电动车电感+光伏逆变器磁材+充电桩，分析师新覆盖一家小市值新能源磁材成长股，明年净利有望翻倍

可立克（002782）精要：

公司领先布局“电车+充电桩”磁性元件领域，磁性元件收入占比超50%，当前公司变压器、电感、PFC等磁性元件已通过车规级认证，已进入大众MEB供应链，其他客户包括奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等，汽车电子收入明后年有望分别达到3/5.4亿；

公司已导入主流逆变器&充电桩客户，公司光伏领域的主要客户则包括阳光电源、锦浪、固德威、古瑞瓦特、上能等，未来随着安徽广德经济开发区项目逐步落地，光伏领域的收入亦有望持续扩大，明后年达到2.2/3.5亿；

公司公告以1.86亿元竞买天津光电集团有限公司所持深圳市海光电子有限公司54.25%股权，通过收购方式获取海光电子在车载大功率产品方面的优势，加速新能源车业务布局；

浙商证券蒋高振看好公司新能源领域发展，预计公司2021-2023年实现归母净利润为0.9/1.92/2.73亿元，同比-56.48%/114.78%/41.93%，给予公司2023年35XPE，对应目标市值95.55亿元（当前80亿），首次覆盖给予“买入”评级；

风险提示：新能源车渗透率不及预期、客户认证顺利导致产能爬坡不及预期等。

稀土磁材行业受益全社会电动化大趋势加速，之前走出了众多牛股。近日浙商证券蒋高振新增覆盖一家业内公司可立克，公司领先布局“电车+充电桩”磁性元件领域，同时目前在竞购海光电子，有望成为全产业链磁性元件龙头。

蒋高振预计公司2021-2023年实现归母净利润为0.9/1.92/2.73亿元，同比-56.48%/114.78%/41.93%，给予公司2023年35XPE，对应目标市值95.55亿元（当前80亿），首次覆盖给予“买入”评级。

可立克：领先布局“电车+充电桩”磁性元件领域，同时积极竞购海光电子

深圳可立克的主要产品磁性元件产品（电源变压器、开关电源变压器和电感）与开关电源类产品。

其中电感包括光伏逆变电感、大功率逆变电感、PFC电感、滤波电感等；开关电源产品包括电源适配器、动力电池充电器和定制电源等。

当前公司磁性元件收入占比超50%，海外销售占比高超50%以上。

行业竞争格局：车用磁性元器件方面，市场目前被国外厂商垄断，国产替代正在加速，可立克、海光电子等公司已进入多个车企供应链；

光伏用磁性元器件京泉华、伊戈尔等国内厂商均已有较大规模出货；充电桩领域技术要求相对较低，可立克、海光电子均占据一定市场份额。

当前公司变压器、电感、PFC等磁性元件应用于新能源汽车的车载充电机（OBC）、直流-直流变换器（DC-DCConverter）等部件，已通过车规级认证，已进入大众MEB供应链。

其他客户包括奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等，根据单车磁性元件价值量1000元计算，公司汽车电子收入明后年有望分别达到3/5.4亿。

此外，公司成功研发了300KW以上大功率光伏逆变器用升压电感和逆变电感，采用了全新的设计方案以及新的制造工艺。

公司光伏领域的主要客户则包括阳光电源、锦浪、固德威、古瑞瓦特、上能等，未来随着安徽广德经济开发区项目逐步落地，光伏领域的收入亦有望持续扩大，明后年达到2.2/3.5亿。

充电桩领域的主要客户则包括盛弘、优优绿能、英飞源、科士达等，明后年达到有望分别达到2/4亿。

认知差异：新能源产业链增量需求的成长性&产品壁垒优于传统市场

市场认为公司业务缺乏壁垒，新能源业务增长确定性存疑。原因在于：公司传统业务壁垒不高，且目前新能源业务体量较小。 但是浙商判断未来企业新能源业务增长持续性、确定性较强。原因在于：

1）新能源汽车业务的核心在于客户验证壁垒，产品定制化属性突出，利润率水平相对较高，同时大众MEB项目保障新能源汽车业务长期成长的稳定性；

2）光伏&充电桩业务将跟随行业快速成长，公司已导入主流逆变器&充电桩客户，成长确定性较强，相比于传统领域的需求，总体上新能源业务有一定的客户导入&验证壁垒，行业成长性保障新能源领域需求成长性，从而带动整体经营持续向上。

竞收购海光电子，强强联合充分受益新能源+

12月30日，公司公告以1.86亿元竞买天津光电集团有限公司所持深圳市海光电子有限公司54.25%股权，通过收购方式获取海光电子在车载大功率产品方面的优势，加速新能源车业务布局。

海光电子是国内提供各类磁性元器件解决方案的制造商，在高频变压器、高频电感等产品在车载大功率应用方面具备优势。

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