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周一网络游戏板块大涨，截止发稿，顺荣三七、嘉麟杰、中弘股份、世纪游轮、金利科技、迅游科技、朗姿股份等7股涨停，此外，奥飞动漫等涨幅居前。

据新华社11月23日消息，文化部文化市场司昨天在2015游戏行业年会上提出，要推动游戏游艺行业转型升级，融合发展，创新供给，拓展受众，提升形象。

文化市场司有关负责人表示，随着政策环境不断改善，我国游戏游艺行业创新热情高涨，迎来新的发展机遇。为解决行业发展中依然存在的游戏内容和形式创新不足、一些场所管理水平低、整个行业的社会认可度不高等问题，管理部门、行业协会和广大企业要共同努力，通过转型升级，实现内容与场所阳光化和消费人群多样化。阳光化，就是内容健康，场所敞亮，不踩红线，不打擦边球；消费人群多样化，就是覆盖各年龄层次，不仅要为青少年服务，也要为中老年人服务。游戏游艺内容和设备研发要益智化、健身化、技能化。游戏形式要从场地人机游戏向联网竞技拓展，带动新产品研发，带动扩展消费人群。要鼓励行业和各种游戏游艺场所为城乡社区服务，让中老年人有更多去处。

【个股研报】

顺荣三七：页游王者的泛娱乐演进

主要观点：

传统产业转型，汽配与泛娱乐双驱动

公司由传统汽配行业转型，实现汽配和网络游戏行业双驱，并逐步开拓泛娱乐行业新增长点。子公司三七互娱的并表，带来上市公司利润大幅提升。当前正在运作收购三七互娱的剩余40%股权，如顺利完成将实现泛娱乐行业的进一步加码。

研运一体化优势，持续提升页游营收

公司在页游领域非腾讯市场份额第一，研运一体化显示巨大优势。今年推出的《传奇霸业》接棒《大天使之剑》成为明星页游，这两款明星产品为公司的收入和利润贡献显着。

手游走过准备期，进入盈利期

公司从2013年开始布局手游业务，研发和运营双管齐下；另外通过广泛战略联盟和股权入股的方式，开始营造手游生态联盟，加强研发和运营力量。运营方面，已经积攒多部优秀手游经验，其中包括《梦幻西游》，《天将雄师》等优秀手游。自研方面，新推出的自研IP手游《天将雄师》表现优异，截至6月30日，公司已立项并且正在自主研发1款网页游戏和5款移动网络游戏。我们认为公司手游业务开始逐渐步入盈利爆发期。

以IP为基础的泛娱乐产业，带来新的想象空间

通过战略合作、股权投资等方式，公司储备了众多IP资源；基于自身游戏研发能力，与拥有影视、动漫制作方合作，布局以IP为基础的游戏、影视、动漫三方转化的泛娱乐产业。目前已经成立动漫团队进行自制、改编自游戏IP的动漫作品，并在接下来两年推出投资并参与制作的电影作品。我们认为泛娱乐产业的布局将为公司后续增长提供了新的想象空间。

投资建议

公司页游业务市场份额稳步提升，精品自研游戏在下半年陆续推出，将进一步提升页游的收入和利润。加上手游的业务进入收获期加厚公司业绩，后续影视、动漫业务的拓展替身公司盈利空间。同时考查公司业绩屡超承诺的表现，我们预测公司15-17年EPS分别为0.58/0.73/0.95，按照当前价格15-17年对应PE分别为75.42、59.78、46.06，我们给出增持建议。(华安证券)

世纪游轮：巨人网络借壳世纪游轮

事件：

世纪游轮(002558.CH/人民币31.65， 未有评级)近日发布重组公告，公司拟以29.58 元每股的价格发行新股4.43 亿股，以130.9 亿元的价格购买巨人网络100%股权。同时，以29.58 元的价格发行股份1.69 亿股，募集配套资金50 亿元。此次重组事实上形成了巨人网络对世纪游轮的借壳。

点评：

1、交易细节：

1)公司原有资产：拟向公司当前实际控制人彭建虎或其指定第三方出售公司全部资产及负债(母公司口径)，彭建虎或其指定第三方以现金方式向公司支付。此次交易中资产作价6.27 亿元。

2)巨人网络：巨人网络100%股权作价130.9 亿元，公司以29.58 元每股向8位特定投资者发行股份共计4.425 亿股。发行后，兰麟投资持股比例为30.77%，成为公司第一大股东。兰麟投资实际控制人史玉柱成为公司的实际控制人。其中，兰麟投资股份、腾澎投资锁定三年；鼎晖孚远、铼钸投资、中堇翊源、澎腾投资、弘毅创领和孚烨投资的股份第一年解锁33%，第二年解锁33%，第三年解锁34%。(中银国际证券)

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迅游科技：临门一摔，网游加速企业另觅它路

事件：公司因筹划重大收购事项于 2015年7月22日停牌。 公司因未能与交易对方北京洋浦伟业科技发展有限公司就核心条款达成一致意见，公司综合考虑收购成本及风险因素，经审慎考虑，决定停止筹划重大收购事项，于 11月23日复牌。

收购失败远低于市场预期。公司在停牌期间公告与洋浦伟业之间的重大资产重组事项。由于梆梆(洋浦伟业)定位于为移动应用的开发者和拥有者提供安全服务，市场预期较高。 此次重组失败意味着公司进军互联网安全业务暂失一城。 (经过数年技术沉淀，梆梆已经成长为国内领先的 B2D领域的移动应用安全问题解决方案提供商，梆梆拥有安全领域的核心技术以及丰富的运营经验，其业务覆盖的移动应用数量 2013 年 12 月为 11 万个，至 2014 年 12 月已经发展至 40万个。 )

外延并购是公司接下来主旋律。 公司在宣告终止和洋浦伟业股权交易的同时，宣告与上海融玺创业， 郑伟光等设立并购基金，基金总规模为 5亿元， 其中上市公司出资 1亿元。该基金是公司未来外延并购的触角之一。

公司传统业务依旧。 1)网游加速器行业龙头。 公司一直专注于互联网实时交互应用加速服务市场，主要产品是“迅游网游加速器”。公司 2012-2014 年主营业务复合增速达 40%，毛利率超过 70%。经过多年发展，公司已经成为网游加速行业的龙头。 2)云计算与游戏产业继续发展。 云计算的迅速发展促进了基于云计算平台的更为复杂的实时交互应用的繁荣。 目前的互联网传输环境并不能完全满足网游这一类实时交互应用对数据传输的需求，针对互联网实时交互应用的加速服务市场应运而生并高速发展。 同时，国家政策对云计算和网游产业的支持促成了近几年网游市场和玩家人数规模爆发性增长的局面。 2014年网络游戏市场规模首次突破千亿元，达到 1108 亿元， 同比上升了 35%。 网游行业的繁荣，也带动了网游加速服务需求的大幅增长。 3) 网游加速行业增长依旧。公司的核心业务是基于独立研发的 SCAP 向网游用户提供云加速服务。公司的SCAP 最大特色是拥有独创的 Smart 算法，该算法极大的提高了 SCAP 的服务效率，也是 SCAP 的技术灵魂。基于 SCAP， 公司拥有 PaaS 核心技术和 SaaS应用服务接口， 既可以依托于该平台提供优质加速服务，同时拥有以该平台为基础的强大后续研发能力。

盈利预测： 预测公司 2015-2017年摊薄后的EPS分别为0.54 元、0.70元和0.84元， 由于公司停牌时市场处于高位，所以暂不予评级。

风险提示： 大型互联网行业和网游运营商进入或加剧行业竞争的风险。(西南证券)

嘉麟杰：项目建设费用及自有品牌投入增加、净利润同比明显下滑

事件描述

嘉麟杰 (002486)公布 2015 年半年度报告。主要经营业绩如下：报告期内，公司实现营业收入为 3.24 亿元，同比减少 30.45%；归属于上市公司股东的净利润为-0.31 亿元，同比减少 194.04%；基本每股收益为-0.04 元/股，同比减少 193.95%。

事件评论

需求下降、订单减少营收规模大幅降低

2015 年上半年，公司实现营业收入 3.24 亿元，同比减少 30.45%；营业成本 2.57 亿元，同比减少 22.84%；毛利率水平同比降低 7.80 个百分点至 20.92%。各品类产品营收规模同步下降，面料产品实现营业收入 0.89 亿元，同比减少 35.82%；成衣类实现营收 2.35 亿元，同比减少 28.17%。分区域来看，公司产品以外销为主，外部经济不景气影响企业订单数量，报告期内，外销市场营收规模为 3.06 亿元，同比大幅减少 31.91%；内销市场营收规模为 0.19 亿元，同比减少 4.11%。其中，第二季度公司营业收入为 1.36 亿元，同比减少 42.59%。

嘉麟杰：项目建设费用及自有品牌投入增加净利润同比下滑明显

2015 年上半年，公司期间费用为 1.17 亿元，同比增长 22.36%，其中，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增加 7.10% 、29.82% 和107.58%。财务费用大幅提高主要受报告期内应计公司债券利息增加影响。报告期内，公司净利润规模为-0.31 亿元，同比大幅减少 194.04%。包括巴基斯坦和湖北生产基地在内的多个新项目建设费用及自有品牌持续投入增加，是导致公司净利润较上年同期明显下滑的主要因素。

在产品和库存商品增加使存货账面价值较期初提高应收账款占总资产比重略有降低

截至报告期末，公司存货账款价值为 1.91 亿元，同比减少 7.87%，较期初账面价值增加 10.61%，除原材料较期初减少 3.70%外，在产品、库存商品和周转材料分别较期初提高 40.94%、2.95%和 87.40%。应收账款账面价值为 1.19 亿元，占总资产的比重为 6.87%，较 2014 年底 7.93%的水平有所降低。从应收账款集中度来看，按欠款方归集的期末余额前五名占比为 76.94%，较 2014 年底 79.43%的水平略有降低。

维持“增持”评级

公司业务布局以户外运动高档织物面料和服装制造为主，通过加强技术研发、进行精细化管理、提升垂直产业链资源优势等方式强化其核心竞争力。在对外投资方面，公司积极配置和整合全球资源，目前公司巴基斯坦生产基地一期已接近完成，开始进行小批量试生产。此外，公司通过近几年的持续投入，积极培育和建设自主品牌，公司自有户外运动品牌的知名度和影响力有所提升。现阶段，受内外需低迷影响，国际中高端户外运动类纺织面料及成衣细分市场需求下降；巴基斯坦和湖北生产基地等新项目建设费用及自有品牌投入增加亦使经营业绩出现明显下滑。我们预计公司 2015-2016 年 EPS 为 0.11元、0.15 元，对应目前股价估为 51 倍、35 倍。维持“增持”评级。(长江证券)

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