【航空发动机9只概念股价值解析】抚顺特钢：三季报业绩继续改善，符合预期。

抚顺特钢：三季报业绩继续改善，符合预期

类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎，杨件 日期：2015-11-16

业绩简述

公司公告前三季度实现营收36.38亿元，同比降14.3%；实现归属股东净利润为1.84亿元，同比增714.2%；EPS为0.14元。

经营分析

业绩高增长符合预期。单季来看，Q2实现净利润0.53亿元，同比增%，三季报继续释放业绩，总体略好于市场预期但基本符合我们此前预测。15年来虽然营业外收入较快，但主业也在稳健增长，三季度销售净利率维持5%的历史高位印证了高端产品的强劲支撑。未来通过压缩低端、做大高端、成本下降，盈利能力有望进一步提升。

公司高端特钢市场龙头地位稳固。根据近期调研，公司军品高温合金订单依然饱满，且产能释放进度符合预期。我们认为，公司16年将继续推荐“三高一特”战略，高温合金、高强钢、特种冶炼不锈钢、高档工模具钢等主导产品有望进一步放量，上述产品均为高业绩弹性品种，盈利能力也有望继续大幅提升。同时，公司前三季度，通过内部挖潜、优化生产工艺、降低能耗，1-8月累计控本增效9049万元。此外，目前公司正在筹备增发事项，拟进一步降低财务费用，公司财务费用下降空间较大，未来业绩继续增长可期。

长期看好军工/核电用钢核心标的。公司作为国内军品第一供货商以及竞争力最强的民品厂商，高温合金、高强钢等产品已经具备国际竞争力，实现进口替代。除军工、核电领域外，公司在燃气轮机、海工装备等其他潜力市场上同样具有一定竞争力。未来随着二期技改项目完成，制约公司高端产品放量的产能瓶颈将彻底解除并进入高速成长阶段。因此，我们长期看好公司发展前景。

投资建议

预计15-17年EPS分别为0.21元、0.39元、0.62元，对应PE为43倍、23倍、15倍，维持“买入”评级。

云内动力：控股股东增持有利于提振市场信心

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：张乐 日期：2016-01-11

事件：控股股东增持公司股份

公司1月9日发布公告，控股股东云内集团计划在6个月内(自2016年1月8日起)增持公司股份，金额不低于9千万元。同时，云内集团1月8日通过深交所以竞价方式增持本公司股份约764.4万股，占公司总股本的0.9567%，增持均价约7.1973元/股，增持金额共计约5501.7千万。

控股股东增持显示对公司未来发展信心

本次控股股东增持公司股份，一方面是完成控股股东前期为维护公司股价稳定增持公司股份、增持金额不低于9千万元的承诺，另一方面显示了控股股东对公司未来发展的信心。同时，考虑到交易所规定“上市公司发布控股股东增持计划实施完毕公告前控股股东不得减持该公司股份；在前述公告发布后，相关股东减持该公司股份的，应自减持前最后一笔增持完成之日起6个月后方可进行”，本次控股股东公布增持计划有利于打消市场对公司大股东减持的忧虑，提振市场信心。

公司受益于轻卡排放监管升级带来的行业整合机遇，成长路径明确

截至15年11月公司累计销售柴油发动机18.97万台，同比增长4.5%，同一时期柴油发动机行业总销量为234.2万台，同比下降17.6%，，公司市占率由6.4%提升至8.1%，说明公司国四发动机有较高的市场认可度。公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业整合机遇，市占率有望大幅提升，同时，供给改善有望提升公司发动机产品的盈利水平。

投资建议

考虑到下游销量下滑，不考虑公司股权转让所得的情况下，我们下调公司15-17年EPS为0.26元、0.36元、0.50元。公司是国企改革潜在受益标的，2.0L柴油发动机具有先发优势，可能成为未来明星产品，公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业盈利能力大幅提升的机会，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧；轻卡排放监管力度不及预期。