成长型价值投资选股四点经验原则

投资股市时间尚短，不敢班门弄斧，只是总结心得体会，与朋友们交流探讨，互相分享，共同进步。

我把成长型价值投资选股四点经验原则总结为四点：长与短、异与同、外与内、主与次。

一、 长与短

投资关注的是公司的长期价值、长期的成长性，而非短期景气度的提升。这点对于投资周期性行业的股票尤其重要。

中国远洋净资产收益率非常高，但是主业所处的干散货市场具有很大的周期性和波动性，而且根据主要行业分析师的预测，虽然2007、2008年的国际干散货市场由于运力严重短缺、国际投机等因素会维持非常高的运价，但是2009年以后，随着其他主要海运公司运力的投放，预计供求关系将迅速发生变化。其中主要原因是海运市场是一个竞争性市场，行业暴利必然吸引新进入公司和已有公司投放运力，从过去经验来看，往往供给增加回过头，从而行业体现出很大的波动性。显然，如果只着眼于2007年和2008年，投资中国远洋似乎是诱人的，但是美妙的财务报表长期来看，很可能经不住时间的考验。

二、 异与同

资源非常稀缺或者具有持续的核心竞争力，具有高壁垒性、不可替代性，别的企业很难模仿。拥有核心资源或者能力的上市公司具有牢固的根基，以后通过内在核心能力的强化和外延式的发展，长成枝繁叶茂的参天大树可能性更高，从而体现出厚积薄发的高成长性。

三、 内与外

内因与外因的综合分析，是能力强还是运气好？把好公司分成两大类——能力强的公司和运气好的公司。如果公司能力强，暂时运气不好没关系，应该在运气不好的时候买入，比如在合适的时机买入现在的万科或者苏宁电器；如果公司长期就是运气好，对管理层不必苛求，应该在管理层或者内部出现问题时买入，比如2007年7月份买入盐湖钾肥。

四、主与次

抓住主要矛盾，忽略次要矛盾。当问题出现，属于次要矛盾的时候，我们应该去逆向思考。次要矛盾造成的短期调整，实际上没有改变公司基本面的变化，没有丝毫影响公司的价值，恰恰是我们建仓的好机会。否则我们看到了，别人早看到了，那就永远也买不到“便宜”的股票。比如2007年7月左右，盐湖钾肥由于大股东拟借壳ST数码，一路在市场大涨的行情下从50元下跌到37元，当时我仔细分析，根本没有发现大股东这一行为有什么实质影响，从另一个角度思考，要相信证监会和政府能够妥善处理这个同业竞争和关联交易的问题，那时最终的重组方案还没有审批下来，表面上看好像充满了不确定性，其实已经确定了，盐湖钾肥被非理性地低估了，投资者被次要矛盾所蒙蔽双眼，看不到好股票真正的长期价值所在。另一个例子就是冠农股份，年初我建仓不久政府就出台了针对化肥的“限价令”，股价的调整使刚刚建仓的我承受小幅亏损。但是，只要看到钾肥的稀缺性和国际国内定价机制，看到钾肥流通环节的复杂性，看到政府市场化的改革方向，那么这些担心都显得多余了。