可转债基金，顾名思义就是主要投资可转债的基金。要搞懂可转债基金，得先了解可转债。

可转债，首先是一种“债”，因此它具有普通债权的大部分特点：约定利率，到期还本付息。但是因为它的全称为“可转换公司债权”，因此除了普通债券的特点外，它还附加了一份期权：可以在未来以特定价格将转债转为为公司股票。可转换债券具有债权与股权的双重特性，一般票面利率比较低，每只可转债都对应着一只股票，俗称正股。

可转债作为一种可以在规定时间内按照既定价格转换为指定股票的债券品种，其本质上是“债券+股票期权”的组合。可转债的产品结构设计决定了其股性与债性兼备的特点，这种攻守兼备的特性是转债天然的投资优势。

可转债上涨主要有四大推手，正股、估值、债底及条款博弈。可转债的弹性和收益贡献主要来自于股票的部分，其更像股票的附属品种，正股对其价格的变动影响最大，估值其次，但估值决定了转债的买卖点和股票市场的差异，是转债和股票资产有所区别的原因。

从历史表现来看，在债熊股牛的市场环境下，转债受正股带动上涨，较利率债有大幅超额收益；而在债牛股熊的市场环境下，转债由于有债底的保护，其下跌幅度相较于股票市场而言有限，而与利率债相比的收益差也相对较小。可转债的收益上行弹性相较于下行弹性而言更高。

对于发行可转债的的上市公司来说，在还没转股之前，可转债就是一个债券，上市公司要定期付息，到期还本。假如上市公司破产清算，可转债投资者会优先获得赔偿。另外，为了保护投资者的权益，可转债一般设有回售条款。不过可转债利率都很低，一般1%~2%，所以投资者基本都不是冲着这个利率来的。

可转债的发行，表面上看是债券融资，因为它在合同上约定了到期赎回时间、利率等。但是如果根据历史案例进行分析，实际上可转债是股权融资，因为历史上大部分转债都是以强赎退出历史舞台的，也就是绝大部分转债都是转换为公司股票，而公司就不再需要还钱。

其实通常上市公司都是希望投资者转股的，那样就没有债务了。所以会想方设法促进转股，比如设定转股价修正条款、赎回条款等。

按约定的条件将债券转换成股票，转股后正股上涨，投资者就可以在二级市场卖出获利，其实就是卖预期。当然转股期间可转债与正股之间会出现差价，因此也可以套利。

正因为可转债可以转换成股票，所以可转债市场会跟随股票市场的走势。

可转债和普通债券具有相同的信用级别。但主要区别在于，可转债牺牲了一定的票息收入，换取了一个对应股票的看涨期权。

比如普通债的票面利率是5%，可转债的票面利率是2%，投资者购买可转债时牺牲了3%的票息收入，获得了一份股票的看涨期权。

研究可转债的话，需要研究正股、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和回售条款等，相对比较复杂。

可转债基金，主要投资可转债。目前市场上主要投资可转债的基金有以下三类：可转债债券基金，比如中欧可转债；常年重仓可转债的激进型二级债基，比如易方达安心回报债券；以可转债为主要投资目标的混合型基金，比如兴全可转债混合。

下面的统计了全市场规模相对较大的泛可转债基金近5年的业绩表现，部分基金的波动还是挺大的，建议选择回撤小、持续稳定回报的基金。

优势：增值潜力大。回报率高于普通债券。为投资者提供了复杂债券组合的便利。规避违约和信用风险。节省投资时间。

缺点：如果利率上升股市下调时，基金的回报率会低于普通债券基金的回报率。会因利率变化和股市状态而发生波动。

可转债基金是否优秀，一是取决于可转债的“正股”，也就是对应的股票；二是基金经理的投资理念和投资品种，是否认同。

随着越来越多的上市公司发行可转债进行融资，可转债市场迅速扩容，提供了丰富的个券选择机会。这种机会不仅来自可转债发行人的行业分布更加广泛，也来自于如偏股、偏债、平衡型等不同类型转债数量的增加。因此，从市场发展的角度来看，可转债市场将具备长期投资机遇。

转债“下有债底上有股性”是比较具有进攻性的产品，适合于权益市场熊市的末期或者权益相对低迷的尾部阶段。可以接受一定波动的投资者可以考虑转债基金。