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昨天基金重仓的歌尔股份吃了一个跌停板,很多人把原因归结到大股东减持

昨天基金重仓的歌尔股份吃了一个跌停板,很多人把原因归结到大股东减持,确实也是这样,在12月17日晚歌尔股份公告称,公司接到公司持股5%以上股东姜滨通知,获悉姜滨以大宗交易方式减持所持有的公司股票3300万股,占公司总股本的比例为0.97%,本次大宗交易完成后,姜滨持有公司的股份数量由3.20亿股减少至2.87亿股,占公司总股本比例由9.38%减少至8.41%。

通过查询相关数据我们可以知道,这笔交易分成4笔完成,分别是2笔1320万股、1笔600万股、1笔60万股,通过招商证券潍坊北海路营业部和中金财富证券济宁环城西路营业部完成,接盘方中金公司深圳分公司买入7.03亿元,中金财富深圳嘉里建设广场证券营业部买入7.03亿元,广发证券深圳福华一路证券营业部买入3.52亿元,成交价格为53.27元。这个价格其实很值得推敲一下,交易前一天的收盘价是57.36元,成交价格是前一天的92.87%,也就是我们常说的93折。通常情况下,这种带有半年锁定期的股份减持,折扣会比较低,大致在85折左右,但是优质企业一般会比较高,最高可能达到95折。根据这个折扣率分析,应该是接盘方还是比较认可这个公司的质地,才会冒着半年的风险以这么高的价格接盘。

为什么只是一个简单的减持会造成股价这么大的波动呢?因为大家对大股东减持有天然的害怕,只要听到减持就慌不择路。在A股市场上确实不乏大股东疯狂减持套现的案例,由于基金等机构的疯狂买入,导致大量股票的价格严重脱离了真实的价值,从投资机构到研究机构都对公司未来表示认可并大量买入,但是作为创始人来说,他们更清楚的知道公司的实际价值。所以当创始人频繁减持股份的时候,毫无疑问是超出实际价值的。同时这个减持的数量确实有点大,表面上看歌尔股份的流通股本29.77亿股,本次减持3300万股,占整个流通股份总比例的1.1%。但是如果扣除机构持仓的15.5亿股以后,本次减持股份的比例就会上升到2%以上,而每天的交易量大约5000万股,这种实际的冲击和心理上的冲击都会很大,也就难怪会出现较为激烈的反应了。

但是不论股价如何变化,从研究机构的角度来说,肯定还是继续看好,今年全年共有42份研报,全部都是买入或者增持,来自17家不同的券商。和昨天我们说到的中公教育不一样,中公教育发生了买方机构和卖方机构的分歧,也就是卖方看好买方不买账。但是在歌尔股份身上双方的立场是一致的,在过去的几个季度中一直保持小幅度增仓的状态,这也是为什么股价能这么坚挺的原因,确实市场上的抛售比较少。

而基金们保持不动的原因也很简单,公司的业绩仍然不错,2020年到2018年的营收数据分别为577.4亿、351.5亿、237.5亿,净利润分别为28.48亿、12.81亿、8.677亿,这种营收和净利润的双重增长也是机构蜂拥而至的根本原因。但是事物总是有两方面的,机构很看好,大股东实际上是减持了,不仅大股东减持了这一笔,而且11月2日至12月17日,因公司控股股东歌尔集团发行的可交换公司债券“21歌尔EB”部分持有人实施换股,换股数量为2054万股,占公司总股本比例为0.60%。本次换股完成后,歌尔集团持有公司的股份数量由5.46亿股减少至5.25亿股,占公司总股本比例由15.97%减少至15.37%。

为什么最近大股东会选择出售股份,为什么会在之前发行可交换债,然后通过这种方式也在减持股份呢?其实我们把营收数据继续向前推进几年,就不难发现原因所在。公司2017年的时候营收已经达到了255.4亿净利润达到了21.39亿,但是2018年出现了较大的下滑,营收下降到237.5亿净利润下降到8.677亿,营收下滑虽然不大,但是净利润下滑非常大。不过很快在2019年开始止跌回升了,所以机构都又买回来股票了。如果仔细查找数据,会发现在这一年开始公司发生了很大的变化,在2017年和以前的年份,公司的毛利率都在20%以上,最高的时候达到27.43%,净利率则保持在8%以上,最高13.26%。而在2018年毛利率下降到18.81%,净利率水平为3.56%,从那以后净利率水平一直都很低。

也就是说公司的产品结构和收入结构发生了变化,从以前有较高利润变成了没有什么太大利润的纯加工业,虽然营业收入越做越大,但是隐忧已经出现了。而作为公司大股东,肯定清楚地知道这一切,于是选择急流勇退也就不难理解了。更值得我们注意的是歌尔股份也是果链其中之一,而上一个拥有14%毛利率3%净利率的企业是欧菲光,同样也是营收大幅增长利润小幅增长,但是后来发生了什么,你们还记得吗?

从这个角度来说,紧跟大股东,比紧跟基金还是靠谱一点。

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