么基金的收益率主要是理财的收益率了。初善君不认同这个比例限制，一切都需要看官方内容。

那么接下来，参与CDR发行能获得收益率高低看什么呢？是看企业发行的价格。举个例子，为什么现在IPO涨幅那么大，因为某会给了发行20倍PE的指导限制，假设发行时PE都是100倍，相信所有的企业都会破发的。那么关键就是这些企业上市的定价安排。

关于CDR的发行定价机制，证监会相关负责人在作出官方解读时明确以下要点：1)试点创新企业将充分通过询价来发现价格；2)监管部门要求发行人及其主承销商本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，确定合理的发行价格和估值。什么意思呢？就是这个事情到时候再看：既不可能完全按照A股市场现有的发行定价，也不会完全按美股市值来进行估值和定价，其询价结果极有可能介于两者之间。初善君认为这个事情的结果取决于人民认购的量。

既然发行价格的定价机制都没定，现在所有分析能不能买的结论肯定都是错的，希望各位小伙伴别被高收益率或者低收益率忽悠了。

3、二个角度看CDR基金

在这里在给大家提供另外两个看问题的角度。

一是即使没有确定定价机制，我们还是可以通过看看CDR发行企业来判断。

根据若干意见明确提出试点发行CDR的企条件包括，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

而且据报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ(百度、阿里、腾讯、京东)四家之外，还有携程、微博、网易以及舜宇光学。看着这些企业的名单，其他的且不说，把CDR基金叫高科技基金，初善君就第一个不服。而且为什么没有包含小米呢，小米大概率是第一家发CDR的了。

所以第二个角度就是看看这次卖基金的热度。

作者：三研两语

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