中央经济工作会议召开后，A股表现最亮眼的就是与新老基建相关的板块了。其中，老基建中的建筑装饰板块表现最为出色，1月18日的涨幅高达3.57%，建科院20cm大幅涨停，宏润建设、汇通集团、德才股份、中国交建、金诚信、设计总院10cm小号涨停。

新老基建的靓丽表现，得益于近期接连不断的政策利好：1、央行放水，发改委要求适当超前开展基础设施投资；2、政策全力稳增长，同时稳地产；3、新基建是政策全力稳增长的重要抓手。

2022年1-2季度，基建板块表现会很好。你可以不相信朋朋，但你一定要相信集中力量办大事的制度优势。

一、央行放水+发改委要求适当超前开展基础设施投资

从短期来看，主要是因为央行的流动性支持，叠加发改委的政策加持，新老基建集体受益。

我们先来看流动性。1月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。数据显示，17日有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期。

1月18日，央行在公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，与此前持平。数据显示，18日有100亿元逆回购到期，净投放量900亿。

央行降息，并且增加了3800亿元（1年期MLF2000亿+7天逆回购1800亿）的净投放，这意味着整个股票市场的估值被普遍抬高。当然，其中也包括了低估的基建板块。

除了央行的放水之外，还有发改委的政策加持。1月18日（星期二）上午10:00，国家发展改革委召开1月新闻发布会。

发改委综合司司长袁达表示，宏观调控要突出稳字当头，提高宏观政策的前瞻性、针对性和有效性，把握好政策的节奏、力度和重点，强化政策统筹协调，形成稳增长合力。强化财政、货币、就业和产业、投资、消费、区域、环保、改革等政策之间的协调联动，围绕经济平稳开局，政策发力点适当靠前，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列举措。

袁达表示，抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。及时研究提出振作工业运行的针对性措施。适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，按照“资金跟着项目走”的要求，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，抓紧发行已下达额度，力争在一季度形成更多实物工作量。

袁达指出，目前，部分2022年专项债券额度已经提前下达地方，各地正在陆续组织发行。我们将指导地方下大力气做好专项债券项目前期工作，尽快办理各项审批手续，抓紧落实征地拆迁、市政配套等建设条件，推动新开工项目及时开工建设。同时，依托国家重大建设项目库，加强专项债券项目进展情况的监测调度，加大项目协调推进力度，确保项目建设顺利实施。

发改委经济运行调节局局长李云卿表示，将充分发挥各类电源的保供作用，在落实调控资源和消纳市场的基础上，加快推进沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，全力提升供应保障能力。发挥大电网资源的优化配置作用，要以市场化方式引导用户错峰避峰用电。

1月18日盘后，中国人民银行副行长刘国强表示，2022年，将更加积极进取，注重靠前发力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度，稳定宏观经济大盘，为推动经济高质量发展营造适宜的货币金融环境。

刘国强表示，当前经济面临三重压力，“稳”本身就是最大的“进”。简单说，当前重点的目标是稳，政策的要求是发力。怎么发力？我想从三个方面来说：一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力。

二、政策全力稳增长，同时稳地产

2021年12月8-10日召开的中央经济工作会议提出：必须坚持高质量发展，坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求，全党都要聚精会神贯彻执行，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。

稳增长的政策态度毋庸置疑。中央经济工作会议全文出现了25个“稳”，并且强调要保证财政支出强度，加快支出进度。中财办副主任韩文秀表示各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，不仅是经济问题，更是政治问题。1月10号国务院常务会议也明确表示要尽快将专项债资金落到具体项目，力争在一季度形成更多实物工作量等。

中共中央经济工作会议指出：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。

任泽平指出，从GDP占比看，2020年房地产及其产业链占我国GDP的17%（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3%（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9%（间接贡献），其中房地产对金融、批发、建材的带动最为明显。房地产业直接解决我国实体经济就业近1500万，考虑到房地产拉动的上下游行业，对就业带动效应更大。

一般而言，在经济中占比超过5%的行业可以成为经济的支柱产业。在稳增长的大背景下，维持房地产市场的稳定具有重要意义。

近期国家统计局局长宁吉喆指出房地产行业是支柱产业，中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，房地产业对于经济金融稳定和风险防范具有重要的系统性影响，高层的讲话对行业未来的发展做出了正向引导。

根据招商证券房地产政策分析框架，房地产政策盯三个目标：分别是民生（房价上涨）、风险（资金链and房价下跌）、经济（增长和就业）。从当前的情况来看，房地产政策更偏向于风险和经济。

中央定调之后，各级政府和各个部门相继出台了各种保增长和稳增长的措施，比如成渝地区双城经济圈约2万亿元的总投资等。

这意味着房地产、建筑材料、家用电器、建筑装饰等整个地产产业链都会因此而受益。尤其是处于房地产的上游的板块会最先受益，比如建筑材料（水泥、管材、防水材料等）和工程机械（挖掘机、塔吊等）等。

三、新老基建是政策全力稳增长的重要抓手

除了稳定地产之外，还有新老基金的发力。国盛证券指出，2022年稳增长需要基建发力已是共识，但基建的回升幅度和发力方向仍有分歧。在消费复苏、出口下行但有韧性，地产回落但仍小幅正增长的假设下，要完成2022年5.5%的目标增速，可能需要2022年基建投资增速达到8%左右（市场中性预期5-7%）。结构上，新老基建将共同发力。

老基建：根据“十四五”规划，交通、能源、水利是老基建的发力重点，可重点关注交通水利、清洁能源、煤电改造、地下管网等4大方向。

新基建：“十四五”期间年均增速约20%，年均体量1.6万亿左右，约为基建投资的10%，其中：数据中心、高铁轨交、5G等占比高，充电桩增速最快，可重点关注数据中心和轨道交通。2022年，数据中心和城市圈轨道交通可能是2大主要增量。

新基建作为基建投资的首要抓手，实际上多是产业投资，其增速较快，但规模相对较小，约为基建投资的10%。“十四五”期间，国盛证券测算新基建7大领域合计投资规模可能接近8万亿元，年均1.6万亿，约为每年基建投资的10%左右。其中数据中心投资规模最大，占比近半；高铁轨交、5G的投资规模其次。新基建整体的年均增速约20%，其中汽车充电桩投资增速最快，5G、数据中心增速也超20%。

就2022年而言，数据中心和城市圈轨道交通建设可能是主要增量，其他分项如5G、充电桩等的增速较低或规模较小，对整体投资的带动可能有限。

四、基建行业判断：定义为行情逆转

过去5年的单边下行，现在形成一个趋势性的反转行情，行业将会持续到20大之前。稳增长是政治问题，在二战没有胜利召开之前都需要稳增长，重要的抓手，然后基建为20大保驾护航。这是一个政治问题，不仅是一个经济问题。基建的行情，主升浪是在春节回来的4、5月份，因为地产加速下行，消费因为疫情低迷，出口随着PPI也在下行，基建投资在之前在清理地方债务在清理pbb,在清理非标，在清理您债务的做这些事情，所以说导致的结果是，2017年的年底至今，基建投资从高双位数增长下滑至新低个位数的负增长现在稳增长需要基建，基建将会独领风骚，然后就是这就是我们对行业的建议以及行情节奏的判断。

基建的行情分为6波行情：

第一是政策的预期，

第二是政策的明确，

第三是政策的落地，

第四是政策的见效，

第五是政策的过热，

第六是政策的收缩。

对照2021年的11月份，最佳买点就是政策预期阶段。然后经济加速下行，要预期12月份才会出现这种会议和政治局会议。

建筑在去年的9月份到11月份是加速下行的。去年建筑行业从具有分到10月份是下行的，因为政策低于预期，因为去年的GDP的6%的目标，最终实现8%就业在10月份就已经完成全年目标了，就不需要基建了，然后导致有下行，然后在11月份是政策预期，今年经济加速下行，然后政策转向了，这是11月的政策。

预期阶段，到了12月份经济工作会议和政治局会议定调稳增长是政治问题，为20大保驾护航这个政策的明确阶段，然后在一季度我们定义为一季度是政策的落地阶段，二季度是政策的见效阶段。下半年我们再考虑政策是否处于过热，甚至开始收缩了的问题。整个上半年都不用考虑。整个上半年，我们立足于政策落地和政策见效的阶段。

基建的β行情在政策见效时候见顶，政策见效指的是经济企稳，就业增加，此时为卖点。

买点：最佳买点是11月下旬，第二个买点是现在，春节前的两周，第三个买点机会就是2月份的某一个点，因为2月份冬天还没施工的关键，调研也不会有反应。

五、具体基建的推荐方向

传统基建：中国中铁，中国铁建，中国交建，（交通基础设施投资单月逆转13个点)

基建设计：华设集团

钢结构：杭萧钢构

地方性路桥：山东路桥、四川路桥、粤水电

新能源电力：中国电建、中国能建、粤水电、上海建工、安科瑞、苏文电能。

能耗节能：中国化学、中国中冶

氢能：华电重工

年度首推：中国电建

三个预期差：

第一个：地产业务和公司电网辅业业务，做置换因为地产业务去年亏损18个亿，电网辅业2020年盈利18个亿，2022年的业绩是有弹性的，连锁反应就是他掷出了地产业务，就具备具备启动再融资的条件，我们判断也会去投融资，为什么因为中国电建去年是18g瓦装机，十四五规划新增50g瓦左右的装机，可能要投2000亿了。判断将会再融资。

再融资带来三个变化，第一，拿到了低成本的资金，在未来强装机的时候是有成本优势的。第二点PB成为一个衡量安全边际的一个最重要的一点。今年的中国电建就是去年的中国化学。但是如果说他要覆盖融资，那发行的价格需要PB大约一倍，因为小于一倍，是贱卖资产，PB的安全边际就是1.3倍pb,你得给他定增的拿融资的人有个安全的盈利空间。二级市场交易的1.3pb以下都是买点.

第二个：释放业绩的动力。老的董事长在退休之前2020年年报里面具体的50亿商誉减值，释放业绩有空间。在元旦前中国电建成立的新能源集团，中国电建开始控股中国水务，然后这样的话，也是新董事长亲自上台之后，在管理上开始做变革，现在条件管理开始成立这个新能源集团开始做这种管理的变革我相信这是一个很大的一个变化，这个变化也会使得这个中国现在竞争优势会持续增强

第三个：光伏的硅料、硅片及组件价格下行，有利于提升电站运营回报。

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