投资股票OR购买国债？

影响股票定价最主要有三个因素：无风险利率、公司业绩、风险溢价。

1、无风险利率：大多采用10年期国债收益率。如果无风险利率很高，大家就可以直接通过无风险投资获利，就没有人来购买股票了，股票价格就下来了，反之无风险利率降低，则股价会上涨。

2、公司业绩：市盈率PE（每股股价/每股收益）的倒数（1/PE）代表投资股票获得收益的能力，称作股票投资收益率，也就是公司的赚钱能力。

3、风险溢价：投资者对风险的承受意愿，反映的是市场情绪。当预期通货膨胀加速时，人们会更倾向于持有股票，而抛弃债券，当通货紧缩加速时，人们会更倾向于持有债券，而抛弃股票。

在这三个因素中，无风险利率是外部条件，公司业绩是内部条件，它们两个属于估值的基本面。我们要通过研究基本面的两个条件，确定市场的真实价值，然后观察市场情绪，在市场情绪恐慌，价格明显低于价值的时候买入，然后在市场狂热时卖出，才能赚到超额利润。

股债收益率差：股票投资收益率-无风险利率=股债收益率差。当差值越大的时候，说明股票相对于无风险利率的收益越好，也就表示股票越低估，而差值越小，则说明股票收益率太低，则股票明显高估。

考虑通货膨胀的影响，我们在股债收益率的基础上增加一个通货膨胀调整因子，加上30%的当月同比CPI。

股债收益率差+当月同比CPI*30%，结果大于“0”，则市场倾向于投资股市；结果小于“0”，市场倾向于投资债市。