【半导体大跌赴茅台的后尘，接下来谁来接棒？】受昨晚外盘下跌的拖累，A股大盘今日大幅低开，早盘两度冲高翻红，午后震荡下跌，尾盘出现跳水走势。盘面上，二八两极分化很严重，今日钢铁、煤炭、地产、建材等周期股崛起，半导体、通信设备等跌幅居前，半导体ETF下跌9.76%。大盘成交量再创新高，两市成交额达到1.31亿元，略低于昨日的1.4万亿元，这是A股成交额连续第5天站上万亿元。

昨日大盘探底回升，可以判定“天量成交”是主动性买盘造成；今日股市冲高回落，故今日“天量”的性质是主动性卖盘出逃造成的。再从具体板块来看，最近火热的半导体是资金出逃的重灾区，传统的周期股如钢铁、煤炭、建材反而因为资金溢出效应而受益翻红，周期之王券商因前期没有遭到爆炒故而比较抗跌。

​今日半导体的坍塌并不是偶然的，这是周期特性决定的。周期特性不仅表现在经济上，也不仅仅表现在股市牛熊上，还会表现在市场风格的轮换上。上周创业板与半导体加速时，我们的判断是它们到了“2019年10月份茅台那个位置”了，不适合追高。不过有三点需要注意：

不管是去年11月后茅台的坍塌，还是现在半导体的坍塌，都是暂时性的现象，是大级别上升途中的局部调整，所以，它们的顶部都是小级别的阶段顶，而不是所谓的历史大顶。

市场的风格是轮动的，这种轮动不仅表现在牛市总体风格上，在牛市内部某一风格占主导地位的背景下，其它风格也会有机会表演，只不过配角表演的时间没有主角长而已。本轮牛市的主导风格是大蓝价（大盘、蓝筹、价值、白马股），而非中小创；如果再细分一下，本轮牛市的主角是各行业的头部公司，尾部公司是配角。

这些头部公司大部分集中在“大蓝价”里面，少部分集中在中小创里面，这意味着中小创里面其实也有某行业的头部公司，只不过占比比较小而已。为何这样？因为大蓝价头部公司都已经完成了充分竞争，已经成长为了巨头躺着赚钱（茅台、平安、海螺、长江电力等），而中小创里很多公司的竞争并不充分，还处于靠汗水赚钱阶段。科技股也不例外，2019年下半年至今科技股出现鸡犬升天的景象，随着年报与Q1季报的发布，垃圾会现出原形，真金还会继续受到追捧。所以，科技股后面还会有大机会。

总体上，尽管今日半导体ETF接近跌停，我们还不能直接下结论说它们见顶了，因为这个头部结构太简单了，但是，参考创业板指这波行情的始末（2019年6月起涨，2020年2月加速，跨时8个月），我们可以判定半导体等已经到了尾声，这也是这几天虽然它火热，但混沌内参不去凑热闹的原因，错过了就直接错过。见见之时，见非所见。当一个品种火热到市场为之疯狂，是要“吃人”的时候了；当它还没有大热之时，才是我们潜伏的时机。接下来谁会接棒？内参昨晚的分析是周期股会接棒。

周期股其实从2019年12月就开始躁动并起涨了，节后周期股的上涨也不错，只不过被加速冲顶的半导体抢走了风头。今日半导体熄火以及钢铁煤炭建材等崛起，预示周期股将会继续演绎。不过操作上我不赞成配置钢铁、煤炭、地产等传统周期股，虽然它们在2007年牛市被誉为“五朵金花”，但时代变了，它们已经沦为了配角；周期股里建议首选券商与汽车，券商的机会说过很多次了，汽车之所以受到重视，是因为它在2月21日被定调为“取代地产成为刺激经济的工具”了。所以，我也从“只看好电动车里的特斯拉概念股”变为了“全面看好整个汽车行业”，毕竟电动车产业链的体量太小了，不足以托底经济，关键时刻还是得靠基本盘巨大的传统汽车。

回到大盘，大盘今日最高涨到3028点，进入了“2943点的上涨区间3020-3044点”内，由于今日早盘股指两度冲高回落，导致5分钟K线出现三重顶且MACD顶背离，午后出现下跌。由3028点往下计算可知，其下跌区间为2936-2958点，这个区间正好与“3058点的13浪最大回调位2952点”重叠，故支撑力度很大，这是乐观看法；悲观一点的话，看到“3058点的21浪下跌区间2872-2916点”。鉴于当前流动性十分充沛，A股的下跌是外力引发场内半导体出现踩踏造成的，故，总体上继续看好股市春季行情，流动性不收紧，击鼓传花游戏就不会结束。