取消涨跌停板制，才是真正的市场松绑

文/董登新

许多人总在犯嘀咕：涨跌停板制，究竟是怂恿了大户做庄？还是真的保护了小散？在你们心中是否有了答案？

众所周知，世界大多数股市都是不设涨跌停板制的，个股可以自由涨跌，比方，我国的香港股市、美国股市等，都没有个股涨跌幅限制，而且还允许T+0回转交易。这是一种不存在过度行政管制的股市！这是市场包容性和开放性的重要表现。

本周一（2月25日）沪深 A股交易额暴增至11595亿元，较上一个交易日（2月22日）的7208亿元，增长了60%！相应地，上交所A股换手率从0.89%大幅提升至1.59%；深交所A股换手率则从2.62%大幅提高至4.05%！

这就是A股“散户市”的一哄而上，哪怕只是反弹，这也证明了A股市场从不差钱，只是差好的投资标的以及合适的暴炒机会。

不过，随着成交量放天量，A股春季反弹攻势可能基本上走到了尽头。A股从2018年初的最高点3587点一路下跌至2018年底的最低点2440点，这一年累计下跌的深度，决定了本轮反弹的力度和高度。不过，毕竟反弹只是反弹，它不是反转，更不是牛市。因为2019年的宏观基本面：GDP增速将逼近6%，即将完全披露的2018年上市公司的财报表现并不太好看，这肯定不是“商誉减值”的结果。

在本周一涨停的300多只个股中，不少个股已连拉N个涨停板，小散很难中途买进，只能等庄家松口“施舍”后高位接盘。这样的涨停板保护的是小散，还是庄家？为什么不能取消涨跌停板制，让这些连拉N个涨停板的股票价格“一步到位”，或者让那些连拉N个跌停板的股票价格也能一步到位？这样的交易岂不是更真实有效？

事实上，涨跌停板制很容易被机构或庄家利用并控制（操纵）个股价格，但它却无法用来保护小散。本周一A股共有300多只股票涨停，而且大部分涨停个股都是无量涨停，或是低交易量涨停，这就是机构做庄的低成本与低风险。涨停板只有机构或庄家能够买进，而小散大多时候只能跟风，只有等待庄家拉抬足够高度后，才会施舍小散购买，这时庄家就会悄悄出货走人。实际上，涨停板或跌停板已沦为了大户做庄的工具，它根本无法保护小散。因此，涨跌停板制设计的初衷及合理性，不断受到股民质疑。

以最常见的垃圾股暴炒为例：

（1）ST慧球曾经连拉11个涨停板：在大盘两次探底2440点之际，超级垃圾股ST慧球却从2018年12月3日至12月17日，连拉11个涨停板。如果没有涨跌停板制，又哪来庄家做庄？连续无量涨停，只有庄家有机会买进，其他人无法买进。

（2）*ST凯迪曾经连拉27个跌停板：在2018年7月2日至8月8日，*ST凯迪连拉27个跌停板。这是市场无效或低效的表现。如果没有涨跌停板制，就不会有27个跌停板，它允许股价一步到位，只有这样的市场，才是更有效率的。

（3）暴风集团曾经连拉35个涨停板：这是历史的笑话！一只新股上市首日秒停44%，随后连拉35个涨停板，将股价一口气从7.14元拉升至327元，只用了35个交易日，就让股价大涨45倍！随后又打回原形。这是世界级的大笑话！正是涨跌停板制纵恿了庄家做庄与操纵股价。

（4）*ST保千曾经连拉30个跌停板：这也是一个悲剧！从2018年1月2日至2月13日，*ST保千连拉30个跌停板，如此绝望的跌停板，让所有散户无处卖股，眼睁睁地绝望下跌，只有庄家可以操纵股价。

这样的例子实在太多，无论是大利好，还是大利空，个股股价的剧烈波动，究竟是一步到位好？还是通过涨跌停板制人为控制股价波动更好？如果设置涨跌停板制，真的就能保护小散吗？从上面的几个例子来看，很显然，涨停时散户买不进来；跌停时散户又卖不出去。没有成交量的交易，是市场无效或低效的表现。这样的涨跌停板制，只能保护庄家，却无法保护小散户，这已是很清楚的事实。

你曾记否？在20多年前的A股市场初创时期，在A股市场极不规范、投机猖獗的情况下，我们尚能不设涨跌幅限制，直至1996年A股才设立涨跌停板制，请问：在当时没有涨跌幅限制的情况下，A股市场乱了吗？垮了吗？股民上街了吗？拉横幅了吗？当然没有！

更何况，A股市场已经过了近30年的改革发展与完善，无论是股民素质，抑或是监管水平，都有了大幅提高。1996年A股总市值不足1万亿元，仅为0.98万亿元，而今天A股市值已高达50万亿，A股这只大船将会行走得更稳，取消涨跌停板制时机已成熟！

中央要求提高资本市场包容性和开放性，我们不仅要尊重市场，更要还原市场属性，取消涨跌停板制，这既是为市场松绑，更是为了提高A股市场的包容性。这正是A股改革的大方向、大趋势。

目前A股市场已成为世界第二大股市，随着沪港通、深港通以及沪伦通的开通，国际资本进出A股市场，也需要监管层给市场松绑，淡化过度行政管制，还原市场属性，包括应尽早取消A股涨跌幅限制，这些都是A股国际化的必由之路。

很显然，废除涨跌停板制，港股是我们的榜样。2019年2月25日收盘统计，香港主板当天有交易记录的股票约为1944只，其中，股价高于100港元的股票只有9只；不足100元但高于50港元的股票共有30只。然而，股价不足0.1港元的股票却多达134只；股价不足0.5港元的股票则多达569只；股价不足1港元的股票更是多达854只！

尽管在港股主板中“仙股”多如牛毛，而且港股没有涨跌幅限制，并允许T+0回转交易，但在近2000只股票的交易中，平常日涨幅超过20%的股票并不多，例如，昨天仅有8只个股涨幅超过20%；同样，日跌幅超过20%的股票也很少，比方，昨天没有个股跌幅超过20%。越自由的市场，自律机制作用越大；行政管制越强的市场，自律机制作用越差。大概就是这个道理。

事实上，港股是一个开放、自由、成熟、发达的股市，它以境外机构和境内机构为交易主体，而且港股也不存在“炒小、炒新、炒差”的习惯。

不过，在没有涨跌幅限制的情况下，无论是港股，抑或是美股，也可能偶尔出现某只或某几只股票股价在一天之内翻番的现象；反过来，偶尔也会出现某只或某几只股票股价一天之内暴跌90%的情况。但这种情形毕竟只是少数、个别或偶然现象，而不会经常发生。

如果A股也取消涨跌幅限制，那么，不难预料，像上述提及的个股炒作也会将过去连拉30个涨停或连拉30个跌停的记录改写为“一天到位”。这样的股价运动才是更有效的，不易人为操纵，因为没有涨跌停板制，做庄风险就会大到无边，做庄成本及代价就会太大，这样的股价运动就会更真实、更透明，它既不会蒙散户，也不会害散户。