事件: 长安汽车2024 年4 月30 日召开2024 年一季报说明会：公司2024 年第一季度实现营收370.23 亿元，同/环比分别为+7.14%/-14.08%；实现归母净利润11.58 亿元，同/环比分别为-83.39%/-19.86%；扣非归母净利润1.12 亿元，同/环比分别为-91.77%/-34.05%。 投资要点: 2024 年Q1 公司净利润短期波动，营收同比稳步增长。2024年Q1 实现营收370.23 亿元，同/环比分别为+7.14%/-15.31%；实现归母净利润11.58 亿元，同/环比分别为-83.39%/-19.86%；扣非归母净利润1.12 亿元，同/环比分别为-91.77%/-34.05%；投资收益1.77 亿元，同比-96.43%。2024Q1 公司销售/管理/研发费用率分别为5.54%/3.47%/4.17% ， 同比+0.89pct/+0.47pct/+0.23pct ， 环比+0.28pct/+2.44pct/+0.84pct。归母净利润有所减少的主要原因为： 去年同期并购深蓝汽车科技有限公司确认投资收益影响，导致2024Q1 投资收益较去年减少进而影响归母净利润。 销量持续增长，海内外齐头并进。公司2024 年一季度销售快报显示， 2024 年一季总体销量69.21 万辆， 同/ 环比分别为+13.9%/+1.27%，其中3 月份销量为25.90 万辆，同比+5.7%。长安系中国品牌乘用车一季度销量43.73 万辆，同比+10.4%；自主品牌新能源一季度销量12.88 万辆，同比+52.4%；自主品牌海外一季度销量10.90 万辆，同比+80.1%，增势喜人。 坚持创新驱动，打造核心竞争力。公司研发投入持续增长，2024年Q1 研发费用15.44 亿元，同比+13.32%。公司高度重视技术研发，自主创新能力进一步增强，新能源核心技术不断掌握，多项核心技术领先行业，斩获多项行业奖项；智能化领域专利公开量居行业第一，智能化技术成果持续落地变现；公司研发实力在国家企业技术中心评价中7 届14 年名列行业第一。 2024 年冲刺更高销量，持续打造爆款产品。2024 年公司销量目标265 万辆。公司将加速向低碳出行科技公司转型，持续打造爆款产品。 公司积极参与2024 北京国际车展，长安启源、深蓝、阿维塔、长安引力等多款车型焕新上市。2024Q1 销售、管理、研发费用率同/环 比均有所增长，说明公司为应对激烈的价格战持续投入了相应的资源，2024Q1 销量同比持续增长，为全年目标实现奠定较好的基础。 盈利预测和投资评级我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展。公司出海及新能源化下半年有望加速，预计公司2024-2026 年实现业务收入1,853、2,215、2,511 亿元，同比增速为22%、20%、13%；实现归母净利润83.2、109.6、125.2亿元，同比增速为-27%、32%、14%；EPS 为0.84、1.11、1.26元，对应当前股价的PE 估值分别为18、13、12 倍。考虑公司新能源车销量持续提升，海外加速拓展，新车周期即将开启，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧导致利润不及预期；新车开发进程不及预期；海外扩展进度不及预期；智能化对新车销售促进不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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