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锡业股份融资盘小幅流入(锡业股份可转债值不值得投资)

一、资源类品种带动人气,融资盘持续流入

本周上半周沪指涨0.4%,创业板指涨2.5%。两市融资余额至本周二为9045亿元。本周前两个交易日合计,较上周五净流入24亿元,增幅为0.26%,较上周首两个交易日净流入的67亿元,融资盘流入速度已有所减缓。上半周沪市净流入19亿元,深市净流入5亿元。周一两市净流入33亿元,周二转为净流出9亿元。周三大盘震荡,估计净流入10亿元左右,下半周流入速度减缓,全周估计净流入40亿元左右。

周一本栏提到,“实体经济和大宗商品市场中的电解铝、石墨稀、螺纹钢、煤炭、针状焦、PVC、MDI、钒、环氧乙烷、草甘膦等大量的资源品、化工品等先后提价或交割价格持续上涨,对相关上市公司未来半年甚至一两年的业绩将产生重大影响。涨价效应带来业绩提升,有助于公司估值提升和现金流改善,资金追捧也就符合今年以来的“大而美”的炒作逻辑。”

上半周稀土永磁、有色、煤炭、钢铁等资源相关板块表现继续活跃,涨幅居前,板块融资盘流入明显,白酒肉类乳业等消费类品种也不甘落后。低位的中小创品种也逐步受到资金回补。金融类品种主动调整意图平稳指数,当前市场人气个股集中在稀土永磁板块,资金炒作方兴未艾,强势个股不宜过度追高,提防技术性调整。但对具备下游需求实质增长的锂电池和稀土永磁产业链在回落之后仍可逢低关注。

二、融资买入力度下降,资源类仓位较重

本周前两个交易日融资买入额为1034亿元,日均值为517亿元,较上周均值减少11.7%。融资买入额占两市成交之比10.5%,较上周的10.6%略微下降,接近去年四季度高峰期的水平。融资买入与融资余额之比为5.7%,低于上周的6.6%。本周热点主要围绕前期已有较大升幅的稀土永磁和有色煤炭,激进型资金追进力度不如上周,资源类品种后市震荡幅度会加大。

本周前两个交易日融资偿还额为1010亿元,日均值为505亿元,较上周均值减少10.3%。偿还降幅少于融资买入升幅,融资盘总体积级做多,保持较高仓位。

本周前两个交易日融资交易占比为20.83%,与上周基本相同,也是接近去年12月初的水平。本周市场机会存在资源周期类,随着实体产品涨价声一片,场内资金炒作周期延长。

本周前两个交易日板块融资盘净流入的有:有色5.99亿元,证券类5.25亿元,锂电池5.21亿元,钢铁4.99亿元,化工3亿元,交运2.48亿元,煤炭2.13亿元,军工1.88亿元,农业1.83亿元,稀土永磁1.5亿元,银行类1.37亿元,地产1.21亿元

个股融资盘净流入居前的是方大炭素4.0亿元,河钢股份2.1亿元,中信证券1.8亿元,盛和资源1.4亿元,兴业银行1.4亿元,中国石化1.4亿元,浙江龙盛 1.2 亿元,怡球资源 1.2 亿元,北方稀土 1.2 亿元,华泰证券 1.1 亿元,航天电子 1.1 亿元,南山铝业 1.1 亿元,中泰化学 1.0 亿元,赣锋锂业 0.9 亿元

三、锡业股份融资盘持续流入

锡业股份(000960)近期震荡盘升,重心上移,融资盘持续流入。上周四和周五融资买入额分别为1.6亿元和2亿元,本周一、周二融资买入额为1.7亿元和2.7亿元,继上周净流入0.45亿元后,本周前两个交易日融资盘继续净流入0.07亿元。

根据招商证券研报,2010年以来LME锡库存总体持续下降,目前接近历史低位,锡价2016年触底反弹,一路上涨。未来印尼锡出口乏力,缅甸锡矿产量高峰将过,中国在环保检查下产量受限,关税取消预期出口增加,锡供应可能持续萎缩。未来锡行业供需格局大幅改善,锡价中长期看好。

锡业股份是全球锡产业龙头,正借助华联锌铟和定增项目积极延伸锌铟产业链,同时积极参与债转股,混改提升未来潜力。公司锡、铟资源储量分别为79万吨和6300吨,位居全球第一,锌资源储量424万吨,位居云南省第三,铜资源储量120万吨。产能方面,年产精锡8万吨,铜10万吨,锡材2.6万吨,锡化工2.1万吨,锌精矿含锌12万吨。2016年受益于锡价底部反弹和华联锌铟业绩贡献,以及销售费用、管理费用和财务费用分别同比下降2.51%、31.01%和10.74%,公司强势扭转亏损困境,盈利稳步增长,公司未来高利润可期。

预计锡锌价格中长期持续上涨,锡锌作为云锡股份的两大重要业务板块,价格上行将使公司盈利状况大幅好转,加之公司大幅削减管理费用、财务费用等,因此公司盈利可观。我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为8.2/12.0/14.1亿元

四、中化国际融资盘小幅流入

中化国际(600500)近期震荡向上,融资盘小幅流入。上周四、周五融资买入额分别为0.42亿元和0.97亿元,本周一、周二融资买入额为0.9亿元和0.62亿元,继上周净流入0.28亿元后,本周前两个交易日融资盘继续净流入0.06亿元。

根据光大证券研报,上半年天胶价格大幅下跌,公司天胶业务围绕新平台合盛,整合有序推进,业绩大幅增长;化工中间体发挥耗氯产业链协同优势,环氧氯丙烷、烧碱业务实现盈利大幅增长;农药业务新品销量大幅超预期。

公司致力于打造国内领先的精细化工企业,目前形成了精细化工(包括农化、化工中间体和橡胶化学品)、天然橡胶、化工物流、贸易六大业务板块。1)精细化工持续整合增效:农化板块已逐渐实现中化集团旗下农药业务的整合;化工中间体方面,扬农集团产业链完整潜力大;圣奥化学作为全球领先的橡胶防老剂供应商,未来在品类拓展上仍有看点;2)天然橡胶业务以合盛公司为平台进行资产整理和优化,套期保值业务规范化。

现有资产整合有效推进,关注外延和中化集团国改。 1)天胶板块整合最痛苦的时期已经过去,未来盈利能力提高;2)圣奥和农化板块ROE 提升明显,逐渐勾画出公司精细化工板块的雏形,管理层以提升ROE 为导向;3)海外并购是公司历史上的优势,后续预计继续通过关键性并购来拓展精细化工品上的增量业务;4)能源板块和精细化工业务是中化集团的两大引擎,公司作为中化集团下的精细化工平台,有望在自上而下的国企改革和国有化工资产整合中受益。

预计公司2017-2019 年EPS 为0.39/0.47/0.59 元,对应25/21/16倍PE,按照2018 年30 倍PE 对应目标价14 元。

海通证券广州东风西路证券营业部

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