导读

按照人社部设定的时间表，基本养老金已于2016年下半年开启全面委托投资，最快2017年初正式入市。养老金入市，为长期处于存量博弈，脆弱敏感的市场注入新血液。

我们知道，养老金与社保基金一样，都作为社会保障体系的第一道防线，投资风格非常相似。2016年12月6日，基本养老保险基金证券投资管理机构评审结果出炉，共有21家机构入选。而这入选的21家机构中，有不少也同时作为社保基金的管理人。也就是说，摸清社保基金投资套路，就等同于提前知晓了养老金的持仓名单。等到养老金正式入市节点，我们便可精准出击！

社保基金各路操盘手！哪家强？

社保基金由社会保障基金理事会负责投资运营，并委托18家境内机构与33家境外机构作为管理人投资操作。这些基金管理人无一例外全是国内，国际知名大型金融大鳄，拥有管理数十亿，数百亿资金的丰富经验。当然，虽说社保投资比较固定，以稳健为主，但在业绩表现与投资风格上仍有差异。

下表是小编梳理的四季度社保持仓名单（截止2017年3月2日），通过分析这些标的在资本市场的表现，看看这18家机构交出的成绩单究竟谁优谁劣？

1、运营规模

目前，社保基金委托18家管理人在境内投资规模大约为3800亿规模左右。大约由91个组合组成。其中，博时基金管理9个社保组合，合计规模约549.13亿元，是目前管理社保组合数量最多的基金公司；鹏华基金管理6个组合，合计规模约686.10亿元，是目前管理社保规模最大的基金公司。除上述两家基金公司外，管理规模超过500亿的还有嘉实基金，管理7个组合，管理规模约570.59亿元；

2、持仓风格

我们首先分析上述三家管理资金超500亿的基金公司，在四季度的持股名单。博时基金，已披露的持仓个股包括博腾股份、健民集团、高升控股、万泽股份、阳光股份与中国动力。平均动态市盈率在50—100倍之间，总市值基本在100亿以下，属于中等体量，股价有一定弹性但并非完全概念炒作，高估值品种；嘉实基金选股更加谨慎，旗下个股平均市盈率非常低，在30—50倍之间；鹏华基金目前仅披露三家持仓个股，但三家标的动态估值均在30倍左右，相比博时基金与嘉实基金，鹏华基金对低估值品种的偏爱可见一斑。

与这些大型基金公司保守的操作风格相比，易方达基金与汇添富基金的投资风格就显得非常激进了。具体来看，易方达基金旗下个股美盛文化、冠昊生物、雅克科技，市盈率均在百倍以上。而汇添富基金的持有的北陆药业，市盈率则高达366.60倍；

3、业绩表现

我们以沪指在2016年9月27日的点位作为起点，截止目前，已收获两波行情。个股上，安纳达、利尔化学、金马股份三只个股均有35%—40%的区间涨幅，表现最佳。而这三只个股，分别由招商基金，广发基金，鹏华基金持有。易方达基金，则因持有冠昊生物，四季度业绩排名倒数第一；

4、行业偏好

行业上，这些基金公司对于化学制品，化学制药与房地产开发三个行业有着非常强烈的配置欲望。个股方面，一心堂与新城控股非常受欢迎：

一心堂，近期扩张进程非常迅速，截止16年底公司门店4085家，预计2017年有望达到5000家门店。当前零售药店行业整合大幕正在拉开，公司加快布局，率先卡位，先发优势明显，短期业绩压力不影响长期成长空间。

新城控股，2016年地产销售650亿，同比升104%，跻身全国前15，2017年预计可售货值1500亿，有望延续高基数增长。公司的潜在增长优势有三点：其一。2016年公司拿地积极，目前整体可售土储超3000万平米，且多在一二线城市，土地储备非常优质；其二，轻资产布局加速，2016年租金和商管收入合计4.4亿，今年目标10亿。综合体开发模式也使商业地产可持续贡献销售。公司在经营物业资产证券化方面有成功的探索；其三，融资优势，截至报告期末，公司持有现金134亿，净负债率52%，存在继续加杠杆空间。作为地产行业，在低价时储备拿地非常重要，这对房企资金实力提出要求，发债当然是成本最低的融资手段，公司去年成功发行80亿私募债，年成本仅4.74%。

责任编辑：吴美林

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