文/星空下的豆皮

ST是啥意思？豆皮来举个栗子：

假如一个学生小明，两次期末考试都不及格，老师就要建议他留级再读一年。为了区别他和班里其他正常升学的同学，就在他的名字前加上一个ST，被唤做ST小明。虽然是不光彩的事，毕竟也算是保住了学籍。同学们戏称小明该过程为戴帽。老师也会鼓励小明，如果下次考好了，我们就给你摘帽，把名字前的ST去掉。假如小明继续不学无术，期末考试还不及格，于是老师在他名字前加一个星号*ST小明。这问题就更严重了，事不过三，再考不过，就直接劝退。

股市亦如此，下面豆皮一本正经的说一下。

ST（Special Treatment）顾名思义，就是特殊处理的股票，也就是有退市风险。一般这类上市公司要么连续两年净利润为负，要么财务造假或者资不抵债等其他财务异常状况。*ST指的是三年财务状况依旧不佳，提出退市预警。

但是，按照我A过去的套路，尽管ST板块涨跌停只有5%的限制，依旧有一波资金愿意来炒这些垃圾股。一般这类炒作的逻辑有两个，一是该公司的盈利状况改善，可能摘帽；二是该公司是市场“稀缺”的壳资源，可能有了买主，要借壳上市。

不过，这一切既往的套路在2020年貌似都玩不转了，背后还有一个被忽视的原因。接下来豆皮就来分析一下今年ST板块为何难以妖起来。

<strong>01 ST板块的集体陨落

随着创业板实施注册制的脚步越来越近，近期ST板块个股开始集体陨落，2020年5月7日，将近50只ST的股票被按在跌停板上，而这已经不是第一天出现这样的情形了，一只只被按死在跌停板上的股票，没有成交量，就像一道道绿光划过A股的夜空！

再翻开ST板块的个股，几乎清一色的都是走的股价腰斩阶梯式下降路线，并且股价逐步向1元靠拢，而其中部分股票更是跌破1元的面值。

最近10个交易日内，区间跌幅较大的ST个股跌停数统计情况：

截至2020年5月8日，共有13只股票（含B股）跌破面值，另有4只股票距离面值仅仅一个跌停的距离（跌幅5%），股价低于2元股票将近100只，如果这些股票连续20个交易日股价低于1元面值，那么股票将面临退市的命运。与一般退市相比，面值退市没有“风险警示期交易”，也没有暂停上市阶段，所以面值退市的速度要比一般退市更快。

02 关灯吃面——面值退市股

2018年11月，随着中弘股份作为两市第一只因跌破面值而退市为起点，两市目前共有中弘股份、雏鹰农牧、大连控股、华业控股、海润光伏、神州长城、印纪传媒、保千里、华信国际、华锐风电等10余只股票因跌破面值而退市。而每一只面值退市股背后，都是无数中小投资者被埋葬的财富，相信不少中小投资者都经历过刻骨铭心的关灯吃面时刻！

随着上市公司数量大大增加（目前两市共有股票超过3800只），壳资源已经大幅贬值。随着科创板试点注册制，创业板又要创造条件推进注册制，未来沪深股市全面推行注册制是完全可以预期的，那么，借壳上市数量会大大减少，壳资源失去价值，这是面值退市股诞生的根本原因。

一周2只以上的股票发行速度，科创板开市，注册制的实施，外资的大步踏入，让整个A股市场的投资生态发生了重大改变，而中小投资者如果还停留在过去的炒作模式中，那么这些投资者一定会被市场淘汰出局。

03 跌破面值退市股票的共性——多次高送转

每年的年报季在投资者互动平台上，关于上市公司是否拟推出高送转的问题比比皆是，上市公司为了迎合投资者炒作，常常配合推出高送转分配方案。

高送转包括送红股和转增股本两种分红派息方式，但和公司业绩增长没有实质性关系

随着监管层持续加大对高送转的监管力度、注册制在科创板和创业板的逐步实施，上市公司借高送转炒作股价等市场乱象已得到有效遏制，而曾经热衷于高送转的上市公司如今要独自吞下高送转的苦果。

看看即将退市的10只股票过往股本扩张的情况，就知道今天的一切苦果都是自己亲手酿的，等退市后自己慢慢品吧！

在所有行将跌破面值的股票，市值最大的一只股票当属包钢股份（600010），如果包钢股份最终因跌破面值而退市的话，那么高送转一定是罪魁祸首。数据显示，包钢股份上市以来共进行过3次高送转，股本较上市初期扩张了36.47倍，其中包括2005年10送10,2014年10送10，2017年10送4，另外公司在股价低迷的情况下，仍不计代价的进行增发融资，涸泽而渔，扩张股本，包钢股份上市以来融资金额累计达到445.87亿元。

数据显示，包钢股份目前总股本数为455.85亿股，在钢铁行业上市公司中股本总数位居首位，是宝钢股份的两倍多；而其总市值为515亿元，仅为宝钢股份总市值的一半。

如今，为了维持包钢股份的上市地位，大股东不得不拿出真金白银出来增持以提振股价，但这又能有多大作用呢？让我们拭目以待。

04 豆皮锐评

可以毫不夸张的说，高送转，是一只股票昨日的股价兴奋剂，今日的退市导火索。

反观A股中那些专注自身主营业务，而不是搞什么高送转的小动作，热衷于炒作自家的股价的那些股票，往往股票价格维持高高在上的状态，让散户高攀不起，从而造成机构扎堆的现象，而此时，公司的股票价格反而能随着公司业绩增长稳步上行，高股价本身就是一种广告效应。

投资者的每一次买和卖，都是对上市公司价值的一次投票，是在对市场资源进行的一次配置，而不具备定价能力的投资者的买卖往往造成定价权的错乱，增加了市场资源配置的成本，降低了市场效率。因此，上市公司的投资者中具备定价能力的投资者越多，公司的定价往往越合理，越能反应公司的真实价值，市场配置则更加有效率。

面值退市股的退市，清理的不仅是残留在A股市场的毒素，更是一场活生生的投资者教育，一场投资者的优胜劣汰运动！

注：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，没有买卖就没有伤害。