导语

契约型私募基金顾名思义，是通过契约的形式设立私募基金，契约基金的参与方，基金管理人、投资者和其他基金参与主体按照契约约定行使相应权利，承担相应义务和责任。

一．契约型私募基金参与方的角色

基金管理人依据法律、法规和基金合同的规定负责基金的经营和管理运作；基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来；基金的投资者通过购买基金份额，享有基金投资收益。

二．契约型私募基金产品结构

契约型私募基金在结构方面契约型基金有多种结构，“单一”的契约是指在发行结构上较为简单，直接由管理人、托管人、投资人三方组成的契约型私募基金，在市场上较为普遍。

根据投资标的的不同，契约型私募基金还有Feeder-Master基金（子母基金）、FOF基金（母基金形式）、嵌套有限合伙的契约型基金。Feeder-Master基金是由多个子基金从不同渠道募集投资者资金归集于母基金，母基金负责投资运作，有利于扩大募集规模。FOF不直接投资于股票、债券或其他证券，而是以“基金”为投资标的，有利于分散集中投资的风险。如果要参与股权投资等业务，因为契约型基金不具备独立法人主体资格，在工商登记方面不被认可，故需采用嵌套有限合伙的模式来开展业务。

三、契约型私募基本发行流程

1.基金管理人应于事前履行登记手续，基金资金募集完后完成基金业协会的备案登记。

2.基金登记：基金管理人通过私募基金登记备案系统向协会提交登记申请，协会在收齐登记资料后的20个工作日内，通过网站公示的方式办理登记手续。

3.基金备案：基金管理人应在私募基金募集完毕后的20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案。报送资料包括：主要投资方向、基金类别、基金合同、委托管理协议（如采取委托管理方式）、托管协议（如设托管）等基金业务协会规定的其他资料。

备案完毕的私募基金可以开始产品运作，在实际运作流程中，要根据基金合同投资范围进行运作、也托管人履行托管职责，以保证后续的信息披露、资金清算、估值核算等工作。

四．契约型私募基金优势

1.投资者人数多：根据基金业协会对私募基金登记备案的相关规定，私募基金合格投资者数量上限是200人，而以有限责任公司或者合伙企业形式设立的，投资者人数上限仅为50人。

2.资金安全性高: 契约架构中可设定委托人、受托人和托管人三方分离的制度安排；基金产品需要在基金业协会备案。

3.免于双重征税: 由于契约型私募基金没有法人资格，不被视为纳税主体。因此只需在收益分配环节，由受益人自行申报并缴纳所得税即可。

4.退出机制灵活：契约型私募基金的一大优势就是其拥有灵活便捷的组织形式，投资者与管理者之间契约的订立可以满足不同的客户群。在法律框架内，契约式基金可以自由地做出各种约定。契约可以有专门条款约定投资人的灵活退出方式，部分委托人做出变动并不会影响契约型私募基金存续的有效性。此外，未来如果允许通过交易平台转让契约型基金份额，也将大大提高基金份额的流动性。

五．契约型私募基金优势

1.在风险隔离上有劣势: 契约型基金并不是一个独立的法律资格主体，对外需以基金管理人的名义活动，其风险隔离能力较弱，主要体现在基金财产的独立性难以被认定。

2.基金管理人的行为缺乏约束：可能面临道德风险和法律风险：在契约型基金中，基金管理人的权限非常大，凡是基金买卖的重大投资决策均由基金管理人一手包揽。

3.不能直接作为股东: 由于不具备独立法人资格，不能直接做股权登记，投资股权时需要先投资到有限合伙。

4.投资股权时可能导致公司股权结构不稳定：投资人和资金来源难以穿透核查；投资份额在合格投资者之间的转让限制较少。

六． 契约型私募基金适用资产或标的

证券类：股票、资管计划、衍生品

类固收类：非标资产（如：应收账款）

股权类：通过嵌套有限合伙间接投资于上市、未上市公司、地产股权

经过上述描述，您是否对契约式基金有所了解了？

特别声明：本文仅作为知识搜集分享，大部分内容摘选自东北证券策略报，不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做承诺与保障。过往表现不代表未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。