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什么是股票估值的锚定效应(如何用锚定效应分析股票)

我们在进行股票估值的时候,往往需要一个“锚”,这个锚就是一个参照物。这个锚的选择我们一般会以同行业的同等规模的公司作为基准,来加以判断。一般认为,如果两家公司的营收、净利、资产规模相当,我们会自然得出基本判断,认为这两家公司的估值应该是相当的。但是股票市场往往比较神奇,经常会出现两家各项指标相近的公司的市值水平有差异,甚至是很大差异。这差异的背后显然是有原因的。寻找这背后的原因,成为我们判断其估值高低的关键。

如何用锚定效应分析股票

举个例子,作为国内叉车行业的两家龙头企业,一家是安徽合力,一家是杭叉集团,二者的市场占有率、营收、净利规模旗鼓相当,但是市值却相差极大。就如今的股价测算,合力的市值只有80亿,而杭叉175亿。合力只有杭叉一半不到。这背后是什么原因呢?市值高低反映股票市场交易双方对于公司的一个综合评价。

这两家竞争对手,从市值角度来看,显然是因为投资人对于这两家公司未来行业竞争局面的推断,是认为杭叉会战胜合力,成为胜者,因而其市值上已经超前反映了这种反超预期。而翻看两家公司的背景,之所以市场会认为杭叉胜出,估计很多人认为是因为合力是国有企业,大概效率肯定会比较低下,因而会在以后的竞争当中落败。

但是事实如何呢?应该来说,仅仅由国企体制而认为公司一定会在竞争当中落败,显然是一个伪命题,因为在A股市场中,有大量的国企具有良好的竞争力,其他不用说,单举一个茅台的例子,一个格力的例子,就足以推翻国企就一定会在竞争中落败的结论了。

究其原因,我认为,是因为虽然在A股当中一些上市公司是由国资委控股,但是这些国企往往有着优秀的管理团队在经营企业,也是正常地面对激烈的市场竞争,内部的绩效考评机制也完全是市场化的,与民营企业并无二致,因而其竞争力并不差。反而是因为国资委作为股东,其更具有长线思维,不会像一些民企上市公司,其上市完全是为了大股东进行套现,往往在上市之后,就不再好好经营企业,企业的经营也就每况愈下。

合力在叉车这个行业中,经营三十多年,占据行业的前列已经很多年,且其市场份额还在不断扩大,其增长率是超过行业平均数的。从基地市场来看,合力因为在全国范围内已经有五大基地布局,可以更好地节省运费,其相对于杭叉的竞争优势已经在慢慢得到体现。市场会出错吗?当然,要不然就不会逆向投资这个说法了。如今的合力就像是落难的落水狗,但是其估值终会有回归的一天。

在竞争中,一般来说,行业的龙头企业都需要对于未来的行业发展进行判断,并在此基础上,考虑企业的战略与经营策略,能够顺应未来发展的公司将在竞争中胜出。只有时代的企业,顺应时代发展的企业才能走得更远。

说回刚才的锚定效应,在行业之中,往往有双寡头企业,比如可乐行业的可口与百事、运动服饰行业的安踏与李宁、石化行业的中石油与中石化。这些公司的往往互为参照,而在股票市场中也往往体现为齐涨齐跌的板块效应,因为其中一家公司的股价涨了,往往是人们认为整个行业的发展变好了,这样当然就引发资金对于行业内所有公司股价上涨。当然,这是从中长期的角度来看的,比如前两年涨得好的白酒板块,就是这样的逻辑。

短线来看,也有这样的板块齐涨齐跌情况发生,这背后应该是短线的活跃资金相互看着同板块的公司,齐买齐卖的一致行为所导致的。比如,我们统计每天的板块涨跌,如果一个板块指数是涨得,那么板块内的公司基本上也是涨的。

对于公司股价,有一种说法,存在即是合理的,短期来看,是这样的,因为当前的交易价正是买卖双方同意的价格。但是人们往往短视,而且股价的反应会有滞后效应,即很可能公司的基本面已经发生了重要甚至是巨大的变化,其股价往往还没有得到体现与反应,比如最近的长安,如今的上涨只不过其应有估值的回归而已。

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