2020年四季度，通策医疗的和讯SGI指数评分获得了85分，相比于第一季度（58分）、第二季度（83分）的评分有了明显的爬升，并与2020年三季度持平。

图：通策医疗和讯SGI指数综合评分

各项评分快速爬升 通策医疗高成长性优势凸显

如下图所示，从加权净资产收益率（ROE）、销售毛利率和销售净利率的三个指标的评分来看通策医疗经营期间的盈利能力。

图：通策医疗和讯SGI指数 数据来源：公司各季度报、年报

可以很直观的看到，公司盈利能力的评分在2020年Q1（一季度）出现很明显的下滑趋势，三项得分均下降到60分以下，其中公司ROE评分与销售净利率评分重合，说明两者是同步的。

而这主要是因为受到2020年初的疫情影响，公司Q1业绩较2019年四季度断崖式下滑；Q1销售毛利率只有11.93%，销售净利率则是负值-13.66%，ROE也是负值-1.04%，公司各项指标的增速创下历史新低。可见，疫情给公司带来的影响巨大。

不过，自Q2（第二季度）开始，通策医疗业绩开始逐渐恢复，同时公司营业收入保持高速增长。2020年Q2-Q4即4-12月的营业收入相对与2017年同期的复合增长率为26%。

而通策医疗能快速从疫情的影响中恢复，主要得益于公司全方位的成本控制，尤其是对三项费用（销售、管理、财务）的有效管控，因此确保了公司毛利率及净利率水平稳定和提升。

图：通策医疗和讯SGI指数 数据来源：公司各季度报、年报

此外，公司Q1收现比评分最低只有45分，随着经营业绩情况好转，收现比分在Q3（第三季度）便恢复到2019年末的水平。尽管受到了疫情黑天鹅的冲击，但公司维持了应收账款周转的相对稳定。

另外，通策医疗在各期不仅没有减少还不同程度的追加研发投入，即使在Q1最艰难的境况下，仍然增加超40%的研发投入，说明公司现金流情况良好。

正畸、种植的“颜值经济” 牙科行业前景广阔

中国人口基数庞大，大健康产业市场发展空间广阔，各年龄段客户都呈现出不同的诊疗需求，随着人口老龄化、居民健康意识的增强、对于美学的追求和人均治疗支出的增加，口腔医疗服务行业将继续扩容，市场前景可观。

据艾瑞咨询报告，相比“预防”医疗服务项目，正畸、种植、美学修复等与外显性“颜值经济”表现出高客单价，逆势增长。

虽然长期以来，口腔CT市场由外企垄断，但国产品牌经过多年技术积累，已经基本占据低端市场，逐渐向中高端渗透。东兴证券建议，关注围绕种植牙领域的产业链投资机会，尤其是上游设备和耗材，企业通过持续创新发展驱动国产替代，推荐关注正海生物、美亚光电；以及下游专注于口腔专科医疗服务的大连锁机构通策医疗。

和讯SGI指数介绍

5月17日，和讯SGI指数重磅发布。和讯SGI指数（Science and Technology Innovation Growth Index），由和讯金融投顾团队和媒体团队，联合打造。

和讯SGI指数，选取上市公司财报核心数据，并独家引进世界三大评级机构穆迪旗下BVD创新指数，由和讯专业投顾团队进行建模，反复测试后推出。

和讯SGI指数模型计算方法：以科技创新为主线，选取300家综合实力最优上市公司。相关数据可以通过公开信息渠道获取。

和讯SGI指数模型计算方法：净资产收益率、毛利率、产品竞争力、现金流、坏账统计、净利润、研发能力以及BVD企业创新力指数等维度进行分别计分，按不同行业不同权重综合计算，满分为100分。

【免责声明】和讯SGI指数仅代表公司成长性评分，不作为投资建议。投资者据此操作，风险请自担。