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主动管理型公募基金投资风格(主动管理型基金产品的投资逻辑)

本篇文章想跟大家聊一聊,主动管理型基金产品的基金经理是如何管理基金资产的,基金经理赚的是什么钱,我们又该如何赚钱!

先看这三张图片

主动管理型公募基金投资风格


主动管理型公募基金投资风格


主动管理型公募基金投资风格

上张图片是我比较喜欢的基金经理操盘的某一个基金产品的近一年近三年近5年的净值走势图。

图片当中红色的那条线是基金的净值,蓝色的那条线是沪深300指数的走势。

我们从图中可以看出两个特点,第1个就是基金的净值跟沪深300的指数有很强的联动性,基本上都时间都是同涨同跌。第2个就是这两只基金的净值,时间拉长了去看,会越来越大幅的跑赢指数。

为什么会出现这两个特点呢?我们一个个来分析,先讲第1个为什么会有这么强的联动性。这个就跟大部分的主动管理型的公募基金的基金经理的一个操作逻辑是息息相关的,这个操作逻辑就是择股不择时

也就是说基金经理他们基本不做择时性的操作。专注于选股,找到优秀的股票,形成投资组合,并将基金整体的仓位维持在较高的水平,例如80% 90%的仓位,并长期持有!

顺便讲一下什么叫择时的操作。其实就是说如果你预期到后期股市会有一定的回调的风险,那么你可能会选择在这个时间点把股票卖掉,降低整体的股票仓位,然后在后续回调下来之后再买回去。也就是俗称的做个T,做个波段!

我跟很多基金经理沟通的时候,也询问过为什么不去做择时的操作!去做择时,如果成功了,基金的净值的表现应该会更好!

根据他们的回答大概分成两方面的原因,一个是主观的,一个是客观的。

从基金经理的主观上来讲,他们认为择时是非常困难的!很容易做错,很容易打脸。做错还不如不做。

从客观上来讲,大部分基金的资产规模都是以亿为单位。几亿的规模,几十亿的规模,甚至于几百亿的规模。这种规模的情况下,快速卖掉,快速买回去,这种中短线的择时性的操作是不太可能实现的。也就是俗称的船大难掉头。

所以不管是主观上还是客观上。基金经理都不太会去做一些择时卖出买入的操作。当然也并不是说基金经理买了股票之后就不会把股票卖掉了,如果股票本身出了问题,爆雷了或者股票涨幅已经达到了目标预期收益,那么基金经理也会把股票卖掉,然后换成另外的股票标的。

正因为大部分的基金经理这种高仓位运作,择股不择时的操作方式。所以我们很多基金的净值走势图跟沪深300指数是同涨同跌的。

再讲讲图片中看到的第二个特点,时间拉长了去看,基金的净值会越来越大幅的跑赢指数!

为什么会出现这种情况呢?刚才也讲到了,基金经理专注于择股,构建他们看好的,优质的股票组合。那么既然是比较好的股票的组合,自然是能跑赢指数的。例如某一天指数涨1%,那么这个组合可能涨1.5%或者2%。某一天指数回调了1%,那么这个组合可能只回调了0.75%或者0.5%。

积少成多,慢慢的,基金的净值的那条线就跟沪深300指数越分越开,越分越开。第一张图片里的基金运作了一年左右,第2张图片里的基金运作了5年。时间越久,基金的净值超越指数的幅度就越大,两条线就分的越开。

这是一个积少成多的过程,需要长期持有才能实现。所以这也是为什么主动管理型的基金产品,我们持有的时间需要久一些。



总结的来看基金产品的盈亏可以将它分成两部分,第一部分就是行情所带来的盈亏!第二个部分就是基金经理的选股所带来的那部分超额收益!

第1部分的盈亏其实很好理解,就是市场行情,例如牛市熊市震荡市。牛市当中股票型基金产品的表现往往都是很不错的,行情带来了正的收益!如果在熊市当中,那么基金产品的表现可能不尽如人意,因为从行情的角度带来了负的收益。

第2个部分的就是基金经理选股它的操作所带来的超额收益。这也是主动管理型基金产品的魅力所在。而且它有一个特点,就是持有的时间越久,这部分超额收益就越多,随着时间的积累而增多。

可以仔细的看一下上面的三张图片。近一年的情况之下这个基金涨了46.81%,沪深300指数带来了13.53%的收益。那么基金经理超额收益大概就是33%。

近三年的情况之下这只基金产品涨了91.9%,沪深300指数带来了13.17%的收益,那么基金经理在这段时间之内的超过收益大概就是78%.

近5年的情况之下,这支基金产品涨了126.4%,沪深300指数带来了负的23.89%的收益。那么基金经理在这段时间之内的超额收益就是大概150%。

我们可以很明确的看到,随着时间的积累,我们的超额收益是越来越多的。

所以我们去投资主动管理型的基金产品,长期投资是非常重要的。一方面随着时间的积累超额收益会越来越多!

另一方面,我们考虑行情所带来的盈亏。即使我们买入的时间点位不是很好,后面行情跌下去了,如果我们能持有的时间久一些,指数跌下去也会涨回来的呀。

而且就算指数没有涨回来,但是如果时间持有的够久,超额收益也足以弥补指数所带来的亏损。就例如第3张图片,这支基金产品近5年的走势图,指数在这近5年的时间内还是下跌了23.89%,可是我们的积累的超额收益选选多于指数的亏损!


从中我们也可以再总结出,我们应该如何购买主动管理型的基金产品!

基金净值的高低有时候并不是很重要,就算某一个基金产品现在是5块一股,我觉得也没关系。更加重要的是目前指数行情点位的高低。

我们需要找到一个相对不是很高的位置买入,因为如果买入的位置太高了,后面指数就开始大幅的回调,就比如说像15年,07年的高位,那是很被动的。

找到优秀的基金产品,这也是我作为客户经理的职责之一。能实现持续的超额回报的这种基金经理!

前面的两者都确定了之后,还需要有长期投资的理念!

我其实比较害怕的就是有一些客户朋友买了主动管理型股票基金产品,有一点亏损或者有一点盈利的之后就马上的赎回来了。

刚才我说过超额收益才是主动管理型基金产品最大的魅力所在,但是如果不是长期投资,买入之后很快就卖掉,那么根本没有机会让这支基金产品表现出它的超额收益。



最后很多朋友,自己去操作股票的时候。往往他们账户的收益率也是跟着指数同涨同跌,但是他们选择的股票的组合却跑不赢指数。

那么时间拉长了去看会出现什么样的结果呢?请看下图

主动管理型公募基金投资风格

这是某位客户近三年的账户收益率走势图,以及与指数的对比。我们可以发现此账户的收益率走势图与指数也有同涨同跌的关联性。但他做不到超越指数的收益,并且可能也有择时失败的因素,时间拉长了去看账户总体亏损的幅度也是惊人的!

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