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VR/AR+可穿戴设备+通信+新能源车,这家公司掌握电子产品不可或缺的组成部分、

VR/AR+可穿戴设备+通信+新能源车,这家公司掌握电子产品不可或缺的组成部分、客户覆盖立讯精密等头部厂商,今年利润有望增长7倍

恒铭达(002947)精要:

功能性器件是各种电子产品不可或缺的组成部分,整体规模将显著受益于VR/AR/MR、可穿戴设备、通信设备等下游产品的出货量增长,并且产品性能提升,功能性器件同样向着功能集成化、多种材料复合等方向发展;

东方财富证券刘溢看好公司产品矩阵丰富,在设备、治具等方面积累多项专利技术,对工艺know-how有着极强的理解,终端客户包括富士康、和硕、广达、仁宝、立讯精密等头部组件生产商;

公司先后收购华阳通机电和艾塔极,积极布局的通信、VR/AR/MR、新能源汽车等新业务、新领域,随着公司股权支付费用影响结束,2021年四季度已出现利润拐点,预计未来新品占比带动公司产品优化将驱动公司营收持续增长以及盈利水平的提升;

刘溢预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.30/2.43/3.35亿元,2022-2023年同比增长701.45%/37.95%,给予2022年35倍PE估值,对应股价48.6元;

风险提示:新业务拓展不及预期、下游市场需求疲软等。

功能性器件是各种电子产品不可或缺的组成部分,包括导电泡棉、粘胶等在内的不同类型功能性器件可以满足电子产品对防水、散热的需求,整体规模将显著受益于VR/AR/MR、可穿戴设备、通信设备等下游产品的出货量增长。

东方财富证券刘溢挖出一家功能性器件领域龙头恒铭达,公司产品矩阵丰富,在设备、治具等方面积累多项专利技术,对工艺know-how有着极强的理解,终端客户包括富士康、和硕、广达、仁宝、立讯精密等头部组件生产商。

近年来,公司通过收购并购的方式陆续拓展通信领域、精密结构件、光学等新领域,将充分发挥公司在工艺制程、设备自动化等方面的深耕与积累,有望成为公司业绩增长新看点。

2021年下半年,公司大幅优化了自身的产品结构、工艺水平,随着新产品生产规模及运营效率的进一步提升。根据公司业绩预告,2021年四季度单季归母净利润为4671万元至5371万元,同比大幅上升97.8%-127.5%,实现了营业收入及利润的双增长。

刘溢预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.30/2.43/3.35亿元,2022-2023年同比增长701.45%/37.95%,给予2022年35倍PE估值,对应股价48.6元。

业务扩张有序,打造丰富产品矩阵

随着消费类电子产品在性能、功耗、散热、防尘防水等方面的日益提升的需求,功能性器件同样向着功能集成化、多种材料复合等方向发展,对厂商的各项能力都提出新要求。

公司产品全面覆盖不同材质、满足多样化功能需求的功能性电子器件,主要业务分为智能手机功能性器件、平板电脑功能性器件、手表及其他消费电子功能性器件以及通信机柜业务四部分。

同时,公司先后收购华阳通机电和艾塔极,积极布局的通信、VR/AR/MR、新能源汽车等新业务、新领域,有望进入新一轮增长通道。随着公司股权支付费用影响结束,2021年四季度已出现利润拐点,预计未来新品占比带动公司产品优化将驱动公司营收持续增长以及盈利水平的提升。

行业壁垒持续加深,量价齐升开启新成长

随着消费电子产品功能的持续升级,内部元器件、功能件呈现出复杂化、集成化的发展趋势。

以iPhone为例,在手机内部主板接口,以及边框等位置均有设置泡棉,从而起到密封、隔音、吸收冲击能量、压缩填补空隙等作用。此外,产品轻薄化的追求以及愈加复杂的内部结构,同样为包括导热贴在内的粘贴类功能件带来更多的使用场景。

功能集成化要求供应商对不同类型、不同功能的材质、结构等特点具有较强的把控能力。刘溢认为,公司的优势在于对泡棉、胶等不同材质特性的掌握以及对工艺流程、设备不断的优化迭代,有望受益于多功能集成化功能性器件的发展趋势。

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