关于前言

1998年3月，我国发行了第一支基金，但这个市场一直沉寂着，圈外人不太关注，直到2007年，基金证券有了百分百收益的回报神话；这是一部2007年出版的书，那时候，淘宝和支付宝还没有像今天这么普及，那时候买基金，不像今天，躺在自己家里，从手机APP上操作一下就可以进行买卖了，而是要跑到银行之类的机构去排队。

当我们对一个领域缺少积淀的时候，最好的办法就是模仿成功者或成功的案例，那么，我们向谁求取基经？基金销售方（平台或人员）会在推荐项目上自卖自夸，比如某宝的基金推荐，毕竟销售方以赚取手续交易费为生；而论坛上有一些经验丰富的热心基民网友，反而能给出不少值得借鉴的建议；对于我自己来说，在网络社区，帮助那些理财段位低于自己的网友解疑答惑，也是我自己提升分析总结能力的一种办法。

和我们大多数人一样，在金融工程（基金投资）这个领域上，季凯帆博士也是一个跨界者，因为他本身的专业是天文学，早年在美国从投资债基开始着手，后来再进入股票混合基的板块；而如今我们大多数人，也是从余额宝的货币基金这一类低风险基金开始入手的，2020年后，它年化已经下降不到2%，这个数值定位比银行的活期存款高，然而远远没有跑赢通货膨胀（每年3.5%-7%之间）对持有货币的价值侵蚀，所以往小了说，为了对抗通胀，我们也要配置一定比例的基金（或股票，基金就是一揽子股票的份额）。

第一章 投资的准备

将钱（货币）拿在手上，每年会因为通胀而损失价值；将钱存在银行可以获取一定的利息和一定的流动性，不过产生的复利效应有限，而投资可以产生的复利效应是比较可观的；说到投资，一般人联想到的就是风险，毕竟电视之类的主流媒体，已经让人形成了这种先入为主的见解，或者就是简单的认为投资就是投机，如果说投资是代表一种长期深谋远虑的计划，那么投机就是代表一种短线侥幸求胜的押注，炒股（炒基）无疑是一种投机的态度，炒作一样东西的时候，往往对这种东西而言是可以带来灾难的，比如当年荷兰的郁金香泡沫，日本的房地产泡沫，泡沫破灭后的一切恍如隔世，所以执着于炒短线，总会付出某种代价的。

既然不应炒短线而应该进行中长线的投资，那么一切从长计议，从了解什么是基金开始，基金就是一群人众筹了一笔钱，付出管理费之后，将这笔钱交给专业的基金经理人进行经营运作，最终按照大家出钱认购的份额进行收益的划分；从这个角度来说，基金经理还真有给基民打工的味道。

基金的专业知识需要去搞懂，比如开放式基金，和开放式相对的有封闭式（比如说封闭期一 年的或封闭期两年的）还有场内基金和场外基金的区别，现如今支付宝的基金基本上是场外的，也就是不需要另开证券（股票）帐户就可以交易的基金类型。
认购一只基金需要进行多道筛选工序，一、选择基金类别，指数基金方面，有窄基，比如白酒板块或新能源板块，也有宽基，比如沪深300，指数型手续费较低，涨起来没边，跌起来也没有底，非指数型基金的业绩方面，经理的人为控制会多一些，是偏股混合基还是偏债混合基，前者的波大更大，当然收益会更高；二、选择基金公司，最好是行业顶尖前20名内的，规模小或名不见经传的小公司（没有经过江湖沧桑），倒闭跑路的机率会更高一些；三、选择基金经理，特别是非指数型基金，如果一支基金平均半年就换一个经理，那想必不会有多好的绩效出来，如果现任的经理从业经历不到2年，或基金成立不到2年，那么也不值得我们这种新鲜韭菜去送人头；四、判断市场冷热（行业利润率），比如煤矿行业的业绩趴在地板上好几年了，你凭什么认为它值得投资呢（下个季度会涨还是明年会涨？）；五、判断基金的往期业绩，成立以来的收益曲线如何，是大起大落，还是平缓上升，回撤率多高（最多能损失百分之多少的金额）；六、理解交易规则（比如在工作日的三点之前提交的操作算当天的，三点之后的操作算作下一个操作日的）和收费规则（比如买入7天之内卖出，要收取较高的惩罚性佣金，这笔钱会大于成交金额的1.5%），；七、了解政策倾斜，比如国家主导发展新能源产业。

关于专业态度，对于许多新进韮菜来说，往往对一只基金的了解还不够10个汉字（名字好听或名字听起来高大上），就毫不犹豫的往里面砸钱了（买一件衣服都要考虑很多事项好吧），既对该基金的投资框架（方向和范围）没有了解，也不知道它持仓的十大股票是哪些（资金比例又占总仓位的百分之多少）。

第二章　三步曲之一：投资目标的确定

单只股票的波动是很大的，基金会采用“投资组合”，以分散投资的方式来对冲平缓掉这种风险，所以基金（股票型基金）的持仓往往是一揽子股票；然而，受到市场大势的影响，还是难免出现同涨同跌的情况，这也就是系统性风险，你认购十只股票是如此，认购十只基金也很可能是如此，所以什么样的策略才能够真正的有效分散，这也是考验认知和态度的一道题目。

提到投资，普通人就会条件反射的想到风险，就好像我们走在马路上没有多少概率（发生碰撞）的风险，我们喝水吃饭也没有多少概率（被呛到）的风险一样，风险需要控制也可以控制，正如我们走在马路上不就要控制发生碰撞的风险么？当你以投资的专业套路而不是以投机的赌徒手法来进行操作的风险会更小，当你进行中长线的深谋远虑而不是短线的浑水摸鱼那么风险也会更小，当你按照三三三比例的原则来投资（三成投入低风险项目，另三成投入中风险项目，另三成投入高风险项目，再一成作为流动资产），而不是全仓在某个基金，那么风险也会更小；所以风险这件事要看人这个主体是如何进行灵活把控的。
我们要学会如何与风险同行，放入投资项目的钱最好是闲钱（盈余的钱），也就是不占用你日常必须开支的那份比例的钱，更不是你借贷而来需要在一定期限内还回去的钱，这样会让你面对下跌的时候心态崩溃，进而导致操作变形。

学会与时间同行，投资是一件持续的长期工程，而不是一件一劳永逸的事情；一方面长期多年复利滚出来的雪球是惊人的，然而，另一方面，不要指望持仓的基金（股票）每天都在上涨，不要指望每个月都在上涨，甚至于不能指望市场每年都在上涨，有牛市有熊市，有上涨也有下跌，行情总不会是单边的上涨或下跌，更多的时候，是在曲折中上涨。

风险偏好与承受力测评，知己知彼是必要的，所以要知道自己的底线，投入的金额能承受多少的跌幅（承受能力），在投资理财方面的专业段位是什么水平，知道哪些交易策略（比如按价位低买高卖，下跌补仓，上涨减仓），知道哪些财务知识（比如分析一家上市公司的市值）；每个人的财务情况和认知体系都是不一样的，有的人收入稳定而且还有很多盈余，有的人收入不稳定开支还大，所以他们不可能配置一样的资产类型；初入职场的年轻人或是工作多年的中年人，他们能选择的基金组合也不会一样的风格；说到底，适合自己的实际情况才是最好的。

第三章 三步曲之二：基金品种的选择

选择更优秀的基金公司，并且对基金的资产配置结构进行分析，股票占率更大，当然长期收益和近期的波动也会更大，也就要做好短期波动的心理准备。
基于技术统计资料的数据，现在许多网站APP都有基金的对比筛选功能，比如天天基金网，可以对两任意两只基金的各项指标，平均回报，盈利概率，回撤率、持有人结构等。

通过工具网站来进行选择，比如晨星评级（当然评级越高，基金的费率会高一点，且评级也不是万无一失的），还有各种量化数据，对我们的投资操作有一定的指南作用。

基金净值和基金名称类似，大部分人总会被字面所迷惑，会认为净值2.5的比净值0.8的贵，但不是这么看的，倒不如理解为一种结算单位好了，实际上净值低的，反而可以看作是贬值之后的结果，净值高的是基金资产增值的结果。

关于新基金，发行新基金可能是因为旧基金的容量达到上限了，所以不得不发；除非是看好的基金团队的旧有基金规模过大了，否则认购新基金还是弊大于利吧，然而新基金是没有往期业绩作为参考的，往后的建仓持仓会是什么情况也不知道。

关于分红和拆分，“交银定期支付双息平衡混合”就是一支每个月会强制赎回百分之0.6的基金，是免手续费的一种拆分，这或许是基金经理为了控制资金规模所做的操作，毕竟资金规模大了之后，摊子太大又有限定投资比例的情况下，很难找到合适的标的进行投放；所以认购了这只基，就会每月的被止盈一小部分，它不接受你的红利再投。

指数增强型基金，在指数编制选股的基础上加上基金经理主动投资一部分资产的基金；在美国这个成熟的市场上，牛长熊短，所以散户的最佳选择是指数型基金，在我国的A股环境下，熊长牛短，所以散户的最佳选择却是主动型基金。

QDII给咱们一个投资其他95％市场的方式。虽然全球市场相关性日益显现出来，但中国市场还是相对独立。这种低相关性就使得在资产组合中进行风险平衡成为可能。把国际市场放入咱们组合的一部分，而且还可以定期进行“再平衡”，这样咱们就可以分享整个世界的经济发展。呵呵，当咱们个人都融入世界经济这个大家庭中的时候，咱们就会切身感觉到世界和平对咱们的意义啊。

有一种关系叫做嵌套，有一种玩具叫俄罗斯套娃，另有一种基金的持仓是别的基金，那就是FOF基金，当然这种套娃型的基金收益会相对低一些，年均收益有40%多的，然而更多的是10%多的，这类基金的存在价值，是为不懂得挑选基金的散户挑选基金，毕竟市面上的基金数量也过万只了，并不会少于股票。

每个人都需要打造自己的专属组合（个人配置），正如运动训练要有自己称手的器械，办公设备也要和工作类型相匹配，那么资产如何组合配置才能更适合自己，这是一个大问题，那么基金的持仓最好是多少只为宜？比如说持仓10只，然后有5只基金是低频率管理的，另5只，是每个工作日的收盘之前十五分钟，需要看一遍估值情况，灵活判断需不需要加仓补仓的，在临近收盘之前发现一定量的跌幅，然后进行操作补仓，这样积累下来，比起定期定投，策略上灵活得多，积累到一定的量之后，收益会更多，当然这也是增加了自己的决策劳动成本，从这一点来说，持仓基金的数量就需要控制数量，免得在收盘之前分析不完。

资产再平衡，这是一个动态平衡的过程，比如每年的年底，进行再平衡操作，将10只持仓的金额减仓或加仓到初始数值，这看起来是卖掉了涨得较好的资产，实际上却是一个高买低卖（高抛低吸）的策略。

基金招募书总会有4万字以上的篇幅，作为选定投资标的，我们重点看“基金的投资”这一章节，其实去把上几个季度的股票持仓情况看一下，也能反映它投资策略的问题，比如，2020年度多次被顶上热搜的网红基金“诺安成长混合”它的持仓完全集中在半导体了 ，这就是它大起大落的原因。

第四章 三步曲之三：操作方法的实施

支付宝之类的网络平台，其实解决了我们上哪儿买基金的问题，除非你喜欢跑到银行面对销售人员（忽悠的风险），或者付出寻找成本，去找到基金公司；网络操作的好处是，你可以随时搜索你觉得有困惑的地方，面对着工作人员的时候，因为不太允许自己反应不过来，你会跟着对方的节奏来决策（失去独立意志），或许更容易掉在坑里。

由于基金的手续费远远高于股票，所以进行频繁操作必须了解收费机制，要不然既会浪费金钱，还会把金钱浪费在帐户多达几天的结转往返上（子弹在空中停留的时间太长），频繁操作或波段操作，追求买在最低卖在最高，这当然是理想情况，却不要执着于此，有位商业大佬说，你不要去赚最后一个铜板，也是类似的道理，为了赚最后一个子，错过回家的班车，到底划不来。

分批买入和一次性投入，分批买入的好处是摊平成本价，所需要的操作就是建仓、多次加仓/补仓、多次减仓、最终清仓大概四个主要过程，定投是一种不择时的分批买入策略，可以设定以周或月为定投频率；一次性投入的可能性就比较极端，你有可能买在相对低点（甚至最低点），也有可能买在高点（甚至最高点）。

长期持有也算一种策略，就好比在火车站买票，你选择一个队排进去，总会排到你的，不过如果你在这个队排了半天，然后又跑到别的队去排，那么时间会浪费更多。

在美国先锋（Vanguard）基金公司的所有基金招募书上都有同样一句话：

DO NOT INVEST WITH VANGUARD IF YOU ARE A MARKET-TIMER。

这句话的意思是：如果你是一个选时（波段）操作者，就不要投资先锋基金公司。因为波段操作不但害己还害人。不停地对基金买入卖出，必然影响基金整个的投资战略，因为它们得不停地应付现金的进入和流出。所以，美国一些基金公司规定，如果你在卖出后，60天内不得买入同样的基金，就是为了控制这种波段操作行为。

关于赎回，赎回有几种情况，比如因为止盈，止盈位不论是3个点还是100个点，都没有人可以说你错，毕竟谁也无法保证说下个阶段的走势会如何；或是因为找到更好的投资标的，并且深思熟虑之后决定将资金转移过来，否则赎回之后，钱回归为货币，还是面临不断的通胀贬值之中。

第五章 我的投资实践

我自己投资基金是从2020年开始的，年初的时候（疫情期间大半年，呆在家里无所事事），经朋友推荐，买了黄金联接ETF，在两个月时间里（行情起起伏伏的过山车，价格涨涨跌跌的反复折腾，跌的时候也会怀疑是不是做错了，涨起来的时候又有一种莫名的喜悦，这时候就更能理解赌徒心态了），用4万本金赚了一千来块，收益率3%左右（不料卖出后的几个月，黄金的价格却更上一层楼，也就是卖早了，卖飞了），这份盈利，让我发现进入了一个未曾到过的新世界，而这个新世界值得拥有，它是理财文章所说的金融工程（通过资产配置而取得被动收入），不是我通过在车间付出劳动取得的工钱，也不是我在训练场通过提供教学服务而取得的报酬，也不是我在电脑前面分析项目需求通过软件操作去设计一个动画作品而取得的设计费，它是一种全新的收入模式，以前只听说过没有做到过。

实际上发生这种从劳务收入到资产收入的改变，前提基础是个人存款达到一定的数值，比如说5万块，放在余额宝一年的收益就接近1000块了，对于我们工薪族（而不是资本家）而言，1000块不是小数目了，在黄金ETF止盈之后，帐面数字就盈利了一千多，尝到了这次甜头，我开始疯狂的寻找黄金ETF的相关讲解教程和书藉，隔行如隔山（连会计基础都没有），现在是年底了，我也不敢说自己懂了多少，再后来我发现，黄金的行情有它的独立性，而它的行情，并不比消费之类的热门板块收益更好；2020年出现了不少翻倍基（涨幅超过百分百），也就是年初投入多少钱，年底赎回就能盈利多少钱，而今年黄金的涨幅到了11月底，也就17个点左右，相当于一个混合债基的涨幅而已，因此理财专家说，黄金主要用来保值，它是防御型产品，进攻型的主要还是股票类的；所以我又关注了混合型偏股基，把所有的业余时间用在学习相关的视频和图文资料了，而从4月开始投资混合基金，到年底的收益率达到接近25%，今年的行情比较特别，我明白这不是我的能耐，很多翻倍基都有了，而我后知后觉，竟一只也没有把握住，但是我抓住了行情的小尾巴，也算是老天眷顾吧。

而黄金卖飞了这件事，也让我重新考虑做短线这种策略的好与坏，好的方面是落袋为安，不好的方面是，任何东西都是长期看涨的，一方面通胀就摆在那里，另一方面稀缺资源的供求关系会趋于紧张，再者对于股票而言，企业公司会因为业绩增长而让股票增值，所有这些元素叠加，都是指向一个道理，就是长线是比较有前途的。

第六章 博客日志节选

关于新基金的诱惑，老韮菜们对于新基金是敬而远之的，毕竟这是一个全新的项目，没有可比对的业绩，什么都没有，然而新韮菜们总是架不住经销平台的广告轰炸，有的人运气好赚了钱，有的人就运气一般。

关于涨得快与慢，一只基金半个月没有上涨，那么它的评论区就会有人开始骂了，开始怀疑自己上错了车，如果还有下跌的情况，那么又有人会开始分享一些该基金的负面新闻，说它怎么怎么不行，相反的，如果连续上涨，那么评论区就一片和谐，一片欢欣鼓舞，正如那条以经理之名写的段子，”涨了，你们就一口一个叫我蔡哥，跌了就一口一个叫我蔡狗!”，其实，当我们办一家公司（哪怕是一家店铺），前期阶段往往是贴钱的，这个创业阶段可以长达两到三年（当然餐饮之类的高频消费行业的话，回本能快速得多），那么我们投资股票基金也是赚未来的钱，你凭什么认为所投的资产类别，会来钱这么快，你投了印钞厂么？所以，正如培养一株花㚏或一颗种子，你给它一点时间和空间吧。

关于泡沫，如果汽球炸了，你能承受吗，如果不能，那你就不要买这个汽球，对于基金来说，要了解它以往的最高回撤率，就算是基金老将，朱少醒管理的富国天惠，2015年买在山峰的人，也是到了2020年才解了套，当时的回撤率也接近百分之五十吧，这也就在告诫我们不要一次性满仓买入（分批多次投入，倒还好一些），犹其是在涨势喜人的时候，别人贪梵的时候，你就该恐惧了（反之亦然）；所以面对这种风险的存在，我们既需要分散投资，也需要留有一定比例的空仓（或者说备用弹药），不要孤注一掷（ALL IN梭哈下去）。

美国晨星的投资教室里面有一节叫投资“Unloved”基金。也就是说拿出点钱来购买点冷门的、不被看好的基金。其思路在于市场是轮动的，今年的冷门也许就是明年的热门。在冷门的时候，净值一般都相对低，那是一个买入的好机会，实现低吸高抛。

趴在地上的瘟鸡与板块轮动，趴在地上的或许只是行情还没轮到它而已，当然你得先确认它是不是真的生病了，或只是睡着了，如果只是睡着了，低估值有变成高估值的一天，那么是值得投入的。

专家与幸存者偏差，专家喜欢说模棱两可的套话（将已知文学化，将未知玄学化，其实此情此景，专家和你一样，对未来充满不确定），所以你一篇专家评论读下来，闭上眼睛发现你什么也没读到，顶多告诉你，什么东西我们是已经明确的，什么东西我们还不知道，如此而已，你说它没价值，好像也有价值；而市场要么涨要么跌，所以就算有人猜对了十次涨跌，那也有可能是蒙的，反正总会有人蒙的对，况且他可以创建许多个不同的帐号来进行预测下注，出了结果之后，只需要把押对注的帐号公布出来就可以了，所以你会发现，他虽然押对了，却没有押多少资金进去。

关于理财与发财，和普通人说的不一样，《孙子兵法》其实是告诉我们如何以强胜弱，或者说过程是以强胜弱（纵然结果可以是以弱胜强），比如说，你在只拥有100士兵的条件下，通过多次运动战（排兵布阵）不断重复以各个击破的方法，消灭多倍于已的敌人；拳法（格斗术）并不是告诉我们如何四两博千斤，相反的，是如何千斤博四两，你要学会用整劲，叠加全身的能量使之指数级增长，以此去完胜别人一只手（或一只脚）的局部单一的线性能量；而投资理财（金融工程）是在告诉我们如何用大钱去生小钱，而通过不断的排列组合去滚雪球实现复利，以获得超额收益，并不是跟我们说，如何用小钱去生大钱，那你应该去专注于买彩票。

投资理财是一种修行，是一件类似小马过河的事情，别人很难告诉你水深水浅，如何才安全，而修行的至高境界，不以物喜，不以己悲，不为外境所动；过于在意一天的涨跌，那日子就没法过了，我们是要笑到最后（总体有着可观的盈利），而不是捞一笔就金盆洗手不复再来。

羊群效应，市场的总是不乏随大流投资的人，包括高手的初级阶段也可能是这样的，什么热门就投什么，或者说相关信息利好什么就投什么，然而信息是可以人为制造的，人为制造的信息也可以误导任何人，包括信息的制造者本身，这是倒是一个有趣的现象。

关于债基，今年发生了许多活久见的大事件，包括美股熔断了4次，也还有中行的原油宝穿仓事件，对我来说最巅覆的，是债基走了一个下行的趋势，也就是以往的教程都是说你必须配置一定比例的债基来平衡风险，稳定收入，然而今年的行情意味着从年初到年底持有债基大概率是亏钱的，哪怕是混合债，混合债会有一成仓位放在股票投资，然而收益是比不上偏股基的，偏股基虽然跌的多，但是几天半个月就能翻转过来，债基跌下去，涨回来也需要花很多时间，所以，原先以保本的低风险为卖点的项目类型，反而成了今年最亏的项目了。

钱从哪来的问题，总有人把股票市场看作零和博奕场所，然则，股票是资产，就算你把通货膨胀这个因子导入进去，也不会如此认为，钱币在贬值，而资产就会水涨船高，这是一种价值的避险配置；企业会发展，正如茅台的白酒现在一酒难求，这倒不是因为茅台搞饥饿营销，而是它的产能就那么多，供需关系紧张，而品牌和质量层次就在那里，一时也没有什么代替品，所以它的价值是增长的，这十几年来，茅台的股价也相应的膨胀了许多倍，持仓有它的股票份额的基金，也赚了不少业绩；当然了，不能否认，你在泡沫丰富的时候离场止盈，这也是一种赚钱的策略，但这也是因为你陪着那个公司渡过了初始的艰难时期的回报不是吗？

后记

这本书其实很适合初学者（入门小白），它连回撤率这种专业术语都用得比较少，更多的是以亲身用户的操作感受来叙述这个投资的策略操作，投资是一件入门容易精通却很难的事情，然而，读透这本书，却是一个不错的开始。