看某公司长长的规则，下翻五次还没完，内心开始焦躁了。不想让各位看官和我有同样的感受，决定控制下篇幅。本文共1097字。

计算出次年的资金总需求后，我们可选用的融资顺序有：

(1) 动用现有金融资产：公司现有银行理财产品到期后，可以补充流动资金，不再续期。

(2)增加留存收益：降低股利分配率。2019年股利分配率5.92%、净利润145，223万元。2019年股利分配方案是每10股分红0.7元人民币，以20元持股成本计，股息率3.5%。公司每降低1%的股利分配率，可增加留存收益1452.23万元，建议分红不低于银行一年期存款利率。

(3)增加金融负债：可以发公司债、可转债，应收账款资本化ABS，找银行贷款等。

(4)增加股本：可以增发股票。

JS公司2020年拟定向增募资25亿元。目前长期资本中有长期借款1，300，000万元(只找到了总额，暂且全部按银行贷款计吧。票面利率5%，期限6年）。

普通股123，700万股，市价20元。2020年3月30号发行企业债募资5亿，发行利率6%，期限3年。目前无风险利率是4%,股票市场平均收益率7.03%，JS公司普通股贝塔系数是0.98。企业所得税率15%。2020年6月底，对公司资本成本进行估算。

长期借款一年付息一次，年有效利率是=票面利率5%。

普通股成本=4%+（7.03%-4%）*0.98=6.97%

定向增发250000/20=12，500万股

增发后公司总股本=123，700+12，500=136，200万股

普通股市场价值136，200*20=2，724，000万元

加权平均资本成本=

6.97%*2724000/(2724000+1300000+500000）+6%*500000/(2724000+1300000+500000）+5%*(1-15%)*1300000/(2724000+1300000+500000）=6.081%。（2019年营业净利率2.35%，做实体企业真的太不容易了)

加权平均资本成本有三种权重依据可选择：账面价值权重(按企业资产负债表显示的数据来衡量)、实际市场价值权重（按当前负债和权益市场的价值比例衡量）、目标资本结构权重（按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例）。第三种方式比较适用于企业筹措新资金。

发债不影响公司股权结构，从公司治理角度，理论上发债比发股更适宜。但实际不少公司选择增发股票的多，因为发债要给利息、要还本金，增发股票不用还钱呀。因着监管政策逐渐趋严，对增发的要求也在不断提高，现在发可转债的比较多。

各位看官辛苦了。可以欣赏下美景。

个人分析练习。如果能对看官们有用，那也是额外的收获了。