过去十年，美股气势如虹，标普500年化收益率14.28%，而沪深300过去十年的年化收益率仅为6.22%。#创业板#

那么A股有没有一个宽基指数能与美股媲美呢？还真有，那就是创业板指数，过去十年年化收益率为14.91%，刚好跑赢。

我们认为，分析过去十年创业板历史，找到其表现胜出的背后逻辑，对认识现在创业板投资价值至关重要。

创业板代表行业变化

其中一个很关键的脉络就是分析过去十年创业板权重股的变迁。沪深300十年期的权重股是金融，时至今日金融依然是重要的权重股，在“新陈代谢”方面滞后可能是过去十年表现一般的重要原因。
但创业板权重行业变化明显：2015年创业板权重行业为传媒和信息技术，以互联网+为代表；2021年，创业板权重行业为高端制造和医药医疗。新旧龙头转换流畅是创业板能回到高点的内因。

创业板代表公司变化

走过初创期的两年之后，最近十年创业板可以大概分为三个时期。

第一个时期是2011到2014年，是乐视、华谊、光线传媒等从小到壮大的时期，第一权重股是污水处理公司碧水源。

第二个时期是2015-2018年，是乐视、华谊、光线传媒等从大到没落的时期，第一权重股为养殖公司温氏股份。

第三个时期是2019年到现在，是宁德时代和迈瑞医疗代表的新兴行业带领创业板重新焕发生机的时期，第一权重股为宁德时代。

创业板10年权重变迁

2018年，宁德时代和迈瑞医疗在创业板IPO，堪称解救创业板的大事件。彼时之前以收并购做大业绩的TMT创业板公司正在纷纷业绩爆雷，为无序发展买单。

创业板也不乏长期明星公司

现在宁德时代占创业板权重接近20%，一举一动对指数走势影响巨大。不过创业板不只有“宁王”，还有一大批上市十年之久，经过长期检验的高成长公司。

比如东方财富、爱尔眼科、智飞生物、汇川技术、亿纬锂能等现在的创业板前十大权重股。这些优秀的公司依靠内生性增长，是具有“创业”两字精神内涵的。

创业板就是这么一个指数，新上市的优秀公司能成为权重股、发展好的老上市公司能成为权重股，当然发展不好的公司会被踢出市场。反观其他传统指数，不论时代如何变迁，金融一直是重中之重。

创业板权重公司的更迭将变慢

2018年之后，创业板权重公司的变化就开始变慢，而且前十变化比前二十慢、前五变化比前十慢，这一定程度上反应创业板也进入了“成熟期”。

毕竟宁德时代1.4万亿市值、迈瑞医疗4600亿市值、东方财富3600亿市值，成为权重股的门槛越来越高了。

所以现在分析创业板投资价值，就需要具体到龙头公司的发展情况和未来展望。

宁德时代市盈率144倍，前三季度净利润增速131%；

迈瑞医疗市盈率58倍，前三季度净利润增速24%；

东方财富市盈率47倍，前三季度净利润增速83%；

亿纬锂能市盈率80倍，前三季度净利润增速134%；

智飞生物市盈率24倍，前三季度净利润增速239%。

可以看出龙头公司特征是较高的市盈率和极高的利润增速，行业则集中在国家支持的高端制造方面，所以并不会出现传统指数低增速公司长期占据指数权重的情况。

更重要的是，现在的龙头没有依靠无序并购来保持增长的，所以并不会重蹈2015年创业板崩盘的覆辙。

总结

高成长、高估值，势必带来高波动，高波动则是最适合定投的环境。从长期视角看，创业板指数无疑是定投的优质标的。

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