十年前，国内私募刚刚开始兴起。就在一群私募管理人雄心勃勃闯入资本市场时，一场金融危机迎头而来：2008年9月15日，雷曼兄弟破产，全球金融危机爆发，全球经济陷入恐慌。

数据显示，上证指数从十年前在2049.81点到如今的2681.61，期间经历了几轮牛熊，市场几经起伏。

在危机中，私募成长起来，远远跑赢指数。

私募十年：穿越牛熊，茁壮成长

近期，中国证券投资基金业协会公布了2018年8月私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报，数据显示：

今年前8个月私募总规模增长了1.7万亿元，达到12.8万亿元，保持稳步增长态势；已登记私募基金管理人为2.42万家，已备案私募基金为7.47万只。

一面是12.8万亿元的私募总规模，一面是历经牛熊的上证综指，与私募基金规模屡创新高相对应的是，尽管十年来上证指数有不少股票创出历史新高，但总体涨幅也不过30%。

但作为A股市场的新参与者，一批私募基金管理人凭借对市场的嗅觉、成熟的投资理念、可靠的投资方法，带领产品创造了翻倍的收益，摆脱了震荡的曲线。

有机构数据统计显示，2008年9月至2018年9月期间，至少有23只私募产品净值翻倍，其中十年间收益超过400%的有2只产品。而这些业绩突出的私募基金多已成为当前市场中的佼佼者。

危机感悟：了解市场，了解自己

十年过去，当年的私募新手如今已身经百战。但是回忆起金融危机仍心有余悸，感慨颇多。

数据显示，上证指数自2007年的6124高点到雷曼破产时的2049.81点，不到一年时间跌去66%。

有亲历这场金融危机的私募行业从业者坦言，对当时的印象就是恐惧和害怕。市场天天在跌，面对突如其来的金融危机、股指暴跌，只能就地趴下。能做的就是降仓位，规避风险。

私募行业从业者普遍的感悟是，这十年来，他们逐渐成为了价值投资者，对基本面的理解、对市场的理解、对股票趋势的理解和对公司价值的理解，都更加深刻。私募要长期存活下来，主要是做好风控，更要了解自己，知道自己的风格和所长。而且随着市场结构的分化，以后要更稳健，规避风险、寻找企业价值。过去做私募的理念是战胜华尔街，认为跑赢指数就可以了。但是未来在资产管理中要规避这种理念，做到更稳健，不会一直保持满仓。当然，对市场的研判能力提升也很重要，要多寻找企业价值增值带来的投资收益，而不是等着市场的风带来增值。

老司机谈现状：十年一梦，内需突围

以雷曼兄弟破产为标志的全球金融危机已过去十年。这十年也是国内私募基金从起步到快速发展的十年，如今很多知名私募的掌门人十年前刚踏入私募行业，对这场金融危机印象深刻。

2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破产，十年里，市场在熊市、牛市、震荡市中辗转，如今胶着在2681点附近。Wind数据显示，十年间上证综指上涨29%。

“从大指数看是十年一梦，小指数则是过山车行情。”某私募基金公司总经理向媒体表示。

回首过去十年A股市场走势，私募人士认为，这个过程基本上反映了中国经济基本面的变化。全球金融危机最主要的影响可能就是进入紧缩。对中国经济影响比较大，外需萎缩，当时想到的办法是刺激内需，推出四万亿的基建计划。

回顾2009、2010年以及2014、2015年的两波牛市，上涨的逻辑跟宏观经济很契合，一是四万亿起来，基建、地产、有色等传统行业出现显著的投资机会，二是钱荒以后，互联网、传媒等行业出现投资机会。

私募人士也认为，A股在很多时候跟基本面并非亦步亦趋，更多的是反映了资金、资产的配置以及政策的取向。但长期还是要反映基本面，只有行业好，企业盈利高，股价才有向上的表现。

事实上，金融危机以来，全球经济很快进入复苏，但中美贸易战给复苏蒙上阴影。

对于当前的市场，业内人士普遍认为，贸易战是双刃剑，对全球化格局和进程会有比较大的影响。全球经济在过去十年形成的分工格局将被打破，过去的美国高端产业、中国大量制造业的格局要重新分工。中国想要突围，还是需要内需的拉动。

未来十年：看好私募股权基金

目前，资本市场正流传着这样一句话：未来十年，人无股权不富。

如果说，过去十年，权益类私募基金在历经市场风云，牛熊转换，取得了令人瞩目的成绩，为投资者带来了丰厚的汇报，那么，未来十年，将是私募股权基金大放异彩的时代。

《2018中国高净值人群财富白皮书》数据显示，91%的高净值人士均将目光转向了二级市场，配置了新经济领域的私募股权基金。

中基协数据显示，截至2018年8月底，私募股权、创业投资基金规模涨势较猛，总量达32622只，管理规模为8.31万亿元，较前一月增长458.59亿元，今年以来猛增1.21万亿元，成为私募规模增长的主力。

2008年金融危机过后，利率持续下行、公开市场投资回报率走低使得主流机构投资者把目光更多地投向非公开市场，增加对另类资产配置的比重，减少因受低利率环境影响而收益下降的现金和固定收益类资产的比重。

在另类资产类别中，私募股权投资占了较大比重。从市场周期来看，私募股权投资主要关注正在经历重大变革或资本短缺的领域，以及那些拥有持续成长动力的细分行业，投资标的往往具有科技、产品、理念、人员等方面的优势，可以带来相对较高回报率。

有别于股票投资，私募股权并非投资于宽泛的金融市场，而是集中投资于某一特定公司或领域，以牺牲短期流动性为代价获得更高的投资回报。

更为重要的一点，私募股权投资可以作为投资组合多元化策略的重要组成，因为其与大多数资产种类都有着较低的相关性，如现金、债券、对冲基金、权益、商品及房地产等资产，能够有效降低投资组合的风险。

特别是当前，我国正处于经济转型和调整期，国有企业改革、传统产业的去产能，产业整合、消费升级等都将给投资者带来诸多机会。私募股权投资已成为经济转型期的主流资产配置，也是布局未来的最佳方式。

十年以后，私募行业从业者对二级市场价值投资的理解深刻了许多，对具有成长潜力的行业中的优秀公司通过深度研究，做足功课，以复利计算的长期投资复合收益率是可以预期的，未来一定能分享经济的增长，为投资带来不错的回报。

而近年来，投资一级市场的私募股权基金的崛起，同样为投资者带来了新的投资路径，通过甄选优质的初创企业，分享其业绩不断增长的过程中带来的丰厚回报。

不过，对于个人投资者而言，由于受限于财经信息获取滞后、专业投资经验不足、时间精力有限等因素，无论是选择私募证券投资还是私募股权投资都应该甄选合适的投资机构进行专业化的投资管理，才能有效减少投资风险，获取收益。

资料来源：中国基金报

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