$*ST澄星(SH600078)$ 的磷矿、黄磷产能、电子级磷酸啥的暂时不说，就拿澄星给子公司弥勒磷电配套水力供电的子公司——云南弥勒雷打滩水电站来说说。

一、项目概况

雷打滩水电站位于云南省弥勒县和邱北县交界的南盘江干流上，位于南盘江中下游河段，距弥勒县城73公里，距昆明直线距离约138公里，公里里程212公里。水电站坝址以上流域面积26181平方米，多年平均径流量59.8亿立方米，电站水库库容9396万立方米，调节库容4063万立方米，为混凝土重力坝。

2002 年 5 月，澄星集团与弥勒县电力实业有限责任公司（后更名为源源创新投资有限责任公司）签订《关于共同出资设立云南雷打滩水电有限公司的协议书》，同意双方出资设立云南雷打滩水电有限公司。2002年9月18 日，云南省发展计划委员会《云南省计委关于南盘江雷打滩电站及配套黄磷 扩建一体化项目可行性研究报告的批复》（云计基础【2002】1033号）决定：“为充分发挥弥勒水能、黄磷资源优势，走矿电结合、电磷一体化的路子，同意建设雷打滩水电，同时为加快云南省磷电资源开发，共同发展磷化工产品，同意投资设立云南弥勒市磷电化工有限责任公司生产黄磷”。项目于2003年开工，2007年全部建成。

雷打滩水电站使用年限60年，目前余45年设计使用期。装机容量108MW（3x36MW)，为中型水电站（ps：三峡水电站装机容量22500MW，按装机容量对比，雷打滩水电站为三峡水电站的0.48%）。水电站年度枯水期12月至来年4月，6-10月为丰水期，5月和11月为平水期。

二、运作情况

对于雷打滩，澄星股份可谓是青睐已久。早在2009、2015年公司多次对雷打滩的收购，但又次次遗憾终止。数年间，雷打滩的估值步步上涨，但澄星股份一直想将其揽入怀中。公司缘何对这项水电资产如此着迷？

因为雷打滩与公司下属企业本来就存在关联交易，其业务同公司的产业链存在协同效应。收购雷打滩有利于降低黄磷生产成本，增强核心竞争力，有助于发挥的完整产业链协同效应及规模优势。

2009年6月，澄星股份发布非公开发行股份预案，拟通过增发股份募集相应资金，投向收购澄星集团持有的雷打滩55%股权、6.5万吨/年磷酸钙盐技改工程，以及偿还银行贷款三大项目。其中收购雷打滩55%股权的投资金额为2.5亿元。

到2010年12月，澄星股份董事会表示，鉴于公司当时的情况已与2010年1月公司申报非公开发行股份的情况发生较大变化。经综合考虑和审慎分析，公司董事会决定撤回该次非公开发行股份的相关申请材料。至此，公司通过非公开发行股份募资收购雷打滩55%股权的计划宣告流产。

不过，澄星股份并未放弃雷打滩。距离前述非公开发行终止5年后，上市公司于2015年12月发布重组方案。根据方案内容，澄星股份拟使用现金收购澄星集团持有的雷打滩55%股权，收购资金来源于澄星股份的自有资金。按照资产基础法评估，雷打滩100%股权的评估价值为6.12亿元。经协商，澄星股份对雷打滩55%股权的收购价为3.36亿元。

但澄星股份和澄星集团随后于2015年12月22日收到证监会立案调查通知，因澄星股份“涉嫌未按规定披露信息”，澄星集团“涉嫌违法违规”。而上市公司于2015年12月23日召开临时股东大会，审议通过了上述重组的相关议案。在股东会决议有效期于2016年12月23日届满之时，上述立案调查仍在进行中，尚无结论。在此情况下，澄星股份只能选择于2016年12月末终止重组。

2018 年 12 月 7 日，公司召开 2018 年第二次临时股东大会，审议通过了该议案，决定由本公司向控股股东澄星集团现金收购雷打滩水电 55%的股权，转让价款总额为 40,644.14 万元（100%股权估值为74387万元）；2018 年 12 月，雷打滩水电完成此次股权收购的工商变更登记手续。

雷打滩水电的建设与弥勒磷电的黄磷生产为一体化项目，所发电量的大部分销售给弥勒磷电用于黄磷生产。由于电力成本占黄磷生产成本的40%-50%，为了降低成本并保证生产过程的连续充足供电，宣威磷电在其厂区内建立了自备火电站，而弥勒磷电无自备火电站，使用雷打滩提供的水利发电更清洁、成本更低，而且不受市场交易电量、电力调度的影响。

但即使在云南省的丰水期，降雨量、来水量均较大且保持发电机组满负荷运转的情况下，仅能满足弥勒磷电黄磷生产50%-60%的电力需要。弥勒磷电仍然需要在丰水期向红河供电局采购电力，只是在丰水期的电力采购量相对枯水期偏低。

2012年，雷打滩净利润2442.09万元；

2013年，净利润1869.16万元；

2014年，净利润5368.78万元；

2015年，净利润3827.2万元（1-9月）；

2016年，净利润6580.46万元；

2017年，净利润6043.01万元；

2018 年，净利润 6497.56万元；

2019 年 ， 净利润4269.78 万元；

2020 年，净利润 1920.80 万元；

近九年雷打滩水电站总利润（不含15年四季度）为3.88亿元，年度利润差距主要是因为来水量不同致使发电量差距较大。平均年利润4313万元，pe为17倍