时隔10年，格林豪泰终于在美上市。

美国当地时间3月27日，格林豪泰（GHG. NYSE）在美国纽交所上市，首日开盘报14.40美元，IPO价格为14美元，目前跌3.5%，暂报13.50美元。据外媒报道，格林豪泰在美发售1020万ADS，低于预期每股区间16美元～18美元，发行1940万股的计划。由于近期市场波动的缘故，格林豪泰已经将IPO规模削减53%。

约在10年前，格林豪泰已经启动IPO筹备计划，然而由于彼时的金融风暴等一系列原因导致该公司未能上市。此后格林豪泰低调发展，逐渐淡出本土连锁酒店的第一梯队。有知情者透露，此次格林豪泰上市在很大程度上可能是出于背后投资人退出的需要，至于其能否在如今竞争激烈的酒店市场中胜出，还未可知。

不平坦的上市路

在近十年的追踪采访中，第一财经记者了解到，格林豪泰在本土连锁酒店企业中算是一个特例。10多年前，在中国经济型酒店市场最火爆之时，创始人徐曙光携多家美国公司在中国创办该品牌，一时间扩张迅速，并成为当时与锦江之星、如家、汉庭（现为华住）、7天（现为铂涛）齐名的经济型酒店连锁第一梯队成员。此后，格林豪泰也衍生出公寓等一系列子品牌，并进一步扩张。

约在2008年左右，格林豪泰产生过上市的想法，但被金融风暴耽搁，金融风暴过后，格林豪泰已然希望在海外IPO。时间到了2011年，格林豪泰再次筹备IPO，当时第一财经记者还接触过该公司特意重组的财务团队，包括当时任命王悦为公司的财务部总监，任命刘蕾为副总监。

第一财经记者翻看履历发现，王悦在2004至2007年，在一家知名会计事务所工作，担任高级审计师职位。之后，进入上海一家企业管理咨询公司担任咨询经理。刘蕾为注册会计师，曾任职普华永道会计师事务所高级审计工作。此举在当时被认为是为上市做准备。

“可惜又因为市场低迷和企业本身的种种原因，格林豪泰始终没有上市。”有知情者透露，徐曙光是一个非常聪明且喜欢多元化发展的商人，他除了经营酒店业，还经营过房地产、零售、服饰、红酒等各类产业，在几次上市被拖延后，格林豪泰的发展变得很低调，也慢慢淡出了人们的视线，徐曙光分散了一些精力从事其他产业发展。

“格林豪泰与其他经济型酒店同业比较不同，资金背景其是通过私募基金进行投资。在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定，若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上。和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。”华美首席知识专家赵焕焱分析。

梳理公开资料可见，去年11月有消息称格林豪泰启动了在纽IPO的项目，拟筹资至多6亿美元。格林豪泰已经聘用成立于美国纽约的国际金融服务公司Morgan Stanley和金融管理咨询公司Merrill Lynch参与筹备工作。此前还有消息指出，格林豪泰预计将在2018年二季度上市。如今格林豪泰正式登陆纽交所。

上市背后的缘由

为何选择此时突然赴美IPO？

“其实已经差不多十年了，目前连锁酒店市场格局已经变化，竞争也很激烈，海外上市也不像之前那么火爆，不少中国企业都从美股退市了，比如7天（现在的铂涛）等，因此格林豪泰在这个时候上市，应该并不完全是因为美股环境，而是其背后的股东已经等待这么多年，或许期间也尝试过各类方法，但最终都要寻找到退出的机会，而IPO应该是最合适的方式，尤其是在美国IPO，当年的股东来源和架构也都是按照美国模式做的。”知情者告诉第一财经记者。

格林豪泰招股书显示，截至2017年底，其拥有2263家加盟管理酒店，占酒店运营总量的98.9%。从大型酒店集团的发展来看，酒店集团在发展中均呈现加盟占比提升的趋势。锦江、首旅如家、华住的加盟比分别为83.59%、72.62%、81.29%。仅看加盟比，格林豪泰似乎更符合美国酒店行业的发展态势。

“太多的加盟店其实并不利于资产评估，因此格林豪泰需要注入比较实质的资产，比如一些现金流好的项目来为自身拉升价值。比如格林豪泰收购了大娘水饺。”知情者透露。

第一财经记者梳理公开资料和采访后了解到，冲刺IPO之前，格林豪泰在2017年1月通过全资子公司收购大娘水饺100%股权，随后，又与境外私募基金联合注资1.5亿元入股逸柏酒店集团。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立。这些举措被业内认为是提升上市资产价值和进入利润相对较高的中端酒店市场之举。

前景几何？

尽管圆了上市梦，但是如今本土连锁酒店市场格局已经发生很大变化，格林豪泰多年来低调的发展已经淡出“第一梯队”，而原本就是行业巨头的锦江系将铂涛并入麾下进一步扩大了版图；华住收购中州快捷酒店和桔子水晶酒店集团，相比之下，格林豪泰并没有太大的规模优势。

公开数据显示，目前格林豪泰旗下算得上中端酒店的只有格林东方，但占比仅为2%，依然对比华住，虽然是2016年数据，但中高端酒店比格林豪泰高出10%。且中档酒店的比例还比较低，目前在全国范围开业的数量仅有几十家，且认知度不高，短期内难以为格林豪泰带来实际的利润。

社科院旅游中心特约研究员杨彦峰表示，格林豪泰目前也采取多品牌扩展，在国内的体量大、知名度较高，在三四线城市的下沉不错。未来的发展空间就经济型连锁酒店来说，大家都在探索品牌升级，走中端和中高端之路;第二是向三四线城市进行下沉;第三是走并购整合的道路。

“格林豪泰的上市不能做出投资者退出的一个结束，而是应该作为产业发展的一个新开端，虽然现在其与竞争对手相比有差距，但还是有市场基础的，品牌知名度也还在，因此格林豪泰应该提升内部的档次结构，提升经营效益，并且运用新科技等平台手段多元化营销。”赵焕焱分析。