一、当前钢铁行业正处于淡旺季交替节点，板块年内第二波行情正当时。

各上市钢企陆续发布2021年中报业绩，其上半年业绩普遍超市场预期，钢铁板块业绩优、估值低，竞争格局持续改善。我们认为随着钢铁供需格局进一步改善，钢企下半年盈利有望持续恢复。上周钢价持续高位震荡运行，钢材总库存维持去化。上周五大品种钢材社库降9.66万吨、厂库升2.18万吨，总库存降7.48万吨；螺纹钢社库降12.86万吨、厂库升0.14万吨。上周五大品种钢材表观消费量1023.07万吨，较前一周降17.47万吨。我们认为随着国内疫情逐渐好转且行业逐步迎来“金九银十”需求旺季，后半年钢材需求有望持续复苏，叠加供给下降趋势，我们预期下半年钢价将持续高位震荡运行。

二、我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。

钢铁行业过去二十年产能扩张周期结束，我们认为当下正是行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：

1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。

2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。

3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。

4）优特钢持续发展，中信特钢、抚顺特钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。

5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。

三、钢铁行业将保持长周期景气。

上周五大品种钢材周产量1015.59万吨，较前一周降1.68万吨，为近三年同期最低。上周全国高炉开工率57.18%，较前一周降0.42个百分点；全国电炉开工率66.67%，较前一周降1.92个百分点。根据数据，7月全国粗钢产量8679万吨，环比降7.6%，同比降8.4%，粗钢日均产量279.97万吨，环比降10.53%，同比降7.04%。在海外钢价持续上涨的背景下，取消钢材出口退税政策对我国钢材出口影响有限，且国内钢材需求仍然向好，钢铁行业将保持长周期景气。

相关标的：1）板材：华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份、南钢股份；2）螺纹三小龙：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山；3）从电炉钢占比上升的角度：方大炭素。

8月23日行情预判

上周五早盘逐步走低，午后惯性下探后有所回拉，收阴；创业板指跌幅较大。沪市成交量相较于上周四有所放大，下跌放量，释放恐慌情绪；市场跌多涨少，情绪较为萎靡；但是，尾盘回拉预示着反弹正酝酿中。周五美股上涨，周末消息面偏平静，预计下周初反弹为主基调，周一整体反弹为主，盘中压力3470，下方支撑3400。

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