近5年来，我国政府专项债发行规模呈现出上升趋势，年化增长率达到168%，今年受疫情的影响下甚至扩大专项债的发行规模。单看数据，便深深地吸引着我，于是决定深入挖掘专项债延伸的相关机会。

（PS:专项债券一般是地方政府为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券）

专项债一般用于投向基建、环保、医疗等公共体系项目，数据显示专项债投向基建的占比高达68.25%，占据了一大半座江山。简单来说，专项债当中的大部分款项将被投向于基建行业，那说明未来基建板块将更大程度地受益于专项债发行规模的持续加码，即专项债成为基建增长的重要驱动因素。

最典型的水泥领域海螺水泥、防水材料领域东方雨虹等基建细分领域龙头个股年内股价走势就能反映此逻辑，因此把关注点放在了水泥产业链里的减水剂细分行业。减水剂是一种在维持混凝土坍落度不变的条件下，能减少拌合用水量的混凝土外加剂，其在水泥产业链当中的不可或缺性是我关注它的很重要的原因。当然最直观的一个点就是未来减水剂材料企业的增长点直接源于市场对水泥的需求，二者呈现正反馈关系。

根据中国混凝土网相关数据显示，2019年度中国聚羧酸减水剂企业十强企业聚羧酸减水剂总市场占有率不到17%，可以判断目前混凝土外加剂行业市场集中度较低，处于充分竞争的格局。站在市场份额的角度，苏博特和垒知集团呈现双龙头的格局，两家公司各有亮点吧，谁能走到最后还不好说，但站在我的角度，更偏向于苏博特。（PS:三季度社保、养老金进驻苏博特、垒知成亮点）

我看好苏博特的一个点便是其领先于市场的毛利率，苏博特2019年毛利率高达45%，领先于垒知集团30%的毛利率。站在商业模式的角度，毛利率背后蕴含的是公司在成本方面的管控，聚醚作为高性能减水剂合成中主要原料，公司在江苏泰兴、南通设立“聚醚合成+母液+复配”的一级基地，成为行业中唯一一家拥有聚醚合成能力、实现大部分聚醚自供的企业，成本优势下更有利于公司扩大市场份额，呈良性循环。

苏博特的主要产品为混凝土外加剂中的高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料，其中高性能减水剂规模占比高达70%，主要应用于配制高性能混凝土。

估值：

2020年3月份苏博特发行募集资金总额不超过人民币 69,680.00万元用于建造年产62w吨高性能混凝土外加剂建设项目；公司预估2019年产能达到85万吨高性能减水剂材料，2019年营收、净利润分别是33个亿、3.54个亿；产能达成后实现147万吨，对应营收规模57个亿、6个亿的净利润；91个亿的市值对应15倍市值 。

当然，考虑到周期股算pe的话会有点尴尬，所以数据用于参考，未来需要重点关注国家专项债用于基建数据&水泥需求量的驱动。

以上内容仅为个人站在市场资金的角度思考个股的投资逻辑，不做投资建议与决策。如果觉得不错，请点个关注和分享，你的支持是我继续创作的动力！