景合财经今天分析的公司是华荣股份，是一个投资股市多年的大哥的重仓股，这就引起了本人的兴趣。
首先就本人而已，在此之前没有听说个这家公司，阅读其财报后发现它是做防爆电器的。
一、公司简介
公司主要产品为厂用防爆电器、矿用防爆电器和专业照明设备。
其产品主要应用于石油、化工、煤矿、天然气等存在易燃易爆气体的危险作业环境及配套厂区以及公安、消防、铁路、港口、场馆等需要专业照明设备的领域。
产品已在全球较多的石油化工项目上广泛应用，产品出口形势持续增长。
二、行业情况
发达国家和地区防爆电器行业已经较为成熟，新兴市场将成为趋势全球防爆电器市场增长的主要推动力。尤其是中国、俄罗斯、巴西等国对石油、天然气、煤炭等资源不断被勘探开发。
从我国来看煤炭、石油、化工行业对安全生产和生产效率越来越重视，对防爆电器产品的需求保持增长，以上因素共同推动了防爆电器行业的长期可持续发展 。
专业照明产品广泛应用于电力、公安、消防、部队、铁路、港口、场馆等领域。
根据工信部印发的《轻工业发展规划（2016-2020 年）》，未来国家将推动照明电器工业向高品质、绿色化、智能化方向发展，积极推动智能照明技术研发及应用，结合智能家居、智慧城市，重点发展适应各种照明应用场所需要的高技术含量和附加值的 LED 照明产品
我国专业照明行业将会保持持续增长的趋势。
具体看一下公司的财报数据，因为该公司是2017年才上市的，2020年的财报还没有出来，因此只能看到2016-2019年的相关数据。
三、合并资产负债表
1、总资产
2016-2019 年，华荣股份的总资产金额分别为：18.7亿、24亿、25.3亿、28.6亿
总资产增长率分别为：28.62%、5.55%、12.95%
从绝对值来看，公司的总资产较小，公司保持稳定的增长。
2、资产负债率
公司最近4年的资产负债率分别为：57.23%、40.79%、41.98%、46.42%
从数据上看，公司最近3年的资产负债率在50%以下，但是超过40%，需要继续判断公司的短期偿债风险。
3、有息负债和货币资金，排除偿债风险
公司最近4年货币资金均大于有息负债差额，该科目没有问题。
4、看“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位
公司最近4年应付预收和应收预付的差额分别为：-6.3亿、-6.2亿、-6.6亿、-5.5亿
从数据上看，公司的大量资金被上下游企业无偿占用，说明公司的行业地位不高，这也是由其行业性质决定的，公司的下游主要是中石油、中石化、国家电网等企业。
另外应收账款与总资产的比值分别为：44.7%、37.01%、32.98%、30.52%
从数据上看，公司的应收账款占比较高。
具体看其账龄
1年内的应收账款占总应收款不到70%，说明公司有一定的坏账风险。
5、固定资产，判断公司资产模式的轻重
公司固定资产+在建工程与总资产的比值分别为：20.63%、16.51%、15.84%、11.62%
公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本较小。
6、净资产收益率
公司的净资产收益率分别为：14.92%、11.06%、10.44%、12.73%
从数据上看，该比值稳定在12%左右，未来需要继续关注能否增长到15%以上。
四、合并利润表
1、营业收入
2016-2019 年，华荣股份的营业收入金额分别为：12亿、14.8亿、16.3亿、19.4亿
营业收入增长率分别为：23.24%、10.26%、19.08%
从公司2020年三季报来看，2020年营业收入能够保持两位数以上的增长，说明公司的成长性较好。
销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比值分别为：110%、82%、90%、94%
最近3年该比值低于100%，说明公司产品竞争力一般。
2、毛利率
公司的毛利率分别为：54.66%、50.76%、52.87%、54.89%
从数据上看，公司的毛利率稳定在50%以上，说明公司具备核心竞争力，公司产品赚钱能力较强。
3、看费用率，判断公司的成本管控能力
公司的费用率分别为：38.72%、38.22%、44.07%、42.66%
公司毛利率/费用率分别为：70.84%、75.3%、83.35%、77.71%
从数据上看，公司的费用率较高，毛利率/费用率在70%以上，说明公司的成本管控能力较差！一般优秀的公司拟该比值在40%以下。
4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量
公司的主营利润率分别为：14.7%、11.43%、7.78%、11.35%
主营利润/利润总额分别为：136.41%、116.91%、73.29%、101.07%
公司的主营利润率不是特别稳定，需要继续关注该科目。
主营利润/利润总额除了2018年低于80%以外，其余年份都在100%以上，该科目问题不大，说明公司的利润结构还算健康。
5、归属于母公司的净利润
2016-2019年归属于母公司的净利润分别为：1.1亿、1.3亿、1.5亿，1.9亿
净利润增长率分别为：11.39%、20.82%、24.79%
2020年第三季报显示，该增长率51.05%，说明公司的成长性是不错的。
6、净利润现金含量比
公司的净利润现金含量比分别为：160.6%、105.46%、132.03%、157.59%
从数据上看，该比值为100%以上，说明公司的回款能力还是不错的，赚的利润是真金白银。
五、现金流量表
1、经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力
最近4年经营活动产生的现金流量净额均大于（固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利）
说明公司的造血能力能够满足自身的扩大再生产。
2、成长能力
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额之比分别为36.67%、31.55%、18.89%、10.39%
说明公司在稳步地进行发展。
3、分红率
公司的分红率在30%以上，未来在正常经营的情况下，公司的分红率将稳定在50%以上，说明公司是挺慷慨的！
4、公司的类型
公司最近4年的类型除了2017年为正负正型外，其余年份均为正负负型或者正正负型。
这都是优秀公司的表现！
六、估值
公司目前的市值是66亿元，公司的资产负债率低于50%且净利润现金含量比大于100%，按照合理市盈率25倍进行估值。
2019年的归属于母公司净利润为1.9亿，2020年第三季显示公司的归属于母公司净利润同比增长50%，假设其2020年的归属于母公司净利润增长率为40%，即2020年的归属于母公司的净利润为1.9*40%+1.9=2.7亿元。
假设未来保持30%的速度增长。
即2021年合理市值为(2.7+2.7*30%)*25=87.8亿。
即2022年合理市值为87.8*1.3=114亿。
即2023年合理市值为114*1.3=148亿。
从目前来看，公司处于低估的状态！
七、结语
从数据上看，公司的优势：
1、公司的资产负债率较低，在50%以下。
2、公司属于轻资产型的公司，未来维持竞争力所需的成本相对较小。
3、公司的毛利率较高，达到50%以上。
4、公司的营业收入和净利润保持较快的发展，成长性较好。
5、公司的分红率较高，未来可能保持50%以上的分红率。
6、公司的净利润现金含量比高。
公司的风险：
1、公司的应收账款与总资产的比值高，有一定的坏账风险。
2、公司的成本管控能力较差。
3、公司的市值较小，有被操纵的风险。
从数据分析来看，公司是一家比较优秀的公司，怪不得成为大哥的重仓股之一。
目前的A股市场波动较大，权重股在杀估值，一旦优秀公司的股票下跌后就不会涨了？我可不这么认为。
但是从目前来看，挑选一些比较冷门的企业或许是一个不错的机会！
比如在行业内属于绝对的老大，那市场给予的估值会相对较高！之前的市场已经给出了答案。
这家公司未来应该会超过150亿元，如果扩张其业务范围或许会有更大的发展！
