本文内容整理自国盛证券发布的最新基金研报，《基金ALPHA 进化史：公募基金究竟赚的是什么钱？》

我们分析了当前市场上几乎所有基金的表现，用量化和统计的手法，解开了从过去到现在，公募基金在股市赚钱的财富密码！

基金赚钱的盈利来源于5大因素：

基金盈利 = 市场 + 风格 + 行业 + 策略+ 动态

其中，

第一，市场

市场即常说的术语Beta，就是大盘的整体走势，这个跟我们的交易能力无关，是一个客观趋势。

第二，风格

指的是股票的市场属性，比如大盘股、小盘股、价值股、成长股等，公募基金普遍偏好高动量、高成长的风格，而这也是是公募基金长期跑赢大盘的核心关键。

什么是高动量，其实很简单，就是在过去一段时间内涨势好的股票，在下一个阶段还会继续涨，通俗点讲就是买涨不买跌，并长期持有。这就是为什么别人买一只股票可以赚好几倍，而大部分人只能赚10%-20%的原因。

第三、行业

公募基金的持集中在医药、家电、食品饮料。历史已经证明，这三个行业长期景气度更高。

公募基金的持仓行业收益

这一点跟我们平时从各类财经博主那里了解到的消费、医药、科技三驾马车的框架不同，科技行业并不能在长期景气赛道中排进前三，这也跟我们国内很多优秀的科技公司跑去美国上市了有很大的关系。当然如果把家电和食品饮料合并为消费，那科技确实可以排第三。

第四、策略

• a) 公募基金整体调仓较慢，相邻两季度的持仓类似，且持仓公布后仍有超额收益；

解读：再一次告诉咱们，不要天天盯着K线做短期交易了，如果块钱那么好赚的话，这些顶级大咖为什么不去做呢。

• b) 分析师推荐为公募基金主要信息来源之一；

解读：这个告诉我们没事儿要多看研报，虽然研报读起来很枯燥，贵在坚持学习。

• c) 主要赚业绩增长和业绩惊喜的钱；

解读：这个同样对咱们普通投资者来讲难度有点太高了，普通人根本没有能力去判断业绩增长。

• d) 长期按照 PEG 的思路选股获得超额收益，2016 年后逐步扩大使用 PB-ROE 思路；

解读：PEG指的是业绩增长快，PB-ROE指的是价值投资（便宜的好公司）。

• e) 偏好高流动性导致在短期交易热度的因子上长期亏钱；

解读：换手率太高的股票容易亏钱，连公募基金也绕不开这个坎儿。

第五、动态（可抄作业）

说公募总体收益基本可以由季度持仓反映，季度间的动态操作贡献的超额收益不明显。

统计显示，在公募基金公布季度持仓之后买进去，基本可以获得与被抄基金差不多的收益，这一点在美国市场也发现了相同的现象，充分的说明了抄作业是完全可行的。公募基金“赚慢钱”的特征给了“抄作业”生存的空间。

总结

其实公募基金的股票交易风格，更加适合我们广大散户。把高波动的短线交易机会让渡给全副武装的高频量化交易者，我们只需要在趋势确定的时候买入并持有业绩增长的好公司即可。

公募基金的能力圈