巴菲特虽然绰号“股神”，但其实他并不炒股，而是投资公司。巴菲特认为，买下整个企业和买下公司的一部分股票，其实是一回事。所以，巴菲特就说，他进行投资决策时，分析的是企业，而不去分析市场、宏观经济和股票。

本书把巴菲特的投资方法归纳为十二条准则，我给你总结成四部分，我把它说成是挑选“四好公司”的标准：

一是企业准则，也就是生意好不好。

二是管理准则，也就是高管好不好。

三是财务准则，也就是回报好不好。

四是市场准则，也就是股价好不好。

巴菲特生平最爱喝的就是可口可乐，可口可乐也是他最出名的投资案例。那我们就通过可口可乐这个投资案例，来具体看看“四好公司”是什么样的。

先看第一个，生意好不好？

巴菲特喜欢的公司，有三点要求：一是生意模式简单，一看就懂，二是经营历史持续稳定，三是长期前景清晰可见。他还专门提出了一个词“护城河”。“护城河”是长期可持续的竞争优势，可以抵御其他入侵者。护城河越宽，可持续性就越强，巴菲特就越喜欢。

本书中列举了巴菲特的9个经典投资案例，比如可口可乐、亨氏、富国银行、美国运通等等。这些公司不要说在美国，就是在全世界，也都是大名鼎鼎。

而且，这些公司，基本上都跟老百姓的生活相关，都是长期提供同样的产品和服务，都有几十年的财务数据可以查看，未来的发展方向也很清晰。就比如说可口可乐，过去一百年它在卖糖浆饮料，未来一百年大概率还是在卖饮料，全世界的人依然还在喝，公司的利润率依然会非常高。这样的生意，是看得懂的好生意。

再看第二个，高管好不好？

巴菲特曾经说过，他喜欢买那种傻子都能经营的生意，原话是“划的是什么船，要比怎样划船更重要”。那是不是说，管理人员就不重要了呢？并不是这样的。就算是傻子都能经营的生意，也经不起败家子的折腾。纵观巴菲特的投资生涯，没有好的管理层，再好的生意他也绝对不买。

那怎么才算是好的管理层？巴菲特认为，最好的管理层应该站在公司主人的角度去行为和思考，最大化股东的利益。具体来说，巴菲特对管理层提出了三个要求：理性、坦诚、独立思考。

理性就是能高效配置资源，坦诚就是不仅能报喜也能报忧、承认错误和失败，独立思考就是能不从众、不跟风。前两点都好理解，第三点——独立思考，恰恰是大部分公司高管稀缺的品质。大多数的公司管理层都容易高估自己的能力，还有双闲不住的手，而且喜欢模仿同行业的做法。别人投资新项目，他也马上要跟进；别人进军海外，他也进军海外；别人本季度增长了20%，他就不敢说自己增速低于19%。从众心理根源于人性，别人怎么做，你不跟着做，就会感觉很奇怪很尴尬。但是一名好的管理者，最不应该做的就是跟风。

还是拿可口可乐举例。这家百年老店一直是一门好生意，但为什么巴菲特早不买晚不买，偏偏在1988年才买呢？他说，这时吸引他的是可口可乐领导层的变化。

整个20世纪70年代，可口可乐麻烦不断，惹上了一大堆官司，而且经营水平急剧下滑，利润率不断下降，公司股价涨幅严重落后于标普500指数。为什么呢？就是领导不行啊。当时的董事长保罗·奥斯汀独断专行，为了营业额保持增长，盲目扩张，买入了大量不相关也不赚钱的业务，其中包括一个不赚钱的酒厂，还投资了水利项目和养虾场。对，你没听错，就是水里面鱼虾的那个“虾”。

1980年，可口可乐更换了领导层，公司董事长和总裁都换了人。变化是巨大的。新任管理层一上台，就卖掉了前任领导发展的不相关的产业，回归公司的核心业务：也就是卖糖浆饮料。同时，他们开始削减成本，明确了全公司的核心目标，就是提升盈利能力。

那如何判断管理层到底做得好不好呢？巴菲特提供了一些小窍门：你可以翻翻这家公司过去几年的年报，尤其是仔细阅读管理层所说的未来策略，对照现实看看有没有说到做到。除此之外，就是去查看财务数据。

财务数据也是评判“四好公司”的第三个要素，从财务上看，对股东的回报好不好？

看财务数据，主要看什么呢？先看公司赚不赚钱。巴菲特关注的数据，不是公司的净利润，而是利润率和净资产收益率，也就是每销售一块钱的产品或者每投入一块钱资本，分别能赚多少钱回来。这两个指标才真实反映企业的长期盈利能力。

再看公司赚了钱是不是回报给投资者了。巴菲特创造了一个指标，可以迅速测试出公司的吸引力。这个指标叫做“一美元原则”，就是指利润中，每留在公司内部的一块钱，至少应该创造一块钱的市场价值。公司管理层最重要的一项工作就是，赚了钱怎么分。不管是给员工加工资，还是用于研发投资，你没有发给股东的那部分利润，留在公司

内部的一块钱，至少应该创造一块钱的市场价值。公司管理层最重要的一项工作就是，赚了钱怎么分。不管是给员工加工资，还是用于研发投资，你没有发给股东的那部分利润，留在公司是要增值的，否则就是对投资者不负责任。

还是拿可口可乐来举例。前面说了，可口可乐1980年更换了管理层，他们做得怎么样呢？数据说话：1980年，可口可乐的税前利润率低到了12.9%。而到了1988年，也就是巴菲特买入的这一年，利润率已经升到了创纪录的19%。同时期内，可口可乐的市值增长的速度接近20%。也就是说，公司每留存的一块钱，都产生了五块钱的市场价值。可口可乐这次换帅的效果立竿见影，而巴菲特此时决定买入，就是认准了它的好回报。

好生意、好管理、好回报，这样的三好公司，已经是投资者的梦中情人了，可再好的东西你也不能掏过多的钱。这就是巴菲特的第四条准则，股价好不好？

要想打折买，先得确定这家企业值多少钱。那怎么计算呢？这跟你去投资个商铺、做个小生意是一个道理，你希望每年收益多少，多少年翻本，就能反推回来该投多少钱。而对于一个企业，考虑的问题就更多了。比如，它能活多久，每年要投入多少、净赚多少，主要业务会不会发生变化，同时期有没有更好的投资品、别的投资品收益怎么样，等等。巴菲特强调，模糊的正确好过精确的错误。计算到小数点后几位都没有用，重要的是你能看懂这家公司，能大致估算出它的长期回报。

根据本书作者的计算，巴菲特投资的时候，可口可乐的市值约150亿美元，而它的真实价值在200亿到480亿之间，以最保守的估计，巴菲特买可口可乐的股票，也只是用了七折的价格。在另一个案例里，巴菲特买华盛顿邮报的股票，更是以低得离谱的两折价格买的。这两笔投资的回报怎么样呢？可口可乐10年涨了10倍，华盛顿邮报20年涨了36倍，算上红利，平均年化收益都超过了20%，成了巴菲特投资案例中的经典。

简单总结一下，我们刚刚介绍了巴菲特选择公司的“四好”标准：好生意，好高管，好回报和好价格，四大要素缺一不可。