12月14日晚，沪深交易所发布了改革后的退市制度征求意见稿，完善财务、交易、规范、违法四大类强制退市指标，并对退市流程有所调整。在退市新规震慑下，周二ST板块迎来跌停潮，但也有部分公司得益于退市新规，因不会很快退市而大涨。不管怎样，市场普遍认为，新规将加速出清僵尸企业、实现优胜劣汰。

7成ST股下跌

47股跌停

目前A股市场共有217只ST概念股(14股目前处于暂停上市状态)，其中134家被实施退市风险警示(*ST)，另外83家被实施其他风险警示(ST)。

受退市制度改革深化的影响，周二ST概念指数以0.49%低开，全天几乎是一路震荡走低，至收盘下跌1.57%。自上周三开始，ST概念指数已5连跌，累计跌幅为3.97%。

板块中，有141家公司下跌，占未暂停上市ST概念股的69.5%。其中47只ST概念股周二跌停，包括*ST刚泰、*ST成城、*ST金钰、*ST实达等。

有些ST概念已锁定退市或濒临退市，有的刚刚跌破面值。其中*ST刚泰已锁定面值退市；*ST金钰连续15个交易日收盘价低于1元；*ST宜生则时隔近7个月后再度跌破1元。

49股有被ST风险

当然了，对于非ST公司来说，因为退市新规，不少公司也是站到了悬崖边上。

根据退市新规，非ST公司的财务类退市风险警示情形、退市指标及新增重大违法退市指标均以2020年为首个起算年度。

根据三季报数据，东方财富Choice数据显示，非ST公司中有55家公司前三季度营收不足1亿元且扣非前/后净利润为负。

由于采用科创板第五套标准上市的公司自上市后第4个完整会计年度才开始适用上述退市财务指标。筛选出的55家公司中6家未盈利科创板上市公司(简称中带U的公司)，目前并不会被ST。

余下的49家公司，2020年年报披露后均存在被ST的风险。其中4家公司前三季度营收不足5000万且扣非前/后净利润亏损过亿，2020年年报披露后被ST的概率将会更大。4家公司分别是览海医疗、欢瑞世纪、北京文化和吉艾科技。尤其是吉艾科技，前三季度营收为-0.1亿元，且净利润亏损4.4亿元。

万达电影盘中一度涨超9%

当然了，并不是说所有的“垃圾股”或“绩差股”都会受到退市新规的打压。

有业内人士表示，退市新规至少对两类公司是利好的：

一是摘帽预期明确的ST票，利空出尽了。因为新规规定，对于已实施风险警示的公司，若是2020年报披露后，未触及新规退市风险警示和其他风险警示情形的，将撤销警示。

二是本来要ST，但新规逃过一劫的，比如万达电影、天齐锂业、大唐电信等。这类公司周二多数都涨势良好。尤其像万达电影，周二盘中一度涨超9%，至收盘仍上涨4.44%。此外，天齐锂业上涨4.48%，大唐电信上涨1.36%。

财务造假标准是松是严？

除了新财务指标外，退市新规中关于财务造假判定标准的界定也引来业内人士的热烈讨论。

新规规定，上市公司上市公司连续三年虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%，且三年合计虚增净利润金额达到10亿元以上，将构成财务造假。

对此，财经人士皮海洲认为，按照退市新规，上市公司要连续造假三年才行，只造假两年，或造假两年再隔一年造假都不行。而且连续三年造假不说，还要“虚增净利润金额每年均超过当年年度报告对外披露净利润金额的100%”，如果其中一年只达到99%的水平，那都不能达标。并且连续三年造假的金额要达到10亿元以上，如果只有9.9亿，那也功亏一篑。对此，皮海洲认为，上市公司财务造假，要达到退市的门槛其实挺难的。

甚至有网友评论道：“以后哪家公司因为财务造假被退市，那只能说明这家公司的CFO实在是太不专业了。”

有助于良币驱逐劣币

对于本次退市新规，从整体上看，机构普遍认为，这将助力A股“良币驱逐劣币”，提高上市公司质量。

华泰证券表示，新一轮退市制度改革的推进是金融供给侧改革的重要一环，退市制度与注册制一体两面，两者协同有助于A股加速出清僵尸企业、引入更多优质企业，实现优胜劣汰，并引导长期价值投资。

新时代证券表示，退市制度改革后市场出清力度有望加强，退市效率将有显著提高，从而强化上市公司优胜劣汰的市场生态。另外，改革后不同板块的退市制度将更好地统一，也为未来主板和中小板实施注册制提供更好的过渡。

东北证券认为，优质公司获得流动性溢价，推进A股机构化进程。退市新规实施后，将强化A股信息披露质量，让投资者更容易识别出A股市场中不同质量公司的区别，此外退市新规对于绩差股的低容忍度，也将使投资绩差股的风险提高，头部绩优股将具备更多流动性溢价。