原油大涨背后的一条暗线，该产品价格高出传统化石燃料3-6倍，国内多家上市公司已布局

地沟油产业升级（卓越新能、嘉澳环保、北清环能）：

我国地沟油资源化加工为生物质航空燃料，需求端国际航协预计在2050年实现碳中和，生物质航料作为减碳最重要抓手，2021至2026年产量复合增速将达到77%，当前价格为化石航煤的3-6倍；

垃圾分类政策将释放我国原材料端地沟油产量，原材料放量推动我国生物质航煤扩产进度提速，行业迎量价齐升；

国泰君安证券徐强看好相关上市公司布局包括：卓越新能（开展年产10万吨烃基生物柴油项目准备工作）、嘉澳环保（在近两年切入再生油市场）、北清环能（占据稳定废油脂收集资源）；

风险因素：行业周期性风险、能源转型风险。

2022年至今，大宗商品中原油的表现尤其出色，至今已创7年新高，今日A股油气板块集体飙升，中国石油涨9%。

国泰君安证券徐强今日覆盖了一条油气板块的暗线——生物质航油，国内地沟油转化成出口生物质燃料经济性较好（欧洲2020年生物质航煤价格为化石航煤的3-6倍）、减碳效果显著。伴随着全球碳中和目标的趋严，需求逐步向好。

供给端看国内垃圾分类政策提升地沟油再生利用率，原料供应瓶颈逐步解除，行业迎来量价双升格局。徐强看好相关上市公司包括：卓越新能（开展年产10万吨烃基生物柴油项目准备工作）、嘉澳环保（在近两年切入再生油市场）、北清环能（占据稳定废油脂收集资源）等。

地沟油经资源化可再利用为生物质燃料

地沟油经处理可再利用为生物质燃料，包括生物柴油、可再生柴油以及生物质航煤。

随着国际上地沟油脱氧加氢制先进燃料生物烃基柴油/航煤技术进入成熟阶段，我国地沟油资源化终端产品将由脂肪酸甲酯产品向生物质烃基柴油/航煤升级，产品附加值将逐步提升。

以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤（HFEA）成本低，价格方面2020年生物质航煤价格为化石航煤的3-6倍，经济性好。

地沟油碳密度仅为大豆油、棕榈油的十分之一，当前国际航协预计在2050年实现碳中和，其中生物质航煤被列为最主要的减排抓手，全球生物质航煤的产量在2021至2026年大幅提升，复合增速达到77%。

供给端：垃圾分类政策提升我国地沟油再生利用率

国内年地沟油产量占全球31%以上，而目前回收率仅为5.6%。垃圾分类政策将释放原材料端地沟油产量，原材料放量推动我国生物质航煤扩产进度提速。

IEA测算我国生物质航煤产能在2022至2026年进一步提速，2026年我国生物质航煤产能相较2019年（疫情前）增长890%。