年后市场大幅调整，中信资本投资旗下两只股票多头旗舰私募基金在上周回撤远低于市场平均，投资者可以登录私募排排网查询产品情况。

私募排排近日也邀请到了中信资本中国价值成长基金经理周伟锋、中信资本中国价值回报基金经理谢振东做客路演中心进行了主题分享。可至【排排网官网】——【路演中心】查看

周伟锋——寻找未来的中国核心资产

谢振东——顺应时代趋势、结伴优秀企业

以下是两位联席首席投资官的最新观点分享。

周伟锋

中信资本投资联席首席投资官

中信资本中国价值成长基金经理

我们坚定用长期价值投资原则的方法论，总结来说，就是以合理的长期估值投资符合社会发展规律、行业发展规律、企业成长规律以及具备良好治理结构的优秀企业，与以创造社会价值为目标的优秀企业同行、与以改变时代为使命的优秀企业家同行、与愿意成为时间朋友的优秀投资者同行。

我们的预期投资收益基于公司的业绩成长，对于治理结构不完善、预期长期业绩复合成长明显低于预期回报、不符合未来中国长期产业规律且可能有估值陷阱以及我们能力圈还未达到的行业和公司，在投资中是我们要规避的。

我们的投资风格一定是成长，但我们要的成长是有价值基础的成长，确定的成长，或者叫能力圈内的成长。我们的目标是寻找未来能做大成为核心资产的公司。

从这个角度，我们认为可以从几个方面思考和寻找长期价值投资机会。

1、集中度提升。寻找长期大赛道里的已经走出雏形的龙头公司，时间的复利会告诉大家，在这些领域做出壁垒的公司，同样值得尊敬。如我们长期关注的包装、汽车零部件领域里的优秀龙头。

2、中国品牌提升。经济在每个发展阶段都会有一些共性特征，随着中国经济发展，国产品牌也一定会越来越有机会。
我们寻找一些中国品牌可以替代国际品牌的行业机会，如过去的家电，正在发生的服装、文具等消费品。另外，中国品牌一定也会走向世界，目前走出去的品牌代表有手机、家电，未来还有很多消费品牌走出去，诸如服装、家居等。

3、新制造、新材料。我们认为这个领域的成长空间非常大。中国制造业的GDP已经超过美国、日本、德国制造业GDP的总和，而且制造业的下游普遍在中国，大家看到中国制造业的实力已经不是由汇率等简单因素决定，而是由产业集群、供应链、创新等因素决定。制造业升级的关键是产业链，美国、德国、日本制造业的发展，促成了先进制造、新型材料等科技产业的发展，这种情况已经发生，未来还会在更多领域发生，包括核心零部件、先进装备、新材料。正如我们几年前投资的一系列公司，在传统产业持续进步的情况下，借道新兴领域的研发反超原有领域的国际巨头。这些公司普遍出现在制造业里的电子、机械、电新等领域，也出现在一些金属材料、化工材料领域。

4、特别关注“碳中和”给很多产业链带来的机会。这一次中国提出2060年实现碳中和，对很多产业发展会有非常大的影响。一方面，会加速新能源与新能源汽车的大力发展；另一方面，各行业对于能耗的要求长期看远大于当年实施的环保限产，很多行业未来长时间会有非常大的改变，尤其能耗比较大的行业，关注绿色环保产业。

5、受益于人口结构变化的领域。未来中国劳动力人口会大幅减少，老龄化提升，与之对应的一些需求会持续上升，包括自动化、数字化、医药等等，尤其医药创新。中国真正的老龄化高峰是在80后变老，这意味着老龄人口持续增加的时间大概还有30年左右，老龄化带来的需求空间巨大。同时，对于消费升级以外的普通非老龄人口消费品，一定要做好长期下降的心理准备，对估值的永续增长率和永续增长阶段要打个大大的问号。

6、最后，回到高成长的新兴领域。未来中国的投资机会有很多，即使过去一年估值已经推到了一定高度的新能源汽车部分核心资产，从整个行业来看，未来十五年还有三十到五十倍成长空间。很多当下的核心资产并一定能长期都是核心资产，需要我们对行业有更深的认知和投入更多的精力研究。

谢振东

中信资本投资联席首席投资官

中信资本中国价值回报基金经理

最近市场波动比较大，表观上看受到央行货币政策微调的影响，包括外部的美债利率快速上升，市场开始转向防御思维，此背景也同时促发市场内部结构的再平衡。

从结果上看结构的分化实际是比市场的下跌更为剧烈，体现为：周期性行业表现较好，稳定增长行业普遍下跌以及前期强势抱团龙头股普遍呈现10%-30%跌幅，但前期超跌的中小市值的优质公司表现尚可。

从宏观角度，货币政策转向中性会影响定价包括投资者情绪，但我们相信，疫情好转背景下，经济的确定性恢复是市场最大的支撑，存量财富的趋势性转移在方向上仍将继续。

更重要的是，如果我们抛开大市值抱团龙头股价表现和亮丽的公募基金业绩去重新审视这个市场，大多数股票在过去两年仅仅略微上涨甚至下跌，比如很多细分行业的龙头公司，即使呈现稳定的增长却仍然交易在相对较低的估值上，这些都是我们对于市场乐观的因素。

在投资端，我们坚守优质龙头企业，去分享企业盈利增长的收益，但也一直坚持有安全边际的逆向投资理念，这意味着胜率和赔率对我们同样重要，不会为了所谓“核心资产”概念去放弃估值的考量，而更愿意在深度研究的基础上，用同样甚至更高的标准去寻找未来的核心资产。

结合以上判断和我们的投资框架，对应的投资策略也就相对清晰了：在我们看好、熟悉、擅长的一些领域，比如中游制造、新型消费、新能源，去自下而上挖掘具有时间价值的优质公司，当然结合估值的探讨，这些公司更多分布在中小市值上。

我们仍将以一个积极的心态面对这个市场，因为这不是一个沉寂的时代，这个一个精彩纷呈，机会频出的时代。

我们看好的方向包括：已经或正在发生巨大变化的行业生态。比如，食品、餐饮工业，背后是工业化和品牌化；以及新能源、智能汽车；持续提升竞争力的细分行业龙头公司，这包括持续的供给侧改革以及公司个体量变到质变的积累，包括在关联新领域的拓展；后疫情时代行业竞争格局的优化和生活习惯的变化；国际政治、经济变化背景下持续的进口替代过程…这几个维度并非相互独立，也不是一个短期的策略，或许是未来2-3年我们主要投入资源挖掘合适标的的思路。

关于中信资本

中信资本（深圳）投资管理有限公司是中信资本控股有限公司公开市场资产管理业务的核心载体，公司主要股东为中信资本控股有限公司及中信资本投资管理层。

中信资本公开市场资产管理业务具备中国证券投资基金业协会备案的证券类私募基金管理人资格，拥有香港证监会颁发的第1、4、9号牌照，设有北京、上海、深圳、香港四个办公室。

中信资本控股有限公司成立于2002年，是一家主攻另类投资的投资管理和顾问公司。公司核心业务包括私募股权投资、不动产投资、结构融资及资产管理，为多样化的国际机构投资者管理总额超过350亿美元的资产，目前在全球投资11个领域超过150家企业，被投公司员工人数超过80万名。

中信资本的主要股东分别为中信股份全资子公司、腾讯控股全资子公司、富邦人寿、卡塔尔控股以及中信资本管理层。

中信资本投资核心管理团队具备丰富的银行、证券、公募等资产管理行业经营管理经验。公司合伙人、总裁刘岩，历任金鹰基金总经理、董事、投委会主席，广州证券资产管理部总经理等职，是中国银行理财业务开创者中国光大银行阳光理财产品与投资团队早期核心成员。

刘岩任职广州证券资产管理部总经理期间，公司资产管理业务从零起步，三年时间实现资产管理规模超1000亿，迅速跻身行业前列；任职金鹰基金总经理期间，公司公募基金管理规模增长近600亿元，全口径资产管理规模增长超过1500亿元，四年时间实现了近十倍的增长，带领公司从行业底部跃升上游。

公司联席首席投资官、中信资本中国价值成长基金经理周伟锋，具有12年投研经验，曾任国泰基金权益事业一部负责人、投委会委员、社保基金经理、多家大型保险资产管理公司委外组合基金经理。公募期间累计投资收益407.15%，年化复合回报为25.31%，最大管理规模超过200亿元。

周伟锋投资上聚焦代表时代发展趋势的优质企业，秉承发现、伴随和支持伟大企业共同成长的投资理念，投资逻辑贯穿产业和公司发展进程，勤于公司调研，善于价值挖掘，投资风格稳定，历经多个市场周期检验，长期投资业绩一直处于行业前列，深受专业机构投资者的认可与信赖。

公司联席首席投资官、中信资本中国价值回报基金经理谢振东，具有11年投研经验，曾任华安基金权益投资副总监、投委会委员、基金经理等职，连续四年获得中国证券报金牛奖，是业内为数不多的金牛奖、英华奖、明星基金奖等权威奖项“大满贯”基金经理。

谢振东专注于基本面研究，善于站在时代背景下理解和评估企业投资价值，追求通过更加深入的研究和更加透彻的理解获取长期超额收益。把风险和收益放在同等地位考量，强化风险收益比思维，恪守安全边际，通过严苛的买入标准、足够的分散配置和明晰的结构特征对投资组合进行整体风险控制。

中信资本投资定位于构筑“汇聚顶级人才的价值投资平台”。依托强大的股东背景和现代合伙制企业的先进治理结构，平台吸引了多位明星基金经理和一流投研人才的加盟，目前投研团队平均从业年限超过10年，并基于“谁研究的深刻谁就更具有定价权”的思想，形成了“按照价值投资的思路做深度研究，以深度研究支撑价值投资”的投研一体化模式。