大A股中，向来都是你方唱罢我登场的格局，即所谓的板块轮动。风水轮流转，今年到我家。近一两年，最火的板块可能就是白酒、新能源了。接下来，还有一个板块也要火起来：军工行业。这不，在4月16日的下午，军工板块开始躁动，多只军工股开始拉升，中国卫通涨幅超过5%。

中国卫通是一家提供卫星空间段运营及相关应用服务的公司，主要应用于卫星通信广播领域。它还是我国唯一拥有通信卫星资源且自主可控的卫星通信运营企业，被列为国家一类应急通信专业保障队伍。

从中国卫通的公司简介来看，可谓是实力雄厚。那它的实力到底如何呢？咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：70分

学好数理化，走遍天下都不怕。在如今社会，我不知道这句好还管不管用，但我知道只要有人民币，走遍天下同样不怕。公司的资本分为现金储备和现金流两方面。

在现金储备方面，中国卫通走的是个年年递增的趋势。尤其是在2019年，猛然从15%增加到23%。不仅如此，它的最低水平都有12%，还算是可以接受。

至于现金流状况，中国卫通就比较马马虎虎了。就拿现金流量比率来说，虽然逐年递增，但只有2019年在100%这个标准之上，其它年份都不够用。

现在流量允当比率只有两年的数据，且是2018年高于标准、2019年低于标准的格局，让人难以捉摸。现金再投资比率在4%到12%之间波动，幅度有点大。现金能力给70分。

02经营能力：85分

公司有钱就一定能够发展壮大吗？那可不一定，还要看用钱的人是谁。如果公司碰上了个草包管理层，别说发展壮大，可能连生存都成问题。管理层的经营能力至关重要。

在总资产周转率方面，中国卫通算是比较稳定，基本上都在0.16次每年。但这种稳定却有点差劲，因为管理层用公司资产一年还做不上一趟生意，资金使用效率很慢。

尽管公司很烧钱，但同时它的收钱速度也很快。这不，中国卫通的应收账款周转天数除了2017年在34天之外，其它年份都在45天左右。一个半月就能收回货款，非常优秀。

如果说收钱速度很快，那么它的服务周期就可以称得上是卓越了。中国卫通的存货周转天数最多只有2.7天，服务周期几乎为零，非常厉害。经营能力给85分。

03盈利能力：70分

不管钱再多，管理层再优秀，如果公司赚不到钱，那也是白搭。在股东回报率方面，中国卫通大体上走的是个下降趋势，且最高时也只有个位数的5%，有点差劲儿。

虽然股东回报率比较低，但中国卫通的毛利率水平却非常高。尽管从2017年开始逐年递减，但最低时都有40%，利润空间非常大。那么，它能不能赚到钱呢？

能不能赚到钱得看营业利润率的表现。好在中国卫通不仅不让人失望，而且还大为兴奋。因为它的营业利润率最低都有27%，高时有36%，可谓是十分能赚钱了。

利润空间大而营业利润率高，那么它的抗风险能力就无须担心了。这不，中国卫通的经营安全边际率最低都有64%，营业利润占到了毛利润的六成以上。盈利能力给70分。

04财务结构：80分

老话说得好，先得学会走，才能学会跑。做什么事情，打好基础是关键。对企业来说，最重要的基础就是财务结构，即要平衡好自有资金与外部债务之间的比率。

在负债方面，中国卫通从2017年开始年年递减，且是从24%下滑到16%，进步幅度明显。这意味着，股东出资比例在84%到76%之间。为什么股东要掏这么多钱呢？当然是肥水不流外人田。

股东很看好公司钱途，那中国卫通的长期资金来源就无须担心了。这不，它的长期资金占重资产的比率不仅最低都有122%，足够自己用，而且从整体上看还在递增，非常厉害。财务结构给80分。

05偿债能力：70分

银行喜欢放贷给哪些人？有钱人；喜欢给哪些公司？赚大钱的公司。为什么呢？因为他们都有极强的偿债能力，这种能力甚至达到了“银行追着放贷给你”的地步。

在流动比率方面，虽然中国卫通从85%猛然跃升到295%，进步幅度不可谓不大，但即使最高水平也要比标准差点儿。流动资产达不到短期债务的3倍，还有待加强。

中国卫通的速动比率也是年年突飞猛进，但很遗憾，只有2019年这一年达到了标准之上。考虑到它的现金储备还算是可以，收钱速度很快，服务周期短，偿债能力给70分。

中国卫通得分：375，优良率：75%。

写在最后

背景很强大，实力也还好，最主要的是具有垄断性质，这就更棒了。尤其是在盈利能力上，虽然巴菲特最看重的指标——股东回报率——偏低，但它的毛利率很高之外，营业利润率更高，很优秀。

@筑梦投资

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