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本文目录
1、谢治宇
2、管理的3只基金
3、4个维度对比
4、投资逻辑
5、最新看点
6、建议

【P1 谢治宇】

谢治宇：现任兴证全球基金基金管理部投资总监，1981年生，经济学硕士。2007年研究生毕业后加入兴全基金，2013年1月起担任公募基金经理，历任兴全基金研究部研究员，专户投资部投资经理。

标签：自下而上，精选个股，低换手，低回撤，均衡配置，百亿规模，全行业

累计任职时间：8年又6天
任职起始日期：2013-01-29
现任基金公司：兴证全球基金

现任基金资产总规模：597.58亿元

任职期间最佳基金回报：726.58%

【P2 管理的3只基金】

目前管理基金3只：

任职最久的是兴全合润混合(LOF)，8年又6天，任职回报744.45%，基金规模241.73亿。值得说明的是任职内最大回撤-30.94%（含2015年和2018年）

规模最大的是兴全合宜混合(LOF)A，规模292.63亿，3年又11天，任职回报109.99%

兴全社会价值三年持有混合是2019-12-26成立的新基金，规模53.06亿，

1年又39天，任职回报71.06%。目前是暂停申赎状态。

2019年之前还管理过，兴全轻资产（现任董理），算是老带新模式培养基金经理。兴全商业模式（现任乔迁）短暂过渡。

分级基金（兴全合润AB）是市场统一在2020-12-31终止运作的。

不过兴全合宜在2020-12-09带了新人杨世进。

【P3 4个维度对比3只基金】

1、从业绩基准和投资方向看：

从投资方向看，都是以基本面研究为基础，精选基本面良好，具有较好盈利能力和市场竞争力的公司，寻找股票的超预期机会。不偏重某一行业。

如果要说区别，那就是老基金兴全合润不能投港股，兴全合宜和兴全社会价值三年都能投资港股。

作为谢治宇的代表老基金，兴全合润获得2018年度金牛奖，2017年度金牛奖，2016年度金牛奖，2015年度金牛奖

2、从业绩收益看

使用近3年的标准来看，因为合宜成立3年11天，社会价值三年成立1年39天

在共同运作的这段时间，一直时候兴全合润 > 兴全合宜 > 兴全社会价值三年

看近1年：兴全社会价值三年居上，大于兴全合润，大于兴全合宜，应该是三年封闭基金的更利于基金经理操作！

3、从风险收益看

从风险收益性价比看，三年封闭运作的兴全社会价值三年更胜一筹，其次是兴全合润，兴全合宜。

4、从持仓看

不管从持仓行业，所属板块看，都是均衡配置，低换手，没有重仓某一行业，具体来看：

这3只基金全五持仓均有的是：中国平安，海尔智家，三一重工隆基股份，万华化学

比亚迪合润是A股，合宜和社会价值三年因为可以持有港股，故是港股比亚迪股份。

合润和合宜共同持有：美的集团，芒果超媒，双汇发展

合润和社会价值三年共同持有：科创板晶晨股份

合宜和社会价值三年共同持有：腾讯控股

社会价值三年单独持有港股：华润啤酒，药明生物

按照天天基金2020-12-31数据，

兴全合润的前10持仓集中度是41.52%，兴全合宜是36.26%

兴全合润的换手率是133.44%，兴全合宜是101.18%

因为合润成立的时间比较长，看下从2018年以来的持仓，合计12个报告期，刚好3年的时间

持有了3年的是：中国平安（截止2020-12-31持仓6.7%），隆基股份（2.83%）

最新新增前十的：双汇发展和晶晨股份

前十增仓的是：海尔智家、三一重工、美的集团、芒果超媒

前十减仓的是：万华化学、比亚迪

【P4 投资逻辑和建议】

谢治宇反对给某只个股贴上“价值”或者“成长”的类型标签，也不认为自己可以归类到某一类投资风格的投资者。

寻找最具性价比的个股

兼顾“确定性”+“成长性”

更多会从增速与估值匹配度的角度出发挖掘投资标的。以自下而上的方式考察一家公司，往往会起到更好的效果。比如，一家公司从行业角度来看是典型的周期股，但是其业务形态完全可能体现出较高的成长性。

摘自兴全官网：《谢治宇：寻找性价比与确定性的交集》

关于投资赛道

需要看到这个行业的市场空间有多大，同时要看到这个行业的格局是相对比较稳定的，还要看到在这个行业里这些公司处在产业链的比较核心的地位，这些都是非常重要的。

以比较熟悉的光伏为例。用过去十年的时间去看这个行业，每年行业增速可能就有30~40%。所以在10年以前去看，这一定是A股中一个非常好的赛道。但事实上这个行业中间的波动是巨大的，行业里的龙头公司已经换了不知道多少了。在这个过程当中产品价格跌了100倍，但产品需求现在非常大，这说明行业的格局非常不稳定。单纯在一个时点去买A股某行业里的一些公司，不一定最后能够分享到这个行业整体向上的趋势，反而很有可能在半途中就发现这公司已经不行了。

隆基最早是在2017年三季度进入兴全合润的前十持仓的，持有14个报告期。

对普通投资者建议

摘自兴全官网：《兴证全球基金 谢治宇：基金能赚到收益并不难，但要长期稳健的收益，其实挺难的》

1、“基金投资应该作为大家日常资产配置的一部分，但这并不意味着需要大家去过度关注A股市场的涨跌。”
2、“对于普通投资者来说，真正需要择时的时候其实很少，只有在市场极度高估或极度低估的时候才要去做。所以与其去在意短期的市场波动，还不如选一个好的基金经理，安安静静地做一个长期投资。”
3、“理性的投资者要考虑两个事情：第一是你投资的标的是不是正确，这个公司或行业到底有没有前景；第二是要付多少钱去买这个标的，这个就需要综合考虑，不能只看估值这一个指标。”

【P5 最新看点】

在兴全合润的四季报中：

基金报告期内股票仓位较为稳定，继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备 核心竞争力的优秀公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀 公司。

整体配置以具备良好发展前景、估值合适的中长期价值品种为主，总体结构较为均衡。

【P6 总结】

1、不管是按照谢治宇的建议，不建议普通投资者择时，还是按照实际数据来看，封闭N年的（一年，两年，三年，五年不限）的收益会比非封闭的基金收益略高，不考虑封闭期更换基金经理的话。

对我们普通投资者来说，与其去在意短期的市场波动，还不如选一个好的基金经理，安安静静地做一个长期投资

2、回归到谢治宇管理基金本身，兴全合润因为分级基金AB停止运作，母基金也转为LOF基金，和兴全合宜一样！说实话，差异不大，之前梳理过，可点击查看：

谢治宇的兴全合宜和兴全合润2只基金的区别！

提示：投资有风险，文中涉及的股票，基金等，仅作为文章说明使用，不构成投资建议，仅供参考！

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创作方向：基金投资分析；单只基金及基金持仓股分析，基金经理分析，投资感悟和理财配置。

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