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给予通富微电买入评级

2021-10-12国信证券股份有限公司唐泓翼,胡慧,许亮,胡剑对通富微电进行研究并发布了研究报告《2021年三季报预告:封测景气度持续,公司增长超预期》,本报告对通富微电给出买入评级,当前股价为19.4元。

通富微电(002156)

前3季度归母净利润中值同比增长167%,超出市场预期

预告2021年前3季度归母净利润6.80~7.20亿元,同比增长160%~175%,中值7.00亿元,同比增长167%。预告2021年第3季度,归母净利润2.79亿元~3.19亿元,环比增长14%~30%,中值2.99亿元,同比增长99%,环比增长22%。受全球智能化加速发展、电子产品需求增长较好,公司紧抓市场发展机遇,带动盈利较好提升。

订单需求保持旺盛,苏州、槟城等厂区均稳步增长

今年以来公司各个厂区均表现较好,21年上半年通富超威苏州+槟城营收同比增长44%,且通富超威苏州完成AMD6个新产品、新客户14个新产品导入,以及5nm产品导入工作。崇川工厂21年上半年营收同比增长64%,车载品封测中心顺利投入使用。

持续受益于大客户需求起量及全球市占率提升

公司第一大客户AMD持续高增长,2Q21营收同比增长99%,第二大客户MTK手机AP市场份额持续提升,2Q21全球市占率达38%(Counterpoint数据),通富有望受益海外大客户持续增长。同时通富配套国产化的DARM/NAND和显示驱动(已导入海外及国内显示驱动芯片客户)项目已于20年量产。

9月27日公告定增预案,于缺货行情中加快产能建设

9月27日公告定增预案,拟募集不超过55亿元,投资项目包括存储芯片封测项目、高性能计算封测项目、5G通信用封测项目、晶圆级封装扩产项目以及功率器件封测项目。各项目达产后预计销售收入可新增37.59亿元,约为2020年营收的35%,预计税后利润可新增约4.45亿元,约为2020年净利润的131%。

封测领军企业,维持“买入”评级

公司3Q21业绩预告超预期,我们上调公司盈利预测,预计21/22/23年归母净利润分别为9.08/11.86/14.94亿元(前值8.02/10.61/13.50亿元),对应PE分别28/23/17倍,维持“买入”评级。

风险提示产品销售不及预期;市场竞争加剧;国家政策变动

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