（作者：云创财经）

佳农食品控股（集团）股份有限公司（以下简称“佳农控股”）首次公开发行股票招股说明书，拟在上海证券交易所上市，发行股数不超过6400万股，发行后总股本不超过42400万股。

佳农控股作为国内规模较大的水果生鲜企业，其香蕉在水果市场上较为出众。目前国内的以农产品为主营业务上市的企业少之又少，此次佳农控股以水果生鲜为主业的公司计划上市，自然引起了资本市场的关注。

佳农控股的果蔬品种多样，但毛利贡献主要来自于少数的几个品种，盈利的产品趋向“单一”，受销售市场竞争以及宏观的大环境影响，对公司业绩产生影响的因素较多，据云创财经评论员分析，由于佳农控股产品结构单一，公司一旦上市，股价受市场供销影响巨大，结合公司自身的抗风险能力薄弱，其经营风险不容小觑。

一、国际金融环境影响

图片来源：招股书

2016年至2018年度，佳农控股的营收分别为46.95亿元、50.54亿元、56.06亿元，净利润分别为1.45亿元、0.67亿元和1.45亿元人民币，由此我们注意到佳农控股的净利润和营收的变化状况并不一致。

据相关资料显示，佳农控股主要以果蔬等农产品的加工、冷藏、保鲜与进出口为一体的销售企业。

佳农控股成立于2010年，以果蔬产品出口起家，自2011年开始才涉足国内市场，主要为进口国外果蔬在国内市场销售。自2013年开始，佳农控股的生姜出口跃居行业第一，此后始终保持着出口的行业领先地位。

对于2017年净利润大幅下滑的原因，公司表示是由于2017年人民币兑美元升值的影响造成的汇兑损失，油价上涨造成的运输成本大幅上升，以及公司内部股权激励等造成的影响导致的公司业绩下滑。

云创财经分析员分析，受近期中美贸易战影响，国际金融环境错综复杂，受国际原油价格、人民币美元汇率、关税的众多因素影响，佳农控股的盈利能力将存在较大的不确定性因素，同时，佳农控股的资产负债率处于同行业内的较高水平，如果公司出现应收账款回款延滞，贷款集中到期等资金压力影响，则可能会对公司经营造成巨大影响。

二、存货比重较高

佳农控股的2016 年末、2017 年末及 2018 年末，公司存货账面价值分别为 26,851.87 万元、 22,556.21 万元和 38,799.64 万元，占流动资产的比重分别为 29.80%、21.78%和 33.18%，是公司的主要经营资产，其中由于进出口业务特点，公司在途物资及发出商品占存货比重均超过 45%。受果蔬产品的特殊性质影响，存货因保鲜不利，存货滞销等风险的影响造成腐烂、变质的存货跌价的因素影响巨大，并可能对公司净利润造成较大不确定性。

三、盈利支柱产品趋于“单一”

图片来源：招股书

从2016年开始，佳农控股的毛利贡献支柱产品香蕉的毛利比重逐年上升，在2018年达到35.86%，其他产品除菠萝的毛利略有上升以外，其他7种主要产品比重都在大幅降低，其中生姜的毛利降低比重尤为巨大。

佳农控股报告期内的业务规模不断扩大，但毛利及毛利比重的却出现不利趋势，投资者不免对公司的未来业绩产生担忧。

公司的主要产品越来越集中，是公司自身主动改变业务结构的“信号”还是大环境所迫？我们将持续关注。