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五千字长文解读送股转股配股和分红(未解禁的股票可以配股转股送股吗)

什么公司会现金分红

一般成长型的公司不会现金分红,即便分红,股息率也相对较低。

原于无他,就因为“成长”。发展太快,自身发展就欠缺资金,哪来的资金支付给股东?何况发展快,赚钱再投入,赚得更多的钱,才是上上之选,而将资金分红掉,会限制公司的发展速度。

因此,创业板科创板等新兴产业的股票,因企业发展速度太快,一般都不会分红,即便分红,股息率也相对较低。

显而易见,一般成熟型的公司会现金分红,而且越成熟股息率越高。比如银行煤炭等成熟型的传统企业,几乎每年都会分红,股息率也基本保持5%左右的水平。

成熟型公司特点就是它的发展空间遇到天花板,ROE(净资产收益率)停滞不前,甚至有衰退的现象。若盈利不分红掉,那只能存在银行,获得极低的利率,会拉低ROE,对股东是一种伤害。

而选择大幅的现金分红,可以将那些不能参与生产经营的利润分给股东,让股东自由投资,提高股东的总体投资收益率。同时,公司将那些不能带来较高增长的资本分掉,可以提高总体的ROE,使股票有相对更高的估值,提高股东的资本收益。

因此,传统行业的股票,一般都会有不错的分红,而且股息率相对较高。

总结:有两类公司不会或不愿分红:一种是成长型公司;一种是衰退或没赚钱的公司。而愿意分红或股息率高的公司只有一种,即成熟型公司,或者说ROE低的公司。

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什么公司会高转送

在投资者的角度来说,转股和送股没有多大区别,持有的份额增加,股份被稀释。

但在资本的角度却是不同的,送股的资本来自未分配利润,转股的资本则来自资本公积。

因此,这里分两部分来解读送股和转股,以及什么公司会选择送股,什么公司会选择转股——成长型公司一般会两者兼并,即高转送。

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总股份少,股价高,需要再融资的高成长公司会选择送股

我们都知道基金分红有两种选择,一是选择现金分红,二是选择红利再投。

现金分红和红利再投没有本质区别,有区别的是申购费。

现金分红就是直接支付现金,若投资者拿到现金之后再次买入该基金,那么就是红利再投了——选择现金,然后再买份额会被收取申购费;而直接选择红利再投,则可以省下申购费。

同理,股票的现金分红和送股没有本质的区别,资本都来自未分配利润,有区别的是再次买入的交易费用。

不管是现金分红还是送股,资本都来自未分配利润,而未分配利润分配都是要缴纳红利税的。所以,不管选择现金分红,还是送股,都存在红利税。

目前监管层为了鼓励投资者长期投资,避免短期炒作,持股一年以上免征红利税,持股1月以下为20%,持股1月-1年之间为10%。

需要注意的有二点:

一、所谓的“持股”并不是买入到股权登记日,而是买入到卖出,所以,不管是现金分红还是送股,派息除权时,并不会扣取红利税,只是先记上,等你未来卖出时才计算持股期限,再按应扣税率扣回。

二、送股扣税按面值扣,而不是按市价扣,公司可以有效地稀释股份,留出上涨空间。比如100元的股,10送10,即1股送1股,而A股的面值都是1元,10送10也就相当于每股现金分红1元,即扣税以1元为对象,而不是100元。然而相较于100元的股,10送10也只是相当于股息率1%——是不是低的可怜?然而对公司而言,却可以有效地稀释股份,降低股价;而对不知所以然的散户来说,这就是坑,因为高转送往往会被借机炒作,大股东或游资借机大赚一番。

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高成长的公司往往存在较高的资本溢价,也就导致股价相对较高,但公司又碍于高成长,不愿将利润以现金的形式分红给股东,会提取较高的任意盈余公积和剩下较高的未分配利润。

若此时,股价较高,不利于股市流通(包括大股东变现),那么公司可能将利润转化为股本,了结未分配利润。

比如有些年份有些股10送20,并不是因为某年的利润有多好,只是为了将未分配利润转化为股本,同时稀释股份——如上,100元的股只要每股收益1元就可以实现10送10,对散户而言,这往往成为骗局。

总股份少,股价高的高成长公司就会送股吗?不一定,这还要看公司还需不需要继续融资。如果持有的现金够多,高股价也不见得送股。

比如茅台属于高成长的公司,但它已经很有钱了,不需要再融资,那么它就不会送股,而是选择现金分红——2019年茅台10派170.25元,若要现金分红转化为送股,那么它可以10送170.25股,若股价1702.5元(非目前股价),除权后可以砍到100元。

因此,送股的股票往往是总股份少,股价高,需要再融资的高成长公司。

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总股份少,发行溢价高,高股价,次新或需要再融资的高成长公司会选择转股

转股和送股有些类似,都可以稀释股份,有利于成长型公司的发展,同时,除权之后,也可以让一般投资者买得起。但这两者的资本来源却是不同的,送股来自未分配利润,而转股则来自资本公积。

听到资本公积是不是犯晕?但只要知道资本公积主要来自股份发行时的资本溢价(或股本溢价)就可以了——次要来自接受捐赠和资产重估增值等。

什么是资本溢价?好像又犯晕了。

有没有听说过公司股票连续20交易日收盘价低于1元,公司面临退市?

这其中的1元就是指股票面值,也就是说,A股上市的股票面值都是1元。

假设某股票发行价为10元,而面值只有1元,那就说明,9元就是资本溢价,9元都进入资本公积。同时,也说明,原始股份一下子赚了9倍。

又假设IPO之前,公司资本为10亿,IPO发行10%的股份,1元1股,资本就变为11亿。然而,股票是溢价发行的,发行价为10元1股,那么发行1亿股(IPO发行10%)就可以募集10亿元,1亿作为资本,9亿进入资本公积。

若发行价为23元,那么发行1亿股就有22亿进入资本公积。22亿相较于11亿的资本,资本公积是资本的两倍,那么就可以实现10转20了。

因此,转股较多出现在高发行价的次新股中。注意,是较多,并不是全部,有些股业绩波动大导致股价波动大,不宜转股。

总体而言,转股一般满足总体股份较少,发行溢价高,股价长期维持高位等条件,较容易出现在次新或需要再融资的股票上。

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配股是再融资,与增发类同

除了高转送和现金分红外,是否听说配股呢?

配股可不是什么好东西,不是公司向投资者发放福利,而是伸长手,向长期投资者要钱(募集资金)——对投资者而言,是一种无奈。

比如股价12元,10配2,配股价10元。

假如你是长期投资者,你要不要选择配股呢?不配,失去低于市价买入的资格(市价12元,配股10元,相差2元),股份被稀释;而配嘛,虽然可以避免稀释,保有原来股份占比,但要筹钱配股啊,给公司交钱,同时股份被稀释,股价相对会下跌,导致12元的股价值不了12元——一来一去没沾着啥好处,反而给公司交了钱。

因此,有些投资者会在配股之前卖出,在配股之后低于11.67元处重新买回——当然,这也是存在价格波动风险和交易成本的,毕竟估值都是人们的想象。

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呃……但股票配股总比股票增发好——股票增发才是大坑,然而很多散户却将股票增发理解成利好(自然,配股也被散户理解成利好)。

增发一般都是定向增发,即向大机构增发股票,募集资金。然而,增长价格却是要低于市价的,即机构可以以更低的价格获得股份。

如上,市价12元的股可能增发价就是10元,散户需要花12元买到的股,机构只需要花10元,你说气人不气人。

若原有股份与增发股份的比例是10:2(类同10配2),那么股东的权益就会从12元被稀释到11.67元,每股无故的被机构吃了0.33元——不同于配股,配股是原有股东有权利以低价的配股价买入,可对冲股份稀释的股价下跌。

因此,对于长期投资者而言,股票增发比配股更恶劣,是十足的利空——有些投资者会先卖出股票,待股价跌到11.67元以下再买入。

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分红分股意义何在?

不管是转股送股,还是现金分红,都存在除权除息——股分了,钱分了,股价却砍下来了,投资者不但不能获利,送股和分红还要扣税,意义何在?

呃……对于中短期的投资者自然是不利的,所以,不管是分红,还是高转送,亦或者是配股,都不是什么利好消息——不要被卖了,还帮别人数钱。

假设股票不除权,那么股票价格就会在宣布分红分股时,按分红分股的比例上涨,因为谁都知道分红分股可以获利——最大的获利者是控股股东,因为可以决定分配方式;而分配的方式不确定会影响股价,显然被坑的就是没有决定权的散户。

债券的交易模式是“净价交易,全价交收”,债券持有者持有一天计一天息,非常合理。

然而,股票分配方式的不确定,不同于债券固定的利率,何来的“全价”呢?这就导致股价无法定价,散户任何价买入都是坑,控股股东可以控制分配方式,不断地收割散户。

因此,股票分红分股不除权除息是不可能存在的,否则股票就变成债券,有固定的利息了,那又何谈股票呢?

回到问题本身,既然要除权除息,对中短期投资者不利,那又何必要分红分股呢?

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股票是无期证券,假设永远不分红,那么这跟黑洞有何区别?吃人不吐骨头——股票变成货币,甚至只是一张纸或数字,失去金融的属性。

可以卖掉股票变现啊!呃……来我给你发张纸,1张10元,一年后可以以100元的价格卖还给我。哟!收益不错哦,一年赚10倍,那么该纸就可能在一年内涨到100元。一年后,接盘者发现我跑路了,他向谁售卖这张纸呢?如何变现?这跟理发店的充100送500有何区别?

所以,股票本身就不可能不分红不分股,否则它就是黑洞,只进不出,是种画饼的骗局。

股票的存在,在于它在未来可以带来现金流,而这现金流主要体现在现金分红上。

高成长公司,当下不分红,并不代表未来不分红。而人们给予较高的估值,源于未来可以带来现金流——当下的现金流只是转化为股本,或未分配利润,未来公司过了成长期,进入成熟期,不需要留存现金时,自然就会分红。

为什么人们都说学习是收益最高的投资?十几二十年被锁在学校里,还要支付学费和各种费用,这不是坑爹吗?怎么就成收益最高的投资了?

人在学校学习就相当于成长型公司,虽然不能带来直接的现金流,但却是资本的积累,当步入社会就是变现的时候了。成长型公司虽然不分红,不能直接带来现金流,但当它步入成熟期,就是它变现的时候了——每写一篇文章看似都是无用功,但却为变现提供可能。

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总体而言,分红分股的意义在于变现,为投资者对股票估值提供条件——假设无法通过学历评估自己未来获得的工作和收入,抑或名利权利,请问你会在学校待十几二十年吗?

若对投资者而言,中短期投资者显然是不利的,因为红利税的存在,是利空消息。

但对长期投资者却是非常有利的,首先A股持股1年以上没有红利税,除此之外,目前没有红利率或利息税的只有存银行和买国债,获得投资收益都有税,即资本变现都要缴税;

其次,可以在持有份额(保持资产增益)的前提下获得现金流,从而支付日常开支,或进行收益更高的投资:

最后,可以让投资者买得起(一直不分红不分股,股价是无止境的),实现股价“填权”,促进更合理的估值——否则容易利润存在银行,未实现资产增长。

若对公司而言,上文已经基本说明,高成长公司一般会选择高转送,有利于公司的估值和再融资,使公司更好的发展。而成熟型公司一般会选择现金分红,避免钱存在银行,获取较低的收益,而从拉低总体的ROE,拉低估值——现金分红同样有利于公司的估值和更好的发展。

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高转送好还是高分红好?

一般而言,保守的长期投资者会买高分红的股,因为可以带来真实的现金流,即高股息率。同时,高分红的股一般对应着成熟型公司,利润稳定,股价波动小,投资风险小——比如买银行股要远好于存银行。

保险类和公有资本的投资机构,也都热衷于高分红的股,比如商业保险、社保基金和国资投资机构等。原因无它,这些投资机构是长期投资者,赚的不是资本利得高风险的钱——然而,这些机构却要从股市中变现(获得现金流),从而支付保险赔付和公共事务开支等,高分红的股自然就成了首选。

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而游资、商业金融机构(理财产品、基金和信托等)和散户却相对更加热衷高转送的股票,也因此,高转送往往变相的被理解成利好消息,成为炒作的机会——被坑的只有散户,机构游资和大股东借机收割散户。

高转送中的“转”主要来自资本溢价,而“送”来自未分配利润,但高转送的公司一般都是高ROE,公司的成长性很好,否则就不可能选择高转送。比如成熟型公司选择现金分红对公司的发展更好,可以提高公司总体的ROE。

高成长的公司,人们对它的想象总是永无止境的,你是否想到了快手美团拼多多了?只要故事说得好,猪都能飞上天。

所以,高成长的公司更像是画饼,带来真实的现金流寥寥无期,对于投资者而言,这是零和博弈——七亏二平一赚。

然而,人们就是对所谓的高成长股票抱有很大的期望,认为中奖的就是自己——或许,这就是人性吧!

据说,股市中高成长的好股票占比只有4%,假设你不花1000小时去研究股票(不能实质地提高中奖率),胡买一通,你的中奖概率只有4%——只有被收割的份儿。

而成熟型公司,利润稳定,分红稳定,可以带来稳定的现金流——呃……更像买债券。

因此,谈不上哪类型公司更好,主要看你是什么投资者,相对保守就买成熟型高分红的股票;而喜欢冒险,搏一搏,单车变摩托,那就买高转送的高成长公司吧——但要买这类公司,建议你先花1000个小时去研究股票,否则只有被坑的份儿(即使跟随机构买对了,也不知机构什么时候出场把你坑)。

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