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股票市场动量效应和反转效应(动量效应和反转效应)

股票市场动量效应和反转效应

本周一化工板块大涨,但到了周二化工板块就领跌了,追涨的投资者又一次在牛市被套住在山岗上了。为什么大家都喜欢追涨呢?这里我们来说说涉及到追涨的一个效应动量效应

动量效应(Momentum effect)一般又称“惯性效应”。动量效应是由Jegadeesh和Titman(1993)提出的,是指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势,即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。所以追涨有追涨的道理,不是完全错误的。

但如果股市里只有动量效应,那股票要涨到天上去了。和动量效应相伴的还有一个效应,叫反转效应,反转效应,顾名思义,是动量效应的反面,经过一段时间的动量效应后,开始出现反转,涨多的会跌,跌多的会涨。

那么问题来了,在什么条件下,动量效应会变成反转效应呢?如果能掌握这个秘密,不是在股市里无往而不胜么?历史上人们想了很多很多办法,建了很多很多模型,提出了很多策略,也是有时有效有时无效,最终也没找到答案。想想也是,如果真有答案,那全世界的财富都到他口袋里去了。这个规律本来就不是自然规律,而是人和人博弈的结果。

知道了这个有什么实际意义呢?其实不管你知道不知道,实际上人们都在不自觉的运用它。比如说追风格。周一化工涨了,为什么那么多人追进去呢?那是因为大家都在不自觉的运用着动量效应,希望化工板块强者恒强,延续周一的风格。但实际上到了周二大家一看格力带着家电大涨,而且格力等好几个家电股票还强势封板,十有八九又去继续追了,周三什么风格我不知道,不管是家电还是化工,周三走强走弱都有可能。

对我们普通投资者来说,与其去追这种虚无缥缈的风格,还不如把收益建立在持有股票的公司业绩上。今年我持有贵州茅台、格力电器、万华化学、海康威视、双汇发展、济川药业等六只绩优股没任何操作,截止到4月9日也涨了41.84%,跑赢了各大指数。从长期看,持有稳定的高ROE的绩优股跑赢指数是大概率的。

即使是基金,也是一样的道理。基金界里有个“冠军魔咒”,即今年的基金冠军或者前10名,在下一个年度里别说前10名,甚至大概率的跑不过中位数,其主要原因也是反转效应在起作用。但又有几个人会买入今年表现最差的基金呢?再说今年表现最差的,明年也很难进入前十名。市场的诡异就在这里。我从去年开始定投的招商白酒基金,去年很少有人来问我的,最多的时候我记得浮亏接近30%了,结果没相到今年竟然在4000多只基金中排名第一,很多人基于动量效应来问我了,现在能不能投招商白酒?人性如此很难改变,投资真的是一件很逆人性的事情。

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