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北交所新股禾昌聚合精选层公司连续上涨,首日上市将如何表现?

北交所新股禾昌聚合:精选层公司连续上涨,首日上市将如何表现?

上周五海希通讯精选层首秀,收盘价33.6元,涨53%,对应市盈率(TTM)约26倍。盘中最高涨至36.66元,离老牛预期的第一目标价位39元还差点。海希三季度业绩下滑,以德国HBC产品代理(二次开发、组装)为主的销售模式也许没有被市场完全认可。不过,北交所开市在即,周一海希继续上涨。

11月9日(周二)禾昌聚合将在精选层挂牌,中签的朋友们别忘了。禾昌聚合主营改性塑料的研发、生产、销售与服务,产品应用于汽车、家电和包装等行业。本次精选层IPO是直接定价发行,发行价10元/股,较停牌前收盘价7元高出不少。发行市盈率16.39倍,发行后市值超10亿元(超额配售选择权全额行使前)。

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可比A股公司方面,

金发科技前三季度营收+12.95%,扣非净利润-55.10%;

普利特前三季度营收+8.54%,扣非净利润-81.93%;

道恩股份前三季度营收-11.46%,扣非净利润-83.10%;

会通股份前三季度营收+ 16.28%,扣非净利润-84.62%;

金发、普利特、道恩股份、会通股份第三季度营收较上半年增速有所减缓,净利润下滑幅度增大。

国恩股份前三季度营收+24.98%,扣非净利润-25.79%;三季度营收、净利同比增长;

南京聚隆前三季度营收+52.24%,扣非净利润-49.52%;三季度营收增速+39.11%、扣非净利润同比持平。

可比A股公司业绩较大幅度下滑,主要是成本上涨,以及去年高基数等原因。禾昌聚合则是前三季度营收+33.25%,扣非净利润+34.75%;三季度营收+2.17% ,扣非净利润-26.53%,没有解释原因,毛利率16.60%较Q1、Q2反而还有小幅提升的趋势。禾昌的新项目的达产和业绩爆发主要在2020年,未来最近一个项目扩产周期长(2-4年),短期内缺乏明确的增长来源,短期业绩继续增长有不确定性。

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禾昌定价日大概在9月末。至今,可比A股公司自9月末以来走势都不太好,目前几家公司平均市盈率(TTM)约65倍(主要是利润下滑所致),市销率(TTM)约1.36倍;塑料行业市盈率约26倍。

市销率1.36倍、市盈率26倍、精选层平均市盈率33倍可以看做三个目标价,分别对应12.64元、19.74元、25元。老牛认为禾昌长期看有扩产预期,且市值相对A股公司小,上市后交投价格应该高于12.64元,往19.74元靠的可能性较大。随着北交所开市时间临近,二级市场给新股的估值越来越高(看最近上市的广咨国际、广脉科技),预计禾昌的估值有可能进一步提升,市盈率会超33倍吗?老牛说不准,咱们拭目以待吧。

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