认真研究，明白讲话，金融科普，有我九方！九方智投拥有一支强大的投研团队——九方金融研究所，为大家分享投资相关的知识和技巧。

今天给大家拆解一只科创板动力电池股——孚能科技。

孚能科技是新能源汽车动力电池系统整体技术方案的提供商，也是高性能动力电池系统的生产商。目前已成为全球三元软包动力电池的领军企业之一，是软包三元细分龙头。

公司自2009年成立以来一直专注于新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研 发、生产和销售，并为新能源汽车整车企业提供动力电池整体解决方案，目前已成为全球三元 软包动力电池的领军企业之一。

资料来源：公司官网、西部证券研发中心

股权结构来看，目前是非常丰富的，既有Z国主权基金，也有银行巨头，通过央企资本优势与民营技术深度融合，从各个维度发力。

资料来源：公司公告、西部证券研发中心

同时，公司的主营业务是三元软包动力电池，产品国内第一，全球第三。公司三元软包电池产品采用铝塑膜作为外壳，形成了叠片的成型工艺，使得单体具有量密度更高（较同规格钢壳电池高50%，铝壳电池高20-30%）、安全性更好、涉及更灵活的优势。同时三元软包在生产工艺上更为复杂、成组效率相对较低和成本较高的劣势。

这里，为什么说它是科创板动力电池第一股呢？

其实，核心原因主要有以下几点：

其一，产业优势，有三个方面：第一是技术优势，王瑀博士领衔的三元软包技术在行业中是处于领先水平；第二是市场优势，在发展过程中不断地切入到细分赛道，找到差异化竞争优势，然后不断地在市场是进行卡位；第三是客户优势，公司在18年末时与戴姆勒、北京奔驰分别签署了合作协议，公司的客户还有广汽、长城、吉利、一汽、长安、江铃等等。

其二，资本层面的优势，企业在发展过程中积极的与资本方进行融合，从股权结构就能看到，另一个方面就是积极与产业上下游合作发展（和下游合作也可以看做是资本，因为与其合作建产能，实际上也是去撬动杠杆进行产能扩张，不仅保障自己企业的产能扩张，还可以保障企业的订单）。

其三，企业的财务数据，17、18年，随着产能的释放，公司营业收入增长速度可以用突飞猛进来形容，但是到了19年下半年，由于政府补贴大幅下降，行业整体增速下滑，公司的增速也开始放缓。

同时，今年将会是公司重要转折的一年，如果今年还在20附近，那么可以判断企业处在了瓶颈期，因为连续三年都处于这样的态势。那么就需要企业去寻找到下一轮增长的突破口。

再对比行业内企业进行分析：

可以直观的看出，国轩高科是差于孚能科技的，但是行业里有一个极端，就是宁德时代，在他的这个量级还能保持50%的增速，可以说明一个问题，行业整体处于下滑的趋势，但是头部还能保持一个快速发展，这就非常考验其企业的核心竞争力。那么孚能科技能否突破，2020年将是一个重要的拐点。

再看公司的盈利能力：

公司2017-2019的净利润为0.18亿、-0.78亿和1.31亿，其中2018年公司未实现盈利，公司净利润和净利润率水平和行业的头部企业差距是比较大的。

公司经营活动产生的现金流净额，2017-2019年分别是-1.48、-4.38和4.84，可以看出企业的盈利能力是在逐步释放的，经营的质量也是在不断改善的，现金流是由负转正。

公司毛利率，2017-2019年分别是16.48%、5.59%、23.49%，19年公司的的毛利率逐步追赶头部企业。此外，对于技术性企业来说，研发投入是至关重要的一环，孚能科技的研发投入是在不断加大的，说明公司对自身的发展有着长远的布局。不仅在本轮增长中保持竞争优势，还提前布局公司下一轮增长的竞争优势。公司19年在研发投入加大的情况下，盈利水平以及现金流还能保持改善，说明公司19年公司的经营是处于稳步向好的态势。

基于以上分析，我们可以很明显的看到，孚能科技在三元软包的细分赛道中处于领先态势，尤其是在国内，连续三年第一，在全球也处于第三的位置，但在公司的经营上存在一定的波动性，尤其是过往几年，体量比较小，好在产能在逐步释放、业绩在逐步释放，但是增速在放缓。

最后，技术分析来看，这股自科创板上市以来，目前尚未进行过一波像样的反弹，整体依旧处于相对低位，后续，一旦基本面和技术面产生共振效应，不排除会走出一波波段行情，感兴趣的朋友不妨自己跟踪下。

参考研报：

1. 20200913-西部证券-孚能科技（688567.SH）：电池供给再平衡，软包龙头新希望

2. 20200731-东北证券-孚能科技（688567.SH）：厚积薄发，扶摇直上

更多精彩文章，可关注头条号：九方金融研究所，获得更多独家实用的观点！本文观点由葛骁林编辑整理 (登记编号：A0740619070003）,本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担。