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私募基金的门槛是不是提高了(投资门槛提升到500万)

厂长的话

一个多星期前,资管新规的征求意见稿出来了,详见《100万亿资管业大变局!五部门联手大幅调整私募购买门槛,明确打破刚性兑付……》。很多粉丝对其中私募门槛的变化非常关心,经常跑来和厂长探讨。厂长自然是明白大家的心情的,上周末抽时间细致研究了下新规的内容,今天就给大家好好讲讲其中私募行业的变化,一方面是投资者的门槛,另一方面是涉及私募产品本身的问题,包括分级问题和嵌套等等。

私募基金的门槛是不是提高了

投资门槛大幅提升

原来合格投资者的门槛是:

(一)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

(二)净资产不低于1000 万元的单位。

现在的门槛是:

(一)家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历。

(二)最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

之前私募被吐槽门槛太高,年收入50万才能玩。新规很“通情达理”,嫌高是吧,那降低到40万吧,但与之相对应的是,金融资产的要求从300万提高到了500万。

虽然前缀从个人换成了家庭,但厂长真心觉得“个人”和“家庭”并没多大区别,这门槛提高得不是一点半点,已经可以和以高门槛著称的新三板媲美了。

介于两者之间的投资者,此刻的内心戏估计是这样的:

私募基金的门槛是不是提高了

此外,新规中还有一段话让不少投资者产生了一个美丽的误会,以为30万就可以买私募产品了:

合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。

新规里说的资产管理产品包括但不限于银行非保本理财产品,资金信托计划,证券公司、基金管理公司、基金管理子公司等发行的资产管理产品。

30万是其中最低认购规模底线。具体到私募债券基金,最低仍是一百万。

分级产品将锐减

分级产品因为其能够放大收益和风险的属性,在2014年开始的那波牛市中迅速成长,在2015年的股灾中让大量投资者苦不堪言。

新规中对分级产品痛下杀手,四类产品直接就不能进行份额分级:

(一)公募产品。

(二)开放式私募产品。

(三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。

(四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

可以看到,公募是直接一棒打死,私募虽然网开一面,但也已经关上了大门,只留了扇窗透透风,大量的私募产品都得和分级产品说拜拜。

私募基金的门槛是不是提高了

幸存的那批私募产品,也被五花大绑,束缚了手脚,以后那种5倍甚至10倍的超级杠杆是见不到了:

固定收益类(一般为债券)产品的分级比例不得超过3:1;

权益类产品(一般为股票)的分级比例不得超过1:1;

商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2:1。

同时,打破刚兑对分级产品一样适用,产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。

对投资者的影响用一句话总结就是:买劣后级的没那么刺激了,买优先级的没那么安稳了。

多层嵌套无处遁形

不光是分级类产品,本次新规还为所有的私募产品准备了几份大礼。

首先是杠杆方面的限制,每只私募产品的总资产不得超过该产品净资产的200%(分级类为140%)。

计算方式也是很犀利的,按照穿透原则合并计算所投资资管产品的总资产。所以那些想通过多层嵌套的方式加大杠杆的私募产品也可以洗洗睡了。

这里给大家简单解释下,现在的金融业已经进入混业经营模式,但监管还是停留在分业经营的时代,银监会管银行的,证监会管证券的,保监会管保险的。

这就来问题了,可能一只基金本身只有两倍杠杆,证监会一看,才两倍,没毛病。但是基金里面套了信托计划,也是两倍杠杆,银监会一看,也ok。然后信托计划里又有保险公司的资管产品,同样两倍杠杆,保监会也没说出个所以然来。

最后的结果就是,产品其实用了8倍杠杆,却没被监管叫停。

但现在不行了,且不说嵌套只能一层,一个穿透,把你负债比例看得清清楚楚。

私募基金的门槛是不是提高了

然后是风险准备金方面。金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金,或者按照规定计提操作风险资本或相应风险资本准备。风险准备金余额达到产品余额的1%时可以不再提取。私募基金应当参照金融机构,计提风险准备金,用于弥补过失过错给投资者造成的损失。

这个没太多好说的,主要就是统一下标准。唯一要提醒大家的就是,私募的风险准备金可不是说留着给你兑付本金和收益啊,而是在私募基金管理人自身犯错,给大家带来损失时,用来赔偿投资者的。保本保收益的事情,已经彻底成为过去时了。以后想赚钱,没点专业的投资知识是很容易入坑的。

最后要说明的是,新规按照“新老划断”原则设置过渡期,金融机构已经发行的资产管理产品自然存续至所投资资产到期。过渡期内,金融机构不得新增不符合本意见规定的资产管理产品的净认购规模。过渡期一直持续到2019年6月30日。

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