超级成长股系列-韦尔股份

公司自2007年设立以来，一直从事半导体产品设计业务和半导体产品分销业务，公司半导体业务收入占营收八成以上。公司半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成。

21年业绩报告：收入241.04亿元，同比增长21.59%；归母净利润44.76亿元，同比增长65.41%，符合我们预期。2021年毛利率达34.49%，同比+4.58ppt。公司2021年经营亮点：车载CIS 实现营业收入约3.61亿美元，同比增长超80%，安防CIS实现营业收入4.81亿美元，同比增长超70%；TDDI收入超3.04亿美元，同比增长超160%。

公司主营收入构成为图像传感器相关业务收入占比71%，触控与显示解决方案业务收入占比8%，模拟解决方案业务收入占比6%，半导体分销业务收入占比15%。公司今年进一步分拆图像传感器相关业务收入下游构成，其中手机占比57%，安防占比18%，汽车占比14%，笔电占比6%，物联网占比3%，医疗占比2%。

图像传感器解决方案：主要产品为CMOS图像传感器芯片，公司为国内最大、全球第三CIS设计企业，细分汽车CIS领域为全球第二。公司具备完善的产品体系，包括CMOS图像传感器芯片、硅基液晶投影显示芯片(LCOS)、微型影像模组封装(CameraCubeChip)、特定用途集成电路产品(ASIC)，其中CMOS图像传感器芯片产品型号覆盖了8万像素至6,400万像素等各种规格2021年成功推出业界领先的应用于智能手机的2亿像素全球最小0.61微米像素尺寸产品。产品广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域,包括智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安防设备、汽车和医疗成像等。

当前全球智能汽车产业正处在高速发展的时期，公司车载CIS将迎来量价齐升的机会，汽车业务将成为公司继手机之后第二大业务。产品覆盖从VGA到800万像素区间，能满足产品应用领域从传统的倒车雷达影像、行车记录仪扩展到电子后视镜、360度全景成像、高级驾驶辅助系统（ADAS）、驾驶员监控（DMS）等领域，其中800万像素产品获得客户好评并迅速上量。

通过与国际领先的汽车视觉技术的公司（英伟达、瑞萨等）开展方案合作，公司为后视摄像头、环景显示系统和电子后视镜提供了更高性价比的高质量图像解决方案。

触控与显示解决方案：主要应用于智能手机领域。TDDI核心团队继承原Synaptics位于亚洲的TDDI产品研发和支持团队，形成了在触控和显示领域丰富的产品组合，快速实现量产。此外,公司并购了深圳吉迪思电子科技有限公司，专注后装市场TDDI和DDIC产品设计与制造。公司TDDI产品TD4375在一线手机品牌客户多个项目中陆续量产；OLED DDIC产品已经在国内头部屏厂验证通过，将在2022年应用于智能手机产品方案。

模拟解决方案：主要包括分立器件（包括TVS、MOSFET、肖特基二极管等）、电源管理IC（Charger、LDO、Switch、DC-DC、LED背光驱动等）、射频芯片（LNA、射频开关、天线调谐器)等产品线。

分销业务：公司作为国内主要半导体产品分销商之一,凭借着成熟的技术支持团队和完善的供应链管理体系,同全球主要半导体供应商及国内各大模组厂商及终端客户继续保持着密切合作。

未来：

公司有着全球汽车品牌认可的产品质量体系和研发实力，围绕在汽车市场，除了图像传感器以外，公司还在MCU、LVDS、LCOS、电源IC、MOS、驱动等领域持续加大了研发投入，将会在近一两年陆续导入汽车市场，为客户提供整体解决方案。在汽车电子化、智能化的趋势下，公司将迎来巨大的商业机会。

公司所处CIS行业为长坡厚雪好赛道，公司自身竞争力处于全球领先水平，未来成长可期，同时公司将不断向TDDI、模拟IC业务拓展深耕，构筑泛模拟半导体平台。