文 | 叶抱一

在周一未能站上1200点大关后，越南基准股指胡志明指数（VN INDEX）于昨天暴跌，创下历史纪录。

与发达国家以及很多发展中国家相比，越南证券市场在国际上是起步较晚的。

从1986 年底成立国家证券委员会开始，到如今成长为亚洲金融市场中增长比例最大的市场，三十年一路走来经历了坎坷曲折。

2013 年越南股市成为全球范围内恢复速度和增长幅度最大的十个股票市场之一，2017

年越南股市是亚洲股票市场增长最快的股票市场。

在越南，根据《证券法》，公司想要进行 IPO 必须具备以下条件：

按照企业的章程，资本金额根据登记发售 100 以越南币时的会计账簿记录的价值计算；

首次公开招股登记前一年的业务活动必须实现利润，并且在首次公开招股登记当年年不得有损失；

对于 100％国有资本转换为股份制公司的企业：为了上市，有必要按照法律规定从国有公司转变为股份公司；

外商投资企业改制为股份制企业：被 1005外资企业的所有者或合资企业的董事会批准首次公开发行计划和资本使用计划的，需要有证券公司对进行 IPO 议案提出建议。

越南股市国内外投资者账户超过 160 万个，其中个人投资者账户超过 100 万个。大多数证券交易缺乏专业性是很常见的。

这不仅反映了缺乏投资基金来重组个人投资者，也严重影响到在股票市场管理机构的监控交易和监督质量。

国家管理机构之间在股票市场发展的方向、管理、监督和支持方面没有有效的协调机制。金融市场存在分割现象，治理缺乏透明度，以及市场信息未正确、及时和充分传达给投资者，使得投资者的情绪总是受到谣言的严重影响。

与越南股市类似，泰国股市也是一个新兴市场。尽管从泰国第一个证券交易所成立至今已走过了三十多个年头，截止 2012 年就有 600 多支股票在泰国证券交易所成功上市，但是市场仍处于欠发达阶段。

泰国资本市场的诸多变化，例如自然灾害、1997 年泰国金融危机以及 2008 年国际金融危机、资本市场体制改革等，都使得泰国资本市场动荡不安，尤其对 IPO 定价发行和发行后的长期表现有着巨大的影响。

前几年，马来西亚因其融资规模受到全世界的瞩目，甚至有"IPO 融资新圣地"的称

呼。

反观 2008 年国际金融危机后，全球 IPO 融资规模缩水 30%，就连美国和中国的金融

发展都很艰难。

然而，马来西亚却在其中脱颖而出，以 473 亿人民币的总融资额一举超过新加坡，跻身亚洲第三，全球第四。

同样地，印度的融资规模也不容小觑。据 2017 年第一季度全球 IPO 数量显示，印度

和英国分别以发行 26 项 IPO 与发行 12 项 IPO，成为最为活跃的地区市场。

2021年年初至今，越南胡志明指数一度上涨18%；而从去年11月算起，胡志明指数已经上涨了23%，但以后东南亚股市谁会称雄，并不一定。